{"id":15609,"date":"2020-05-01T00:00:00","date_gmt":"2020-05-01T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/phenomenalworld.org\/nao-categorizado\/the-class-politics-of-the-dollar-system\/"},"modified":"2024-04-04T16:25:49","modified_gmt":"2024-04-04T16:25:49","slug":"politica-classe-do-sistema-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/phenomenalworld.org\/pt-br\/analises\/politica-classe-do-sistema-dolar\/","title":{"rendered":"A Pol\u00edtica de Classe do Sistema D\u00f3lar"},"content":{"rendered":"

O sistema global do d\u00f3lar tem poucos vencedores a n\u00edvel nacional. Na perspectiva ordin\u00e1ria, compreender o d\u00f3lar dos EUA significa entender o “privil\u00e9gio excessivo” que ele confere \u00e0 Am\u00e9rica. Entretanto, o papel do d\u00f3lar na estrutura do sistema financeiro internacional e na defini\u00e7\u00e3o da rela\u00e7\u00e3o entre a hegemonia norte-americana e o restante do mundo \u00e9 amb\u00edguo, assim como a quest\u00e3o de quem exatamente \u00e9 beneficiado pelo arranjo atual. A supremacia do d\u00f3lar alimenta um crescente d\u00e9ficit comercial americano que direciona a economia do pa\u00eds para a acumula\u00e7\u00e3o de renda, em vez do crescimento da produtividade. Isso contribuiu para a queda da participa\u00e7\u00e3o do <\/span>trabalho e do capital<\/span><\/a> no fator renda, assim como para o aumento dos custos de servi\u00e7os como educa\u00e7\u00e3o, cuidados m\u00e9dicos e habita\u00e7\u00e3o para aluguel. Com problemas como esses, \u00e9 poss\u00edvel afirmar com certeza que a moeda de reserva confere benef\u00edcios substanciais ao pa\u00eds que fornece liquidez e ativos de refer\u00eancia denominados nessa mesma moeda?<\/span><\/p>\n

Para o resto do mundo, os males s\u00e3o bastante claros. Nos pa\u00edses em desenvolvimento, a necessidade de sustentar suas economias contra crises cambiais e defla\u00e7\u00e3o da d\u00edvida significa a acumula\u00e7\u00e3o de d\u00f3lares em detrimento de investimentos dom\u00e9sticos que s\u00e3o necess\u00e1rios. Essas pol\u00edticas geralmente s\u00e3o acompanhadas pela freio no consumo e na renda para estabelecer um super\u00e1vit comercial permanente em rela\u00e7\u00e3o ao sistema do d\u00f3lar. Em muitos pa\u00edses, o sistema do d\u00f3lar permite que elites corruptas mandem seguramente seus ganhos il\u00edcitos para centros banc\u00e1rios globais localizados em jurisdi\u00e7\u00f5es com <\/span>leis de propriedade fr\u00e1geis<\/span><\/a>.<\/span><\/p>\n

Uma an\u00e1lise mais detalhada das din\u00e2micas subjacentes que sustentam esse arranjo revela porque, na apar\u00eancia, ningu\u00e9m quer desafiar o d\u00f3lar, mas por que todos os pa\u00edses, incluindo os EUA, t\u00eam interesse em faz\u00ea-lo.<\/span><\/p>\n

Em vez de considerarmos o sistema do d\u00f3lar como aquilo que \u00e9, fundamentalmente, uma ferramenta nacional do governo dos Estados Unidos, devemos entend\u00ea-lo como uma consequ\u00eancia de uma economia globalizada que d\u00e1 privil\u00e9gio \u00e0s prefer\u00eancias das elites financeiras pela liberdade de movimento internacional de capital. O sistema n\u00e3o repousa em um apoio uniforme ao d\u00f3lar como moeda global, mas na falta de uma governan\u00e7a monet\u00e1ria internacional robusta e de acomoda\u00e7\u00f5es aos mercados internacionais de dinheiro. A atual posi\u00e7\u00e3o central do d\u00f3lar n\u00e3o decorre das prioridades da seguran\u00e7a nacional ou dos interesses dos Estados Unidos. Muito pelo contr\u00e1rio: ela est\u00e1 <\/span>enraizada<\/span><\/a> nas escolhas de atores privados no mercado financeiro global, que atuam como intermedi\u00e1rios entre institui\u00e7\u00f5es financeiras, elites pol\u00edticas e empresariais, e Estados. As vis\u00f5es convencionais da soberania westfaliana n\u00e3o s\u00e3o suficientes para <\/span>explicar<\/span><\/a> as divis\u00f5es causadas pelo d\u00f3lar na “<\/span>matriz<\/span><\/a>” de balan\u00e7os interligados que comp\u00f5em a economia global financeirizada. Embora o sistema do d\u00f3lar tenha tido, sem d\u00favidas, um efeito desproporcionalmente negativo nos pa\u00edses em desenvolvimento, as principais divis\u00f5es que surgem desse sistema s\u00e3o ao longo das classes, em vez de categorias nacionais.<\/span><\/p>\n

Nesse contexto, pode ser tentador recuar para as fronteiras nacionais e defender a desglobaliza\u00e7\u00e3o de v\u00e1rias formas. Por\u00e9m, o fato de o sistema do d\u00f3lar se basear primariamente em conflitos sociais, em vez de geopol\u00edticos, significa que as melhores solu\u00e7\u00f5es sugerem uma reforma do sistema que seja capaz de capacitar as pessoas no grau mais baixo da hierarquia social global.<\/span><\/p>\n

O perfil do sistema do d\u00f3lar<\/span><\/h3>\n

A acumula\u00e7\u00e3o global de riqueza e os pagamentos para o com\u00e9rcio e outras transa\u00e7\u00f5es s\u00e3o, em grande parte, denominados em d\u00f3lares, o que faz com que a moeda seja o principal lastro para cr\u00e9dito e faturamento. Como a maioria das entidades que operam nesse sistema n\u00e3o est\u00e1 sob a supervis\u00e3o do Federal Reserve, a maior parte dos d\u00f3lares \u00e9 fornecida por meio de cr\u00e9dito interbanc\u00e1rio offshore, financiado por dep\u00f3sitos em d\u00f3lares em bancos n\u00e3o americanos, conhecidos como “eurod\u00f3lares”. Essas transa\u00e7\u00f5es offshore exigem garantias seguras firmadas em d\u00f3lares para gerenciar sua liquidez, preferencialmente em t\u00edtulos do Tesouro dos Estados Unidos. Zoltan Pozsar destaca, h\u00e1 muito tempo, essa caracter\u00edstica da canaliza\u00e7\u00e3o financeira offshore, alertando sobre um “<\/span>buraco negro<\/span><\/a>” no mercado de financiamento em d\u00f3lares. As reservas de d\u00f3lares offshore dependem da liquidez de t\u00edtulos do Tesouro e de substitutos imediatos como garantia para levantar dinheiro em caso de uma chamada de margem.<\/span><\/p>\n

A raz\u00e3o para essas reservas de d\u00f3lares \u00e9 dupla. Em primeiro lugar, h\u00e1 a necessidade de financiar o com\u00e9rcio. O sistema Eurod\u00f3lar facilita as rela\u00e7\u00f5es comerciais entre pa\u00edses com moedas diferentes, dando-lhes acesso a uma moeda est\u00e1vel comum para nomear o com\u00e9rcio – o d\u00f3lar. O cr\u00e9dito em d\u00f3lares permite a execu\u00e7\u00e3o de contratos sem a troca real de moeda emitida pelos EUA. Em vez disso, o sistema funciona como uma troca de promiss\u00f3rias para entregar recibos em diferentes per\u00edodos de tempo. Institui\u00e7\u00f5es financeiras localizadas nos principais centros financeiros liquidam esse sistema de cr\u00e9dito usando uma combina\u00e7\u00e3o de contas a prazo e, se necess\u00e1rio, acordos de recompra para obter d\u00f3lares por meio de empr\u00e9stimos de curto prazo, geralmente sob garantia por d\u00edvida do Tesouro dos EUA.<\/span><\/p>\n

Por conta do fato de que 80% do com\u00e9rcio nas economias de mercado emergentes \u00e9 realizado em d\u00f3lares, empresas com receitas em moeda dom\u00e9stica adquirem d\u00edvidas insustent\u00e1veis em d\u00f3lares se a moeda dom\u00e9stica cair. Por esse motivo, os bancos centrais tentam acumular ativos na moeda norte-americana, mais comumente d\u00edvida dos EUA. Para adquiri-los, geralmente mant\u00eam um super\u00e1vit comercial persistente ao reprimir os sal\u00e1rios reais de seus trabalhadores. Isso pode ser sustent\u00e1vel a curto prazo, mas a longo prazo leva a per\u00edodos de estagna\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, ou guerras comerciais e cambiais internacionais.<\/span><\/p>\n

O segundo fator impulsionador dessas reservas de d\u00f3lares offshore \u00e9 a desigualdade de riqueza e retornos corporativos descomunais. Grandes corpora\u00e7\u00f5es, fundos de pens\u00e3o e pessoas extremamente ricas n\u00e3o podem depositar seu dinheiro no sistema banc\u00e1rio comum. Em contraposi\u00e7\u00e3o, eles os mant\u00eam em reservas de ativos l\u00edquidos denominados em d\u00f3lares que podem ser convertidos rapidamente em d\u00f3lares. Embora esse sistema de “<\/span>bancos paralelos<\/span><\/a>” tenha usos leg\u00edtimos, tamb\u00e9m facilita a evas\u00e3o fiscal e a corrup\u00e7\u00e3o cleptocr\u00e1tica. A repress\u00e3o dos sal\u00e1rios reais apenas agrava essa tend\u00eancia. Desigualdades globais ub\u00edquas no com\u00e9rcio geram mais retornos para os propriet\u00e1rios de capital, aumentando a desigualdade.<\/span><\/p>\n

Assim, o sistema do d\u00f3lar facilita e alimenta o poder das elites que t\u00eam interesse em manter o status quo. Um sistema global com uma moeda-chave dominante auxilia a acumula\u00e7\u00e3o de rendas em detrimento do maior consumo pelos trabalhadores nos pa\u00edses exportadores e o ac\u00famulo dessas rendas no buraco negro legal das finan\u00e7as offshore.<\/span><\/p>\n

Uma doen\u00e7a financeira holandesa<\/span><\/h3>\n

A fissura entre os benefici\u00e1rios da elite e os perdedores da classe trabalhadora no sistema do d\u00f3lar existe tamb\u00e9m nos Estados Unidos. O pa\u00eds sofre enormes consequ\u00eancias econ\u00f4micas negativas de sua posi\u00e7\u00e3o como emissor da moeda de reserva dominante – cujos efeitos s\u00e3o distribu\u00eddos de forma desigual. A demanda por ativos denominados em d\u00f3lares de alta qualidade sobrecarrega os Estados Unidos com uma “doen\u00e7a holandesa” de natureza financeira; uma situa\u00e7\u00e3o em que a depend\u00eancia da exporta\u00e7\u00e3o de uma \u00fanica mercadoria eleva a taxa de c\u00e2mbio e, assim, elimina a produ\u00e7\u00e3o de bens comercializ\u00e1veis e com valor agregado em favor de servi\u00e7os e rendas financeiras. Exemplos cl\u00e1ssicos de pa\u00edses onde a “doen\u00e7a holandesa” ocorreu costumam ser exportadores de commodities, como a Holanda na d\u00e9cada de 1970 (ap\u00f3s a descoberta do petr\u00f3leo no Mar do Norte), bem como Nig\u00e9ria e R\u00fassia. Economias com “doen\u00e7a holandesa” frequentemente <\/span>s\u00e3o marcadas<\/span><\/a> pela presen\u00e7a de uma elite estreita e em contra\u00e7\u00e3o, cujo poder repousa na renda das vendas da \u00fanica mercadoria, ou nos servi\u00e7os e na gest\u00e3o que florescem em torno dos fluxos de caixa gerados por essa mercadoria.<\/span><\/p>\n

Para os Estados Unidos, essa <\/span>\u00fanica mercadoria<\/span><\/a> \u00e9 o d\u00f3lar. O mecanismo por tr\u00e1s desse processo n\u00e3o \u00e9 dif\u00edcil de entender. Do ponto de vista da contabilidade simples, a todo ativo deve corresponder um passivo. Isso significa que um excedente na conta de capital – ou o desejo do mundo de adquirir ativos seguros denominados em d\u00f3lares dos EUA – \u00e9 compensado por um d\u00e9ficit na conta corrente. Assim, o d\u00e9ficit or\u00e7ament\u00e1rio dos Estados Unidos e seu d\u00e9ficit comercial s\u00e3o ambos end\u00f3genos ao sistema do d\u00f3lar. Quando os d\u00e9ficits or\u00e7ament\u00e1rios dos EUA caem, seja como resultado de um aumento no super\u00e1vit comercial, ou de cortes no or\u00e7amento, o risco financeiro aumenta \u00e0 medida que os mercados substituem a d\u00edvida do governo dos EUA por ativos arriscados, como os infames t\u00edtulos lastreados em hipotecas da crise de 2008.<\/span><\/p>\n

O custo mais vis\u00edvel da doen\u00e7a \u00e9 a valoriza\u00e7\u00e3o constante do d\u00f3lar desde a d\u00e9cada de 1980, apesar da queda da participa\u00e7\u00e3o dos EUA no Produto Interno Bruto mundial. O principal sintoma dom\u00e9stico tem sido o aumento dos custos de bens n\u00e3o comercializ\u00e1veis, como rem\u00e9dios, alugu\u00e9is de im\u00f3veis e educa\u00e7\u00e3o, em rela\u00e7\u00e3o a bens comercializ\u00e1veis. Essa desconex\u00e3o \u00e9, a menos em parte, respons\u00e1vel pela baixa taxa de infla\u00e7\u00e3o do pa\u00eds, a queda na participa\u00e7\u00e3o salarial e o aumento da inseguran\u00e7a econ\u00f4mica, apesar do acesso a uma variedade maior de bens de consumo. Embora o consumidor americano possa agora comprar um conjunto cada vez maior de eletrodom\u00e9sticos, eletr\u00f4nicos e pequenos luxos, os servi\u00e7os necess\u00e1rios para a mobilidade econ\u00f4mica e a sustentabilidade dom\u00e9stica est\u00e3o <\/span>cada vez mais<\/span><\/a> fora de alcance.<\/span><\/p>\n

\u00c9 dif\u00edcil ver como os EUA est\u00e3o extraindo benef\u00edcios econ\u00f4micos desse sistema. Nos primeiros anos do p\u00f3s-guerra, poderia ter sido verdade – em um sentido estrito e aritm\u00e9tico – que esse arranjo era, economicamente, um benef\u00edcio para os Estados Unidos. O custo de ter uma moeda de reserva era menor ap\u00f3s a guerra, simplesmente porque a parcela do PIB global n\u00e3o relacionada aos EUA era consideravelmente menor do que \u00e9 agora. No entanto, atualmente, quando a parcela americana de uma torta maior \u00e9 relativamente menor, os custos da demanda global por d\u00f3lares s\u00e3o mais altos. Na verdade, a maioria dos outros governos desencorajaria ativamente compras substanciais e sustentadas de sua moeda.<\/span><\/p>\n

Se esse sistema \u00e9 t\u00e3o abaixo do ideal, por que ainda est\u00e1 em vigor? A resposta \u00e9 que ele \u00e9 o locus de um novo tipo de pol\u00edtica de classe transnacional.<\/span><\/p>\n

A pol\u00edtica de classe da dolariza\u00e7\u00e3o<\/span><\/h3>\n

As estruturas para compreender a persist\u00eancia do sistema do d\u00f3lar tendem a variar de <\/span>reducionistas<\/span><\/a> a desatualizadas, frequentemente examinando a pol\u00edtica internacional\u00a0 tendo na figura dos estados-na\u00e7\u00e3o a principal unidade de an\u00e1lise. Por meio dessa vis\u00e3o, o d\u00f3lar \u00e9 um produto dos interesses hegem\u00f4nicos dos EUA, utilizado como ferramenta da diplomacia. Por\u00e9m, a financeiriza\u00e7\u00e3o global subverteu esse quadro: os interesses das elites n\u00e3o s\u00e3o agregados internamente, mas internacionalmente, e s\u00e3o transmitidos por meio do mecanismo de balan\u00e7o de pagamentos e do sistema financeiro. Os l\u00edderes e tecnocratas dos EUA n\u00e3o obrigam diretamente os pa\u00edses em desenvolvimento a investir seus influxos de balan\u00e7o de pagamentos em Tesouros; nem foi realmente a tomada de decis\u00f5es ativa, por exemplo, do Banco Popular da China que levou \u00e0 acumula\u00e7\u00e3o de reservas de d\u00f3lares chinesas.<\/span><\/p>\n

Suponhamos que as autoridades chinesas queiram que o Banco Popular da China reduza suas reservas em d\u00f3lares. Para resolver seu desequil\u00edbrio externo com os EUA, eles precisariam dar conta dos seus desequil\u00edbrios dom\u00e9sticos. Isso acontece porque as personalidades cont\u00e1beis elementares afirmam que tudo o que n\u00e3o \u00e9 consumido domesticamente \u00e9 poupado; essas economias s\u00e3o, assim, “exportadas”, principalmente para os Estados Unidos, na forma de fluxos de capital. Como Michael Pettis <\/span>argumentou<\/span><\/a> consistentemente, a baixa participa\u00e7\u00e3o da renda domiciliar na China (com altos n\u00edveis de desigualdade de renda causados pelo r\u00e1pido crescimento) levou a uma alta taxa de poupan\u00e7a dom\u00e9stica e ao subconsumo. Uma parcela muito grande da renda nacional est\u00e1 nas m\u00e3os de entidades com alta poupan\u00e7a e que preferem a liquidez em d\u00f3lares, como pessoas de alto patrim\u00f4nio l\u00edquido e grandes corpora\u00e7\u00f5es. Para reverter esse desequil\u00edbrio, a renda teria que ser transferida desses poderosos para os trabalhadores da China – uma din\u00e2mica <\/span>descrita<\/span><\/a> por Albert Hirschman j\u00e1 em 1958. Exceto por uma redistribui\u00e7\u00e3o dr\u00e1stica de renda, talvez o Banco Popular possa simplesmente procurar outra moeda de reserva e um ativo seguro equivalente. No entanto, nenhuma dessas situa\u00e7\u00f5es seriam poss\u00edveis, porque nenhum pa\u00eds, al\u00e9m dos EUA, possui mercados profundos e l\u00edquidos em um ativo de refer\u00eancia.<\/span><\/p>\n

A suposi\u00e7\u00e3o impl\u00edcita aqui, no entanto, \u00e9 que o setor financeiro e as elites corporativas realmente desejam uma alternativa. N\u00e3o h\u00e1 motivo para acreditar que isso seja verdade. O sistema, da maneira como \u00e9 feito, n\u00e3o tem muitas desvantagens para os participantes atuais, e qualquer alternativa exigiria uma mudan\u00e7a distributiva. As vastas reservas em d\u00f3lares da China ilustram como as economias de mercados emergentes com desequil\u00edbrios dom\u00e9sticos causados por anos de crescimento desigual podem usar ativos denominados em d\u00f3lares como um m\u00e9todo politicamente conveniente, mantendo o crescimento sem recorrer a transfer\u00eancias entre setores – por exemplo, de lucros para sal\u00e1rios. Exportadores do mundo desenvolvido, como Jap\u00e3o e Alemanha, tamb\u00e9m mant\u00eam um modelo de crescimento baseado em competitividade de custos e supress\u00e3o salarial. Um papel mais proeminente para o Euro ou o Iene prejudicaria esses modelos. Para exportadores de recursos, isso facilita a corrup\u00e7\u00e3o e a evas\u00e3o fiscal por meio de simples fluxos de capital. Nos Estados Unidos, beneficia as elites da ind\u00fastria financeira, que podem colher as recompensas intermediando os influxos de capital nos mercados dos EUA, enquanto o custo de servi\u00e7os n\u00e3o comercializ\u00e1veis, como mensalidades, cuidados com a sa\u00fade e im\u00f3veis, sobe para todos os outros. Em todos os pa\u00edses, as elites saem vitoriosas.<\/span><\/p>\n

A prefer\u00eancia das elites globais e dos mercados globais pelo sistema do d\u00f3lar demonstra, portanto, a futilidade de aplicar um quadro westfaliano ao sistema financeiro global. Herman Mark Schwartz, um dos principais <\/span>especialistas<\/span><\/a> em d\u00f3lar e no processo de hegemonia americana, <\/span>oferece<\/span><\/a> uma maneira melhor de pensar no d\u00f3lar – ou seja, como a moeda estatal de um sistema global quase imperial, em que as diferentes regi\u00f5es econ\u00f4micas s\u00e3o unidas por uma moeda de reserva compartilhada. Esta “moeda imperial” \u00e9 mais um subproduto e menos um habilitador (ou mesmo uma restri\u00e7\u00e3o habilitadora) do expansionismo e aventurismo militar americano, ambos anteriores ao status de moeda de reserva do d\u00f3lar.<\/span><\/p>\n

Dois benef\u00edcios geopol\u00edticos claros s\u00e3o concedidos aos Estados Unidos, por conta do seu status de pa\u00eds detentor da moeda de reserva: <\/span>linhas de swap de liquidez em d\u00f3lares<\/span><\/a> e a capacidade de impor o <\/span>poder tem\u00edvel<\/span><\/a> das san\u00e7\u00f5es americanas. No entanto, a capacidade dos Estados Unidos de exercer esse poder foi constru\u00edda ad hoc, ao longo de v\u00e1rias d\u00e9cadas e em per\u00edodos de grande conting\u00eancia. Pesquisas <\/span>recentes<\/span><\/a> mostram que o sistema internacional do d\u00f3lar n\u00e3o foi propositadamente projetado, mas sim montado por elites que acreditavam que os mercados internacionais de dinheiro n\u00e3o deveriam ser estruturados ativamente em dire\u00e7\u00e3o a uma no\u00e7\u00e3o do bem comum, mas sim protegidos. O sistema de redes de swap associado \u00e0 crise financeira de 2008 teve suas <\/span>origens<\/span><\/a> nos esfor\u00e7os para sustentar o eurod\u00f3lar j\u00e1 na d\u00e9cada de 1960, com a decis\u00e3o dos l\u00edderes de que seria melhor facilitar do que lutar ou reestruturar. Enquanto as desigualdades dom\u00e9sticas n\u00e3o forem resolvidas \u00e0s custas dessas elites, o d\u00f3lar permanecer\u00e1 hegem\u00f4nico.<\/span><\/p>\n

A fonte do poder do Federal Reserve sobre o sistema eurod\u00f3lar e a vulnerabilidade dos mercados emergentes dentro dele \u00e9 a depend\u00eancia global do respaldo do banco central. Na crise de 2008-9, o Fed implementou as chamadas linhas de swap de liquidez entre bancos centrais, como forma de sustentar o sistema global. Essas linhas tomaram a forma de acordos de moeda rec\u00edprocos entre bancos centrais: o Fed repunha as reservas em d\u00f3lares de outros bancos centrais em troca de moeda local. O verdadeiro poder das linhas de swap n\u00e3o \u00e9 quem as recebe, mas sim quem n\u00e3o as recebe. Em um <\/span>artigo<\/span><\/a> recente para a Nation, Andres Arauz e David Adler destacam como essas linhas de swap podem ser usadas como uma forma de triagem monet\u00e1ria, na qual os Estados Unidos decidem quais pa\u00edses t\u00eam melhores perspectivas para enfrentar tempestades econ\u00f4micas. No entanto, a crise da Covid-19 lan\u00e7ou at\u00e9 isso em d\u00favida. N\u00e3o apenas o Fed estendeu seu apoio por meio de swaps para um grupo mais amplo de pa\u00edses do que em 2008 e 2009, mas em 31 de mar\u00e7o de 2020, ele abriu uma instala\u00e7\u00e3o de recompra (repo) com autoridades monet\u00e1rias internacionais estrangeiras (FIMA). A FIMA Repo Facility permite que outros bancos centrais e autoridades monet\u00e1rias troquem diretamente seus t\u00edtulos do Tesouro por d\u00f3lares, evitando assim a necessidade de vender seus t\u00edtulos do Tesouro diretamente em um mercado il\u00edquido. Ao fazer isso, o Fed criou uma fonte adicional de liquidez em d\u00f3lares para qualquer banco central.<\/span><\/p>\n

Reformando o sistema do d\u00f3lar<\/span><\/h3>\n

A desdolariza\u00e7\u00e3o parece ser uma perspectiva distante. N\u00e3o h\u00e1 um equivalente ativo em euros, por exemplo, e os mercados de capitais na zona do euro n\u00e3o s\u00e3o t\u00e3o desenvolvidos quanto o dos EUA. As tentativas de aprofundar os mercados de capitais e introduzir um mecanismo comum de d\u00edvida foram repetidamente prejudicadas pelos pa\u00edses da Uni\u00e3o Europeia, que se op\u00f5em contundentemente ao compartilhamento de riscos financeiros. O recente fracasso da proposta de ‘coronabond’ fornece ampla evid\u00eancia dessa din\u00e2mica. Enquanto pa\u00edses como Alemanha e Holanda permanecerem firmes em sua oposi\u00e7\u00e3o \u00e0 integra\u00e7\u00e3o financeira necess\u00e1ria na zona do euro, a composi\u00e7\u00e3o da moeda nas reservas internacionais permanecer\u00e1 fortemente inclinada para o d\u00f3lar. As perspectivas pol\u00edticas para a cria\u00e7\u00e3o do Bancor, uma moeda sint\u00e9tica proposta pela primeira vez por John Maynard Keynes, s\u00e3o igualmente sombrias.<\/span><\/p>\n

Em vez disso, devemos optar por gerenciar o sistema atual para mitigar seus danos, um processo no qual os Estados Unidos devem desempenhar um papel de lideran\u00e7a. Temos algumas propostas.<\/span><\/p>\n

Primeiro, os Estados Unidos devem oferecer a seus parceiros comerciais acesso direto ao balan\u00e7o do Federal Reserve por meio de linhas de swap institucionalizadas que fazem parte de acordos comerciais. Os Estados Unidos devem dar a seus parceiros acesso \u00e0 liquidez de d\u00f3lares de alta qualidade em troca da manuten\u00e7\u00e3o de uma pol\u00edtica comercial equilibrada. Essa troca diminuiria o d\u00e9ficit comercial americano, ao mesmo tempo que exerceria press\u00e3o crescente sobre o sal\u00e1rio real dos parceiros comerciais.<\/span><\/p>\n

Em segundo lugar, como Nathan Tankus <\/span>sugeriu<\/span><\/a> recentemente, o Federal Reserve pode estender sua linha de swap para o Fundo Monet\u00e1rio Internacional (FMI). Isso permitiria que o FMI atuasse como um formulador de pol\u00edticas fiscais globais, emitindo os chamados Direitos Especiais de Saque (SDRs, na sigla em ingl\u00eas). Em sua forma atual, os SDRs s\u00e3o em grande parte il\u00edquidos e n\u00e3o podem ser convertidos em d\u00f3lares ou mesmo em outras moedas nas quais a d\u00edvida de mercados emergentes \u00e9 denominada. Fornecer linhas de swap para os SDRs \u00e9 uma maneira politicamente conveniente de utilizar as institui\u00e7\u00f5es que j\u00e1 temos para garantir que os SDRs sejam realmente resgat\u00e1veis em d\u00f3lares. A proposta de Tankus foi defendida em uma <\/span>carta<\/span><\/a> ao G20 assinada por muitos l\u00edderes mundiais sob a lideran\u00e7a do ex-primeiro-ministro do Reino Unido, Gordon Brown.<\/span><\/p>\n

Em terceiro lugar, os Estados Unidos devem come\u00e7ar a ver seu d\u00e9ficit n\u00e3o como um problema, mas como um recurso p\u00fablico, e gerenci\u00e1-lo como os exportadores de energia usam fundos soberanos para evitar a Doen\u00e7a Holandesa. Para gerenciar esse bem p\u00fablico, os EUA deveriam eleger uma s\u00e9rie de bancos p\u00fablicos para financiar iniciativas econ\u00f4micas espec\u00edficas. O Federal Reserve garantiria a d\u00edvida dessas institui\u00e7\u00f5es, descontando-a a uma taxa de penalidade para reservas, t\u00edtulos do Tesouro dos Estados Unidos ou reservas em d\u00f3lares. Esses t\u00edtulos poderiam, dessa maneira, ser negociados com um rendimento ligeiramente mais alto do que os t\u00edtulos do Tesouro e fornecer aos investidores um produto alternativo aos t\u00edtulos do Tesouro de uso geral. Os passivos desses ve\u00edculos de investimento forneceriam garantias e promoveriam a estabilidade financeira, ao mesmo tempo em que compensariam os efeitos da hegemonia do d\u00f3lar na ind\u00fastria dom\u00e9stica atrav\u00e9s de investimentos permanentes e ativos.<\/span><\/p>\n

O conjunto certo de ferramentas, por\u00e9m n\u00e3o \u00e9 suficiente. Para ir al\u00e9m da gest\u00e3o do status quo, precisamos, primeiro, reconhecer que o sistema do d\u00f3lar evoluiu n\u00e3o como uma ferramenta de estrat\u00e9gia imperial do Estado, mas como o projeto de uma elite transnacional que, efetivamente, usurpou o controle de um bem p\u00fablico internacional. Enquanto a confronta\u00e7\u00e3o ativa com os interesses da elite continuar a faltar, o sistema do d\u00f3lar persistir\u00e1 como um jogo de soma zero – uma situa\u00e7\u00e3o que, a longo prazo, \u00e9 insustent\u00e1vel para a economia pol\u00edtica global. E, seguindo a observa\u00e7\u00e3o de Herbert Stein: o que \u00e9 insustent\u00e1vel n\u00e3o ser\u00e1 sustentado.<\/span><\/p>\n

Esse artigo foi traduzido do ingl\u00eas por Andr\u00e9 Lucena.<\/h4>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O sistema global do d\u00f3lar tem poucos vencedores a n\u00edvel nacional. Na perspectiva ordin\u00e1ria, compreender o d\u00f3lar dos EUA significa entender o \u201cprivil\u00e9gio excessivo\u201d que ele confere \u00e0 Am\u00e9rica. <\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":11238,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[730],"tags":[774,765,766],"issue":[],"newsletter":[],"region":[],"sector":[],"theme":[1090,1102,1096,1087],"series":[],"class_list":["post-15609","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analises","tag-financas-pt-br","tag-longform-pt-br","tag-politica-pt-br","theme-financiamento-desenvolvimento","theme-geopolitica","theme-governanca-e-politica-partidaria","theme-macroeconomia"],"acf":[],"yoast_head":"\nA Pol\u00edtica de Classe do Sistema D\u00f3lar - Phenomenal World<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"O sistema global do d\u00f3lar tem poucos vencedores a n\u00edvel nacional.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/phenomenalworld.org\/pt-br\/analises\/politica-classe-do-sistema-dolar\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"pt_BR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"A Pol\u00edtica de Classe do Sistema D\u00f3lar | Yakov Feygin & Dominik Leusder\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"O sistema global do d\u00f3lar tem poucos vencedores a n\u00edvel nacional.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/phenomenalworld.org\/pt-br\/analises\/politica-classe-do-sistema-dolar\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Phenomenal World\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2020-05-01T00:00:00+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2024-04-04T16:25:49+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/phenomenalworld.org\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/matrix-shin-leusder-feygin-phenomenal-world-1.png\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1767\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1173\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/png\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Yakov Feygin\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:title\" content=\"A Pol\u00edtica de Classe do Sistema D\u00f3lar | Yakov Feygin & Dominik Leusder\" \/>\n<meta name=\"twitter:description\" content=\"O sistema global do d\u00f3lar tem poucos vencedores a n\u00edvel nacional.\" \/>\n<meta name=\"twitter:image\" content=\"https:\/\/phenomenalworld.org\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/matrix-shin-leusder-feygin-phenomenal-world-1.png\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@WorldPhenomenal\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@WorldPhenomenal\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Escrito por\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Yakov Feygin\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Est. tempo de leitura\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"15 minutos\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/pt-br\\\/analises\\\/politica-classe-do-sistema-dolar\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/pt-br\\\/analises\\\/politica-classe-do-sistema-dolar\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"Yakov Feygin\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/pt-br\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/fef2e3962eee10ca4f7b64fae6d7cdb2\"},\"headline\":\"A Pol\u00edtica de Classe do Sistema D\u00f3lar\",\"datePublished\":\"2020-05-01T00:00:00+00:00\",\"dateModified\":\"2024-04-04T16:25:49+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/pt-br\\\/analises\\\/politica-classe-do-sistema-dolar\\\/\"},\"wordCount\":3795,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/pt-br\\\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/pt-br\\\/analises\\\/politica-classe-do-sistema-dolar\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2021\\\/07\\\/matrix-shin-leusder-feygin-phenomenal-world-1.png\",\"keywords\":[\"finan\u00e7as\",\"longform\",\"pol\u00edtica\"],\"articleSection\":[\"An\u00e1lises\"],\"inLanguage\":\"pt-BR\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/pt-br\\\/analises\\\/politica-classe-do-sistema-dolar\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/pt-br\\\/analises\\\/politica-classe-do-sistema-dolar\\\/\",\"name\":\"A Pol\u00edtica de Classe do Sistema D\u00f3lar - 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