{"id":24697,"date":"2025-05-29T20:32:00","date_gmt":"2025-05-29T20:32:00","guid":{"rendered":"https:\/\/phenomenalworld.org\/?p=24697"},"modified":"2025-07-02T22:01:47","modified_gmt":"2025-07-02T22:01:47","slug":"outono-braudeliano-nos-eua","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/phenomenalworld.org\/pt-br\/analises\/outono-braudeliano-nos-eua\/","title":{"rendered":"Outono braudeliano nos EUA"},"content":{"rendered":"\n

O decl\u00ednio hegem\u00f4nico, segundo o historiador Fernand Braudel, sempre veio acompanhado pela financeiriza\u00e7\u00e3o. Em meio \u00e0 queda da lucratividade da produ\u00e7\u00e3o e do com\u00e9rcio, os detentores do capital passam a transferir seus ativos de modo crescente para o setor financeiro. Segundo Braudel, isso \u00e9 \u201csinal do outono\u201d em que os imp\u00e9rios \u201cse transformam em uma sociedade de investidores rentistas \u00e0 espreita de qualquer coisa que garanta uma vida tranquila e privilegiada\u201d.)Civilization and capitalism, 15th-18th century(<)\/em(>). University of California Press, pp. 246 e 266-267 [Fernand Braudel (2009). (<)em(>)Civiliza\u00e7\u00e3o material, economia e capitalismo: s\u00e9culos XV-XVIII(<)\/em(>), v. 1 a 3. Trad. Telma Costa. S\u00e3o Paulo: Martins Fontes].\" class=\"footnote\" id=\"footnote-1\" href=\"#footnote-list-1\">1<\/a>Braudel, F. (1984). (<)em(>)Civilization and capitalism, 15th-18th century(<)\/em(>). University of California Press, pp. 246 e 266-267 [Fernand Braudel (2009). (<)em(>)Civiliza\u00e7\u00e3o material, economia e capitalismo: s\u00e9culos XV-XVIII(<)\/em(>), v. 1 a 3. Trad. Telma Costa. S\u00e3o Paulo: Martins Fontes].<\/span><\/p>\n\n\n\n

Esse espectro do decl\u00ednio braudeliano ronda figuras-chave do segundo governo de Donald Trump. \u201cDiga-me o que todas as antigas moedas de reserva t\u00eam em comum\u201d, ponderou<\/a> Scott Bessent, agora Secret\u00e1rio do Tesouro, durante a campanha. \u201cPortugal, Espanha, Holanda, Fran\u00e7a, Reino Unido… como perderam o status<\/em> de moeda de reserva?\u201d E respondeu: \u201cEles se endividaram al\u00e9m da conta e n\u00e3o conseguiram mais sustentar suas for\u00e7as armadas\u201d. Embora Bessent, um ex-gestor de fundos de hedge<\/em>, negue oficialmente que haja um programa de desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, especuladores v\u00eam derrubando a taxa de c\u00e2mbio dos EUA desde que Trump assumiu o cargo em janeiro. O Secret\u00e1rio de Estado Marco Rubio \u00e9 o autor de um relat\u00f3rio de 2019 sobre \u201cInvestimento estadunidense no s\u00e9culo XXI\u201d, no qual critica Wall Street pelo regime de valoriza\u00e7\u00e3o voltado para os acionistas, que \u201cfaz a tomada de decis\u00f5es empresariais tender para o retorno r\u00e1pido e previs\u00edvel do dinheiro aos investidores, em vez de construir capacidades corporativas de longo prazo\u201d. Suas opini\u00f5es sobre finan\u00e7as s\u00e3o compartilhadas por autodenominados \u201cpopulistas\u201d republicanos, como Josh Hawley.<\/p>\n\n\n\n

A hostilidade remanescente em rela\u00e7\u00e3o a Wall Street marcou uma ruptura ideol\u00f3gica nos primeiros meses do segundo governo de Trump. Por um lado, as tarifas do \u201cDia da Liberta\u00e7\u00e3o\u201d proclamado pelo presidente agitaram os mercados financeiros; por outro, Wall Street retaliou com p\u00e2nico financeiro, buscando disciplinar a Casa Branca. Uma quest\u00e3o central do segundo governo Trump continua sendo se ir\u00e1 se sustentar a coaliz\u00e3o entre os autodenominados populistas do MAGA e a base eleitoral de Trump\u2014que espera eleva\u00e7\u00e3o dos padr\u00f5es de vida e empregos seguros, proporcionados por uma retomada da ind\u00fastria manufatureira impulsionada por tarifas e um ajuste do mercado de trabalho promovido pelas deporta\u00e7\u00f5es. Empresas de combust\u00edveis f\u00f3sseis e empresas de tecnologia voltadas para a defesa, como Palantir e Anduril, apreciam muito o nativismo militarizado. Mas a pol\u00edtica comercial de Trump claramente prejudica as finan\u00e7as privadas e as grandes empresas de tecnologia, dois setores que t\u00eam apoiado Trump consistentemente e esperam ser recompensados. Atacar esses setores amea\u00e7a alienar as mesmas fac\u00e7\u00f5es do capital americano que o levaram de volta ao poder.<\/p>\n\n\n\n

Para essas fac\u00e7\u00f5es do capital, o decl\u00ednio dos EUA \u00e9 relativo e\u2014a exemplo do que fez o Jap\u00e3o\u2014pode ser administrado com complac\u00eancia<\/a>. Como Giovanni Arrighi observou em 1994, o setor financeiro sempre intermediou transi\u00e7\u00f5es hegem\u00f4nicas e, em consequ\u00eancia, se beneficiou delas.)The long twentieth century: Money, power, and the origins of our times(<)\/em(>). Verso.\" class=\"footnote\" id=\"footnote-2\" href=\"#footnote-list-2\">2<\/a>Arrighi, G. (1994). (<)em(>)The long twentieth century: Money, power, and the origins of our times(<)\/em(>). Verso.<\/span> Hoje, os tit\u00e3s da gest\u00e3o de ativos<\/a> lucram tanto com o reequil\u00edbrio dos portf\u00f3lios estadunidenses, afastando-os da hegemonia em decl\u00ednio, quanto com o oferecimento de pools<\/em> de capital em r\u00e1pido crescimento da China e de outras economias asi\u00e1ticas em ascens\u00e3o com acesso a ativos estadunidenses. As grandes empresas de tecnologia, por sua vez, visam ao controle geral sobre o conhecimento e a coordena\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica.)How Silicon Valley Unleashed Techno-feudalism: The Making of the Digital Economy(<)\/em(>). Verso Books.\" class=\"footnote\" id=\"footnote-3\" href=\"#footnote-list-3\">3<\/a>Durand, C. (2024). (<)em(>)How Silicon Valley Unleashed Techno-feudalism: The Making of the Digital Economy(<)\/em(>). Verso Books.<\/span> Elas t\u00eam muito a perder com a fragmenta\u00e7\u00e3o geoecon\u00f4mica, que pode impedi-las de acessar dados, reduzir a efetividade na rede, aumentar o custo de infraestrutura material e pressionar pol\u00edticas n\u00e3o alinhadas a buscar a soberania digital<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Portanto, em seus esfor\u00e7os para reanimar o imp\u00e9rio estadunidense, o governo Trump ter\u00e1 de manter um equil\u00edbrio delicado entre os nativistas, cujos interesses est\u00e3o voltados para a ind\u00fastria, e as fac\u00e7\u00f5es capitalistas cujos interesses abarcam o mundo todo. Navegar entre essas agendas conflitantes representar\u00e1 um enorme desafio \u00e0 longevidade da coaliz\u00e3o trumpista\u2014e \u00e0 estabilidade do sistema financeiro global como um todo.<\/p>\n\n\n\n

O setor financeiro privado apoia Trump<\/h3>\n\n\n\n

A elei\u00e7\u00e3o de 2016 provocou uma cis\u00e3o dram\u00e1tica em Wall Street. Enquanto os bancos grandes demais para falir e os gestores de ativos de \u201ccapital p\u00fablico\u201d se alinharam retoricamente aos democratas, o \u201ccapital privado\u201d ou os gestores de ativos alternativos\u2014private equity<\/em>, venture capital<\/em> e fundos de hedge<\/em>\u2014emergiram como apoiadores declarados da primeira candidatura de Trump \u00e0 presid\u00eancia. Essa divis\u00e3o refletiu a do Reino Unido, onde um grupo arrojado de magnatas do private equity<\/em> e dos fundos de hedge<\/em> havia manifestado apoio ao Brexit, enquanto as finan\u00e7as tradicionais tendiam a apoiar a perman\u00eancia na Uni\u00e3o Europeia.)Alt-Finance: How the City of London Bought Democracy, (<)\/em(>)Pluto: London, 2022.\" class=\"footnote\" id=\"footnote-4\" href=\"#footnote-list-4\">4<\/a>Marl\u00e8ne Benquet and Th\u00e9o Bourgeron, (<)em(>)Alt-Finance: How the City of London Bought Democracy, (<)\/em(>)Pluto: London, 2022.<\/span><\/p>\n\n\n\n

Gestores de ativos alternativos s\u00f3 querem duas coisas: privil\u00e9gios fiscais e desregulamenta\u00e7\u00e3o. O fator mais importante por tr\u00e1s da ascens\u00e3o inexor\u00e1vel dos caciques das finan\u00e7as privadas no ranking<\/em> Forbes 400 \u00e9 a brecha tribut\u00e1ria do carry-interest<\/em>. Nos \u00faltimos 25 anos, o \u201ccarry<\/em>\u201d\u2014remunera\u00e7\u00e3o dos s\u00f3cios gerais baseada no desempenho de fundos privados\u2014atingiu a impressionante cifra de US$ 1 trilh\u00e3o.5<\/a>Phalippou, L. (2024). The Trillion Dollar Bonus of Private Capital Fund Managers (SSRN Scholarly Paper No. 4860083). https:\/\/papers.ssrn.com\/abstract=4860083<\/span> Em 2010, Obama tentou fechar a brecha\u2014e n\u00e3o conseguiu\u2014, um esfor\u00e7o que o CEO da Blackstone, Stephen Schwarzman, n\u00e3o obstante, achou por bem comparar<\/a> \u00e0 invas\u00e3o da Pol\u00f4nia pela Alemanha nazista. A manuten\u00e7\u00e3o da brecha foi a exig\u00eancia de \u00faltima hora<\/a> da senadora Kristen Sinema \u00e0 Lei de Redu\u00e7\u00e3o da Infla\u00e7\u00e3o do governo Biden\u2014completando o fracasso em aumentar os impostos para empresas e ricos durante o governo de Biden. <\/p>\n\n\n\n

Quanto \u00e0 desregulamenta\u00e7\u00e3o, o maior pr\u00eamio que a fac\u00e7\u00e3o das finan\u00e7as privadas pode ganhar \u00e9 o acesso ao vasto conjunto de ativos individuais de aposentadoria. Atualmente os fundos de private equity<\/em> e hedge<\/em> arrecadam dinheiro de indiv\u00edduos super-ricos e de propriet\u00e1rios de ativos institucionais. Seu maior grupo de clientes, de longe, s\u00e3o os fundos de pens\u00e3o de benef\u00edcio definido, tanto p\u00fablicos quanto privados\u2014investidores institucionais com passivos fixos. Desde a crise financeira de 2008, no entanto, planos individuais de contribui\u00e7\u00e3o definida, como os planos 401(k) e IRA, cresceram duas vezes mais r\u00e1pido do que seus equivalentes coletivos. Hoje, pouco menos de US$ 10 trilh\u00f5es s\u00e3o mantidos nesses dois tipos de planos, todos administrados pelos pilares da fac\u00e7\u00e3o liberal de Wall Street: empresas como BlackRock, Vanguard e State Street.<\/p>\n\n\n\n

Em sua busca de longo prazo para obter acesso a esse gigantesco reservat\u00f3rio de dinheiro, a fac\u00e7\u00e3o do financiamento privado obteve sua primeira vit\u00f3ria sob o governo Trump I. Em 2020, o subsecret\u00e1rio do Departamento do Trabalho (DOL = Department of Labor), Eugene Scalia, filho do proeminente juiz conservador da Suprema Corte, Antonin Scalia, escreveu uma carta<\/a>, afirmando que as regras existentes j\u00e1 permitiam que patrocinadores do 401(k) alocassem dinheiro do plano para empresas de private equity<\/em>. Com certeza, uma carta do DOL, diferentemente de uma mudan\u00e7a na norma p\u00e9trea da SEC [Security and Exchange Commission, ou Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios e de C\u00e2mbio], se assenta em terreno jur\u00eddico fr\u00e1gil, mas, n\u00e3o obstante, \u00e9 significativa. Logo ap\u00f3s Trump assumir o cargo pela segunda vez, os tit\u00e3s do private equity<\/em> redobraram seus esfor\u00e7os para abrir a torneira do 401(k), acreditando que isso poderia dobrar<\/a> a procura por seus fundos. <\/p>\n\n\n\n

N\u00e3o h\u00e1 mist\u00e9rio quanto \u00e0 determina\u00e7\u00e3o do private equity<\/em> em obter acesso aos 60 milh\u00f5es de participantes do plano 401(k) nos Estados Unidos. A linha de ataque \u00e9 clara: ao limitar suas op\u00e7\u00f5es de investimento a a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos negociados publicamente, os reguladores privam os detentores de 401(k) de diversifica\u00e7\u00e3o e retorno. Marc Rowan, presidente-executivo da Apollo, reclamou<\/a> que os fundos 401(k) \u201cs\u00e3o investidos em fundos indexados com liquidez di\u00e1ria, principalmente o S&P 500\u201d. Larry Fink, CEO da BlackRock, que recentemente investiu em ativos de infraestrutura, lamentou<\/a> de modo parecido que esses ativos estejam \u201cem mercados privados, trancados atr\u00e1s de muros altos, com port\u00f5es que se abrem apenas para os participantes mais ricos ou maiores do mercado\u201d. A investida da BlackRock no private equity<\/em> representa a guinada mais ampla para a direita que est\u00e1 ocorrendo entre os gestores de ativos de capital aberto, na medida em que o acesso aos retornos do private equity<\/em> \u00e9 vendido aos poupadores de aposentadoria estadunidenses como um passo em dire\u00e7\u00e3o a uma maior democracia financeira.<\/p>\n\n\n\n

Na realidade, o setor de private equity<\/em> est\u00e1 buscando ajuda para salvar o que o economista Ludovic Phalippou chama de sua \u201cf\u00e1brica de bilion\u00e1rios\u201d.)The Journal of Investing(<)\/em(>),(<)em(>) (<)\/em(>)December 2020, 30 (1) 11 – 39.\" class=\"footnote\" id=\"footnote-6\" href=\"#footnote-list-6\">6<\/a> Ludovic Phalippou, \u201cAn Inconvenient Fact: Private Equity Returns and the Billionaire Factory,\u201d (<)em(>)The Journal of Investing(<)\/em(>),(<)em(>) (<)\/em(>)December 2020, 30 (1) 11 – 39.<\/span> Desde 2006, os retornos dos investimentos dos fundos private equity<\/em> n\u00e3o superaram os do mercado de a\u00e7\u00f5es\u2014apesar do n\u00famero de bilion\u00e1rios ter crescido de tr\u00eas em 2005 para 22 em 2020. Nos \u00faltimos anos, esses fundos de aquisi\u00e7\u00e3o [buyout funds<\/em>] t\u00eam se empenhado para sair de seus investimentos, em vez de pass\u00e1-los adiante em um jogo de batata quente que envolve todo o setor. Em 2024, o setor de private equity<\/em> encolheu pela primeira vez em d\u00e9cadas<\/a>. As negocia\u00e7\u00f5es corporativas, que estavam na mira do governo Biden, oferecem um caminho para retomar o crescimento. \u201cO setor tem insistido no retorno de M&A [fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es], em parte para justificar o montante de capital que levantaram\u201d, disse<\/a> recentemente o diretor de investimentos da gestora de ativos alternativos Sixth Street. \u201cO problema \u00e9 que as pessoas pagaram caro demais por ativos entre 2019 e 2022 e ningu\u00e9m quer vend\u00ea-los sem um retorno aceit\u00e1vel\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Diante desse ac\u00famulo de expectativas, a maneira mais segura de garantir uma sa\u00edda lucrativa \u00e9 atrair novos investidores. O setor raciocina que atrair US$ 1 trilh\u00e3o em dinheiro \u201cburro\u201d [dumb money<\/em>] do plano 401(k) permitir\u00e1 que os fundos de pens\u00e3o, os fundos soberanos e os grandes propriet\u00e1rios de patrim\u00f4nio individual se desfa\u00e7am de seus investimentos com lucro. Os poupadores menores ficariam com esse saco de ativos supervalorizados. Em outras palavras, um esquema Ponzi.<\/p>\n\n\n\n

O realinhamento das grandes empresas de tecnologia<\/h3>\n\n\n\n

Enquanto o setor financeiro se dividia em duas fac\u00e7\u00f5es pol\u00edticas, a elite do Vale do Sil\u00edcio marchava para a direita, mostrando uma uni\u00e3o impressionante. Por tr\u00eas d\u00e9cadas, empreendedores do setor de tecnologia e financistas privados puderam \u201cagir r\u00e1pido e quebrar coisas\u201d sem temer grandes repercuss\u00f5es impostas pelo Estado. Por levar uma vida f\u00e1cil demais, esse suprassumo dos predadores decidiu que a aplica\u00e7\u00e3o cada vez mais intensa de leis antitruste pelo governo Biden e pelo Partido Democrata precisava ser interrompida. Nesse sentido, a uni\u00e3o em torno da bandeira de Trump tem como objetivo restaurar o status quo antitrust de Obama-Trump. Falando sobre a ansiedade sentida pelos l\u00edderes do setor, o investidor de capital de risco Marc Andreesen descreveu os sinais de \u201crevolu\u00e7\u00e3o social\u201d nos campi universit\u00e1rios e no Vale do Sil\u00edcio como \u201cum renascimento da Nova Esquerda\u201d que radicalizou a for\u00e7a de trabalho.<\/p>\n\n\n\n

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\u00c9 evidente que as empresas est\u00e3o basicamente sendo transformadas em motores de mudan\u00e7a social, de revolu\u00e7\u00e3o social. A base de funcion\u00e1rios est\u00e1 ficando descontrolada. Na era Trump [I], houve casos em que v\u00e1rias empresas que conhe\u00e7o sentiram que estavam a poucas horas de tumultos violentos em seus pr\u00f3prios campi, causados por seus pr\u00f3prios funcion\u00e1rios.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

O liberalismo do Vale do Sil\u00edcio, ao que parece, foi uma fase tempor\u00e1ria ligada a um per\u00edodo j\u00e1 ultrapassado de m\u00e1xima liquidez e m\u00ednima regulamenta\u00e7\u00e3o do capitalismo estadunidense. Ent\u00e3o chegou a Covid e o governo concedeu transfer\u00eancias substanciais aos trabalhadores, alguns dos quais se sentiram encorajados a apresentar novas demandas. Ao mesmo tempo, o bra\u00e7o mais ativista do governo Biden, a Comiss\u00e3o Federal de Com\u00e9rcio (FTC) de Lina Khan, direcionou a fiscaliza\u00e7\u00e3o antitruste para as grandes empresas de tecnologia. Acrescente a isso a tentativa de coordena\u00e7\u00e3o internacional da secret\u00e1ria do Tesouro de Biden, Janet Yellen, sobre tributa\u00e7\u00e3o corporativa e o apoio ret\u00f3rico do presidente democrata \u00e0 mobiliza\u00e7\u00e3o sindical, e voc\u00ea entender\u00e1 por que Andreesen viveu isso como \u201cum momento radicalizador gigantesco\u201d e dedicou uma quantidade enorme de tempo a bate-papos em grupo<\/a> promovendo a consci\u00eancia de classe dos bilion\u00e1rios.<\/p>\n\n\n\n

Essas foram as circunst\u00e2ncias que levaram as grandes empresas de tecnologia a se juntarem \u00e0s das finan\u00e7as privadas como a segunda fac\u00e7\u00e3o do capital a apoiar o retorno de Trump. A reuni\u00e3o dos chefes das grandes empresas no dia da posse selou essa alian\u00e7a<\/a>. Eles foram rapidamente recompensados com uma enxurrada de decretos executivos que eliminaram as barreiras de seguran\u00e7a p\u00fablica para empresas de IA e os obst\u00e1culos regulat\u00f3rios para empresas de criptomoedas. De fato, em contraste com a a\u00e7\u00e3o r\u00e1pida do governo Biden contra o plano do Facebook para seu sistema de pagamento global Libra, lan\u00e7ado em 2019 e arquivado em 2022, o novo governo parece estar preparado para apoiar o setor de criptomoedas com toda a confian\u00e7a e toda a credibilidade do Estado.<\/p>\n\n\n\n

Os interesses em criptomoedas adotaram o manual do private equity,<\/em> buscando atrair recursos dos fundos de pens\u00e3o. Desde a reelei\u00e7\u00e3o de Trump, 23 estados introduziram legisla\u00e7\u00e3o<\/a> permitindo que entidades p\u00fablicas invistam em criptomoedas. Em v\u00e1rios casos, os projetos de lei incluem especificamente fundos de pens\u00e3o p\u00fablicos. Embora a Lei Genius [Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins<\/em> | Orientando e estabelecendo a inova\u00e7\u00e3o nacional para stablecoins<\/em> dos EUA]\u201d, que visa fornecer uma estrutura regulat\u00f3ria permissiva para stablecoins<\/em> [criptomoedas atreladas a outro ativo nacional], tenha superado<\/a> um obst\u00e1culo importante no Senado, o ataque do DOGE [Department of Government Efficiency | Departamento de Efici\u00eancia Governamental] \u00e0s ag\u00eancias reguladoras financeiras (da Securities Exchange Commission ao Consumer Financial Protection Bureau), est\u00e1 enfraquecendo a fiscaliza\u00e7\u00e3o e aumentando os incentivos para assumir riscos em todo o sistema financeiro. Restam poucos obst\u00e1culos \u00e0 realiza\u00e7\u00e3o do plano de Elon Musk de uma Conta X Money<\/a> em parceria com a Visa. Foram lan\u00e7adas as sementes para uma vers\u00e3o muito maior da crise dos bancos do Vale do Sil\u00edcio.<\/p>\n\n\n\n

O resultado \u00e9 que o s\u00e9rio aperto financeiro que afetou os primeiros meses do novo governo pode ser tanto uma caracter\u00edstica quanto um defeito da coaliz\u00e3o corporativa do presidente. As ambi\u00e7\u00f5es da nova elite do Vale do Sil\u00edcio n\u00e3o s\u00e3o apenas incapacitar a burocracia federal, mas tamb\u00e9m destronar Wall Street.<\/p>\n\n\n\n

O dilema do Fed<\/h3>\n\n\n\n

Isso nos leva ao \u00e1rbitro decisivo em qualquer confronto envolvendo finan\u00e7as e o Estado: o Federal Reserve (Fed). N\u00e3o obstante uma grave crise financeira, o Fed tem desfrutado de uma s\u00f3lida trajet\u00f3ria de controle monet\u00e1rio na pol\u00edtica macroecon\u00f4mica dos EUA. Assim que a infla\u00e7\u00e3o recome\u00e7ou, a pol\u00edtica monet\u00e1ria ofereceu um instrumento promissor para a estabilidade financeira e de pre\u00e7os, colocando a pol\u00edtica fiscal em segundo plano. A economia de alta press\u00e3o<\/a>, gerada pela estrat\u00e9gia de Yellen de \u201cir com tudo e agir cedo\u201d em resposta \u00e0 crise provocada pela pandemia, combinada com a alta dos pre\u00e7os devido aos atrasos na cadeia de suprimentos, fez com que o Fed achasse justificado apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria para deflacionar os mercados financeiros e de trabalho.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, sob Trump II, o Fed encontra-se em um caminho muito mais perigoso. As tarifas de Trump e o d\u00f3lar enfraquecido tornam o retorno das press\u00f5es inflacion\u00e1rias uma possibilidade real. Um governo competente e disciplinado talvez pudesse impedir aumentos de pre\u00e7os em produtos essenciais por meio de estoques estrat\u00e9gicos e controle de pre\u00e7os.)https:\/\/doi.org\/10.1093\/icc\/dtad080(<)\/a(>)\" class=\"footnote\" id=\"footnote-7\" href=\"#footnote-list-7\">7<\/a>Weber, I. M., Lara Jauregui, J., Teixeira, L., & Nassif Pires, L. (2024). Inflation in times of overlapping emergencies: Systemically significant prices from an input\u2013output perspective. Industrial and Corporate Change, 33(2), 297\u2013341. (<)a href='https:\/\/doi.org\/10.1093\/icc\/dtad080'(>)https:\/\/doi.org\/10.1093\/icc\/dtad080(<)\/a(>)<\/span> O governo atual, no entanto, n\u00e3o \u00e9 competente nem disciplinado, e o ataque sistem\u00e1tico do DOGE ao governo federal apenas refor\u00e7a a impress\u00e3o de que o \u00f4nus de controlar a infla\u00e7\u00e3o recair\u00e1 exclusivamente sobre o Fed.<\/p>\n\n\n\n

Nesse ponto, Jerome Powell enfrenta um dilema. Se as press\u00f5es inflacion\u00e1rias aumentarem sob o duplo ataque de tarifas e um d\u00f3lar mais fraco, normalmente se espera que o Fed aumente as taxas. O Fed j\u00e1 est\u00e1 permitindo que os rendimentos dos t\u00edtulos subam. No entanto, o aprofundamento do estresse financeiro devido a taxas de juros mais altas do que o esperado e ao crescimento da renda menor do que o esperado\u2014propriet\u00e1rios de autom\u00f3veis est\u00e3o atrasando o pagamento de empr\u00e9stimos na maior propor\u00e7\u00e3o<\/a> das \u00faltimas tr\u00eas d\u00e9cadas\u2014pode for\u00e7ar o Fed a intervir para sustentar o valor dos ativos, como fez no final de 2019 e in\u00edcio de 2023, por meio de empr\u00e9stimos emergenciais e compras de ativos. Al\u00e9m disso, Trump e Bessent deixaram claro que querem taxas de juros mais baixas<\/em> para a d\u00edvida do governo dos EUA\u2014uma perspectiva que complica enormemente qualquer projeto de restri\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n

O dilema de Powell \u00e9 ainda mais urgente porque o maior ativo de todos parece estar em jogo: o status<\/em> dos t\u00edtulos do Tesouro dos EUA como ativo global seguro e, portanto, o status<\/em> do d\u00f3lar estadunidense como reserva global e moeda de financiamento. O apetite dos gestores de reservas oficiais por t\u00edtulos estadunidenses vem diminuindo h\u00e1 anos<\/a>, com a participa\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar nas reservas globais caindo de 71% em 2000 para 57% em 2024. Sinais de crescente preocupa\u00e7\u00e3o entre os investidores em t\u00edtulos surgiram j\u00e1 em fevereiro, quando o diretor de investimentos da gestora de ativos francesa Amundi observou, em resposta \u00e0s ordens da Casa Branca que enfraqueceram a regulamenta\u00e7\u00e3o de valores mobili\u00e1rios, que \u201ccada vez mais coisas […] s\u00e3o feitas que podem come\u00e7ar a corroer a confian\u00e7a […] no sistema estadunidense, no Fed, na economia estadunidense\u201d. Nas semanas seguintes, essa amea\u00e7a mal disfar\u00e7ada come\u00e7ou a se materializar com uma forte corre\u00e7\u00e3o dos mercados de a\u00e7\u00f5es e, mais preocupante, com o aumento dos rendimentos dos t\u00edtulos do Tesouro estadunidense. Ap\u00f3s o an\u00fancio de tarifas \u201crec\u00edprocas\u201d por Trump em 2 de abril, os EUA vivenciaram algo extraordin\u00e1rio: fuga de capitais. Caso o Fed seja pressionado a permitir que as taxas de juros reais caiam \u00e0 medida que a infla\u00e7\u00e3o aumenta, a fuga de capitais em uma escala muito maior ser\u00e1 uma possibilidade real.<\/p>\n\n\n\n

H\u00e1 muito s\u00e3o considerados incompat\u00edveis os objetivos de eliminar o d\u00e9ficit comercial dos EUA e, ao mesmo tempo, preservar o status<\/em> de moeda de reserva do d\u00f3lar. Desde o trabalho de Robert Triffin sobre o \u201cexcesso de d\u00f3lares\u201d, do final da d\u00e9cada de 1950, economistas monet\u00e1rios internacionais entendem que o crescimento econ\u00f4mico global por meio do com\u00e9rcio depende da disponibilidade de reservas. Na aus\u00eancia de um novo padr\u00e3o de reservas, isso tem sido interpretado como a exig\u00eancia de uma ampla oferta de d\u00f3lares, fornecida ao resto do mundo por meio de d\u00e9ficits comerciais perp\u00e9tuos dos EUA. Embora um mundo de eurod\u00f3lares e fluxos financeiros transfronteiri\u00e7os brutos ilimitados signifique que a liquidez global n\u00e3o est\u00e1 necessariamente vinculada \u00e0 conta corrente dos EUA<\/a>, as ideias do governo para desvincular os dois n\u00e3o s\u00e3o nada animadoras. Elas incluem, especificamente, a promessa<\/a> de \u201cpromover o desenvolvimento e o crescimento de stablecoins<\/em> legais e leg\u00edtimas lastreadas em d\u00f3lares em todo o mundo\u201d. Eric Monnet chamou isso de \u201ccriptomercantilismo<\/a>\u201d, uma estrat\u00e9gia que visa estender, em vez de minar, o dom\u00ednio do d\u00f3lar no sistema monet\u00e1rio global, uma vez que o valor das stablecoins<\/em> ser\u00e1 lastreado por ativos em d\u00f3lar. <\/p>\n\n\n\n

As armadilhas do poder da classe dominante<\/h3>\n\n\n\n

O retorno de Trump ao poder exp\u00f4s as fissuras da coaliz\u00e3o que contribu\u00edram para sua vit\u00f3ria. As fac\u00e7\u00f5es populares do MAGA apoiaram Trump por sua postura nacionalista, que tem pouca afinidade com as finan\u00e7as tradicionais e o interesse do setor de tecnologia em mercados financeiros e digitais globais abertos. Tecnologia e MAGA poderiam potencialmente encontrar um meio-termo na ambi\u00e7\u00e3o de revitalizar a base industrial dos EUA, mas isso atacaria a base do d\u00f3lar forte da qual tanto o financiamento convencional quanto o privado dependem para sua primazia. Embora, como afirma Steve Bannon, \u201cmuitos MAGAs estejam no Medicaid<\/a>\u201d, o or\u00e7amento federal recentemente aprovado pela C\u00e2mara controlada pelo Partido Republicano inclui cortes radicais na previd\u00eancia social defendidos pelas finan\u00e7as privadas. Apesar da ret\u00f3rica, esses cortes de gastos n\u00e3o compensam a redu\u00e7\u00e3o de impostos: os d\u00e9ficits p\u00fablicos continuar\u00e3o, do mesmo modo que a agenda tarif\u00e1ria e desregulamentadora do governo seguir\u00e1 amea\u00e7ando a estabilidade financeira.<\/p>\n\n\n\n

Os te\u00f3ricos do Estado h\u00e1 muito argumentam que \u201ca classe dominante n\u00e3o governa\u201d. De acordo com a feliz frase de Fred Block, as democracias liberais t\u00eam sido caracterizadas por uma divis\u00e3o de trabalho entre capitalistas que administram suas empresas e \u201cgestores estatais\u201d que administram o governo.8<\/a>Block, F. (1987). The ruling class does not rule: Notes on the Marxist theory of the state. In Revising state theory: Essays in politics and postindustrialism (pp. 51\u201368). Temple University Press.<\/span> Como os capitalistas individuais tendem a ter dificuldade para enxergar al\u00e9m de seus pr\u00f3prios resultados financeiros, suas fortunas dependem do sucesso dos gestores estatais em sustentar as condi\u00e7\u00f5es de sua reprodu\u00e7\u00e3o social, ecol\u00f3gica e financeira.<\/p>\n\n\n\n

De acordo com Block, o Estado capitalista gerencia a pr\u00f3pria sobreviv\u00eancia por meio da agrega\u00e7\u00e3o de interesses. Surge agora a pergunta: ser\u00e1 que o atual governo dos EUA, em sua forma debilitada, ser\u00e1 capaz de agregar os interesses das m\u00faltiplas fac\u00e7\u00f5es concorrentes que sustentam o governo Trump II? Tarifas que protegem os interesses industriais da tecnologia americana na China, mas que apaziguam os nacionalistas do MAGA, combinadas com uma desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar orquestrada internacionalmente, contribu\u00edram significativamente para sustentar o boom<\/em> de investimentos industriais da bidenomics<\/em>. A desregulamenta\u00e7\u00e3o financeira e a abertura das torneiras do fundo 401(k) para o private equity<\/em> poderiam ser combinadas com a possibilidade de as al\u00edquotas de imposto de renda para pessoas de alta renda reverterem de 37% para o n\u00edvel anterior a 2017 de 39,6%, conforme proposto por Trump durante o debate na C\u00e2mara sobre o or\u00e7amento federal. No entanto, ainda n\u00e3o se sabe se tal consenso surgir\u00e1. Em apenas alguns meses, as antinomias da trumponomics<\/em> est\u00e3o escancaradas e sem solu\u00e7\u00e3o \u00f3bvia.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O decl\u00ednio hegem\u00f4nico, segundo o historiador Fernand Braudel, sempre veio acompanhado pela financeiriza\u00e7\u00e3o. Em meio \u00e0 queda da lucratividade da produ\u00e7\u00e3o e do com\u00e9rcio, os detentores do capital passam a transferir seus ativos de modo crescente para o setor financeiro. 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