{"id":25458,"date":"2025-07-25T08:30:00","date_gmt":"2025-07-25T08:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/phenomenalworld.org\/sin-categorizar\/sv-2030\/"},"modified":"2025-08-08T14:50:04","modified_gmt":"2025-08-08T14:50:04","slug":"sv-2030","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/phenomenalworld.org\/es\/analisis\/sv-2030\/","title":{"rendered":"Reconstruyendo el reino"},"content":{"rendered":"\n

El pr\u00edncipe heredero de Arabia Saudita, Mohammed bin Salman, anunci\u00f3 por primera vez la Visi\u00f3n Saudita 2030 [VS2030], un plan de diversificaci\u00f3n econ\u00f3mica y reforma social, durante una entrevista con Al Arabiya en abril de 2016. La VS2030 busca transformar Arabia Saudita, proponiendo ambiciosas iniciativas futuristas, al tiempo que despliega agresivamente capital en el extranjero y abre la econom\u00eda mediante la emisi\u00f3n de deuda, la reforma del c\u00f3digo de inversi\u00f3n, la contrataci\u00f3n y la modernizaci\u00f3n del mercado de capitales. Los efectos colaterales para la econom\u00eda mundial son inminentes.<\/p>\n\n\n\n

Frente a la volatilidad del mercado de materias primas y al aumento de las vulnerabilidades financieras, la naci\u00f3n dependiente del petr\u00f3leo se ha embarcado en un esfuerzo por reinventarse como una potencia econ\u00f3mica global. Junto con el crecimiento sostenido de los flujos de crudo hacia Oriente y el fortalecimiento de los lazos de inversi\u00f3n con China, los movimientos de Arabia Saudita en el frente interno parecen encaminados a reconfigurar el eje de la acumulaci\u00f3n global de capital. En los nueve a\u00f1os transcurridos desde el anuncio de la VS2030, el pa\u00eds ha registrado avances en m\u00faltiples frentes. Ya ha superado los objetivos iniciales en participaci\u00f3n femenina en la fuerza laboral y turismo, y probablemente cumplir\u00e1 tambi\u00e9n sus metas en los mercados de capital. Gracias a la oferta p\u00fablica inicial parcial de la Compa\u00f1\u00eda Petrolera Saudita [Aramco, Saudi Arabian Oil Company<\/em>], la Bolsa Saudita se ubica actualmente como la novena m\u00e1s grande del mundo por capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til y la tercera entre los mercados emergentes.<\/p>\n\n\n\n

La estrategia VS2030 tambi\u00e9n ha generado una enorme ola de construcci\u00f3n en su intento por transformar el entorno construido del pa\u00eds. A pesar de contar con una poblaci\u00f3n de s\u00f3lo 30 millones de habitantes, Arabia Saudita est\u00e1 encaminada a convertirse en el mayor mercado de construcci\u00f3n del mundo para 2028.)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Junio 25, 2024).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-1\" href=\"#footnote-list-1\">1<\/a>Valentina Pasquali, \u201cRiyadh dominates Saudi Arabia\u2019s construction market\u201d, (<)em(>)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Junio 25, 2024).<\/span> Neom, el megaproyecto que se est\u00e1 desarrollando en la provincia occidental de Tabuk, a orillas del Mar Rojo, por s\u00ed solo est\u00e1 absorbiendo el 20 por ciento del suministro global de acero.)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Octubre 15, 2024).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-2\" href=\"#footnote-list-2\">2<\/a>Andrew Hammond, \u201cNeom \u2018uses one fifth of world\u2019s steel\u201d, (<)em(>)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Octubre 15, 2024).<\/span> El programa habitacional de VS2030 tiene como objetivo que el 70 por ciento de la poblaci\u00f3n saudita sea propietaria de una vivienda para el a\u00f1o 2030; seg\u00fan estad\u00edsticas oficiales, en 2024 la cifra se estimaba entre el 62 por ciento y el 65 por ciento, frente al 47 por ciento registrado en 2016. Lo m\u00e1s relevante, en relaci\u00f3n con los objetivos generales del plan, es que en los \u00faltimos a\u00f1os la econom\u00eda no petrolera ha crecido a un ritmo superior al de la econom\u00eda petrolera.3<\/a> En lo que respecta a la codificaci\u00f3n estad\u00edstica, cabe se\u00f1alar que el procesamiento del petr\u00f3leo se clasifica como una actividad de servicios en las cuentas del gobierno, mientras que la producci\u00f3n petroqu\u00edmica se registra como producci\u00f3n no petrolera.<\/span><\/p>\n\n\n\n

La VS2030 apuesta a que la gran potencia petrolera del mundo puede transformarse en un imperio inmobiliario. La centralizaci\u00f3n administrativa dise\u00f1ada para supervisar esta reestructuraci\u00f3n ha dado lugar a una red bizantina de actores institucionales que operan por fuera de los l\u00edmites tradicionales del Estado saudita. Gestionada por una red de consultores extranjeros, esta nueva configuraci\u00f3n ha debilitado la rendici\u00f3n de cuentas del gobierno, eliminado la transparencia y reducido la influencia de las familias gobernantes tradicionales en la econom\u00eda nacional.<\/p>\n\n\n\n

La construcci\u00f3n tambi\u00e9n conlleva enormes consecuencias sociales: La VS2030 est\u00e1 generando efectos de riqueza polarizantes en un pa\u00eds que ya se encuentra entre los m\u00e1s desiguales del mundo. Un modelo econ\u00f3mico hist\u00f3ricamente basado en la distinci\u00f3n entre poblaci\u00f3n trabajadora nacional y migrante est\u00e1 empezando a producir divisiones de clase dentro de la propia ciudadan\u00eda saudita. En su conjunto, estos cambios revelan las tensiones pol\u00edticas, econ\u00f3micas y sociales que subyacen a las ambiciosas visiones de desarrollo impulsadas bajo el reinado del rey Salman y del pr\u00edncipe heredero Mohammed bin Salman.
<\/p>\n\n\n\n

Administraci\u00f3n vertical<\/h3>\n\n\n\n

La urgencia fue lo que impuls\u00f3 la VS2030. En el periodo previo a la ascensi\u00f3n del pr\u00edncipe heredero, los mercados de materias primas se vieron sacudidos por episodios recurrentes de volatilidad, primero tras la crisis financiera de 2008 y luego, de forma m\u00e1s profunda y prolongada, a partir de junio de 2014. 4<\/a>Stephan Roll, \u201cA Sovereign Wealth Fund for the Prince\u201d, Research Paper: Stiftung Wissenschaft und Politik (July 2019).<\/span> Dado que el tesoro saudita depend\u00eda en gran medida de las transferencias de Aramco, cuyas contribuciones representaron m\u00e1s del 90 por ciemto de los ingresos gubernamentales entre 2010 y 2014, el estancamiento del comercio petrolero planteaba preguntas existenciales. Como bien sab\u00eda Mohammed bin Salman, las reservas en d\u00f3lares y bonos del Tesoro de Estados Unidos. se agotar\u00edan r\u00e1pidamente si se manten\u00edan los d\u00e9ficits de los \u00faltimos a\u00f1os.5<\/a>\u00a0Para tener una idea de la magnitud, el endeudamiento neto del gobierno general promedi\u00f3 -10,4 por ciento del PIB entre 2014 y 2017. <\/span>A esto se sumaba una advertencia lanzada por un estudio encargado en 2015 al McKinsey Global Institute, que alertaba sobre el desempleo, la expansi\u00f3n demogr\u00e1fica y una posible transici\u00f3n energ\u00e9tica. Se necesitaba una intervenci\u00f3n urgente.6<\/a>McKinsey Global Institute, \u201cSaudi Arabia Beyond Oil: The Investment and Productivity Transformation\u201d, Report (December 2015).<\/span> El crecimiento, la paz social e incluso la supervivencia del r\u00e9gimen estaban, posiblemente, en juego.<\/p>\n\n\n\n

Para facilitar la implementaci\u00f3n de la VS2030 y consolidar el poder en torno al pr\u00edncipe heredero, el tradicional Estado administrativo fue reconfigurado hacia una estructura m\u00e1s vertical: lo que antes eran feudos controlados por ciertos miembros de la familia real, hoy son ministerios dirigidos por leales al pr\u00edncipe heredero y subordinados directamente al Diwan (la Corte Real). Mientras que, en el pasado, el sistema de gobierno familiar se organizaba bajo un esquema de reparto de beneficios \u2014que tambi\u00e9n funcionaba como mecanismo de cohesi\u00f3n entre las \u00e9lites\u2014, el rey Salman ha puesto el \u00e9nfasis en la supremac\u00eda del monarca. Al suceder a su medio hermano Abdullah en enero de 2015, Salman anunci\u00f3 una reestructuraci\u00f3n del liderazgo que destituy\u00f3 tanto a los descendientes de su predecesor como a otras figuras influyentes de la familia que ocupaban cargos en gobernaciones y ministerios. Para sofocar cualquier chispa de disidencia, el rey nombr\u00f3 simult\u00e1neamente a su hijo, Mohammed bin Salman, secretario de la Corte Real. Con la posterior fusi\u00f3n de las oficinas del rey y del pr\u00edncipe heredero dentro de la Corte Real, padre e hijo adquirieron un control disciplinario casi total. Desde entonces, ambos han desmantelado de manera progresiva los arreglos que convert\u00edan a las instituciones p\u00fablicas en propiedad hereditaria de determinadas ramas familiares.<\/p>\n\n\n\n

Junto con el manejo de los asuntos familiares, se produjo una transformaci\u00f3n en el tejido institucional del Estado. Inmediatamente despu\u00e9s de asumir el poder, el rey Salman aboli\u00f3 once consejos supremos y disolvi\u00f3 varios ministerios. Posteriormente estableci\u00f3 dos subgabinetes \u2014cada uno presidido por su hijo desde el verano de 2017\u2014 para encargarse de toda la pol\u00edtica econ\u00f3mica y de seguridad: el Consejo de Asuntos Econ\u00f3micos y de Desarrollo [CEDA] y el Consejo de Asuntos Pol\u00edticos y de Seguridad [CPSA], respectivamente.7<\/a> Mohammed bin Salman fue nombrado presidente del CEDA desde el inicio y asumi\u00f3 el control del CPSA tras convertirse en pr\u00edncipe heredero en el verano de 2017.<\/span> El CEDA asumi\u00f3 el rol de organismo supervisor de la VS2030.8<\/a>Operativamente, la Oficina de Gesti\u00f3n Estrat\u00e9gica del Consejo fue designada como supervisora, movi\u00e9ndose por todo el aparato estatal sin l\u00edmites jurisdiccionales, publicando informes trimestrales de desempe\u00f1o y enviando su \u201cunidad de ejecuci\u00f3n\u201d para presionar (o eludir) a las filas burocr\u00e1ticas. En su labor de supervisi\u00f3n, cabe destacar que la Oficina de Gesti\u00f3n Estrat\u00e9gica cuenta con el apoyo del Centro Nacional de Gesti\u00f3n del Desempe\u00f1o. Ambos organismos est\u00e1n presididos por Fahad bin Abdullah Toonsi, confidente cercano del pr\u00edncipe heredero y su asesor econ\u00f3mico de confianza.<\/span> A trav\u00e9s de la reestructuraci\u00f3n inicial del gabinete en 2015, y de movimientos posteriores en 2018 (tras el asesinato de Jamal Khashoggi) y en 2020, un grupo de tecn\u00f3cratas asumi\u00f3 los principales cargos del Consejo de Ministros. La mayor\u00eda de ellos proven\u00eda del mundo de las finanzas internacionales, y su ascenso se debi\u00f3 exclusivamente a su cercan\u00eda con el pr\u00edncipe heredero. Esta era de tecn\u00f3cratas leales con perfil de banqueros ha implicado, en la pr\u00e1ctica, una cadena de mando mucho m\u00e1s r\u00edgida.
<\/p>\n\n\n\n

El cerebro econ\u00f3mico detr\u00e1s de VS2030 <\/h5>\n\n\n\n
NOMBRE<\/th>CARGO<\/th>TRAYECTORIA PROFESIONAL<\/th><\/tr><\/thead>
Mohammed al Jaadan<\/td>– Ministro de Finanzas (2016\u2013)
– Ministro de Econom\u00eda y Planificaci\u00f3n (2020\u2013)
– Presidente de la Autoridad de Mercados de Capital<\/td>		– Derecho Comercial
– Ex-asesor Especial de la Junta de Morgan Stanley Arabia Saudita<\/td><\/tr>
Mohammed bin Abdulmalek al Sheikh<\/td>– Ministro de Estado
– Asesor del Pr\u00edncipe Heredero
– Presidente de la Autoridad de Mercados de Capitales
– Miembro de CEDA
– Jefe de la Autoridad Deportiva Saud\u00ed<\/td>		– Representante de Arabia Saudita ante el Banco Mundial<\/td><\/tr>
Mohammad al Tuwaijri<\/td>– Ministro de Econom\u00eda y Planificaci\u00f3n
– Asesor con rango de ministro de la Corte Real<\/td>		– Director General de Grupo de HSBC Holdings PLC para MENA y Turqu\u00eda
– Director General de JP Morgan
– Jefe de Tesorer\u00eda del Banco Saud\u00ed Brit\u00e1nico<\/td><\/tr>
Fahad bin Abdullah Toonsi<\/td>– Asesor de la Corte Real
– Secretario General de la Oficina de Gesti\u00f3n Estrat\u00e9gica
– Miembro de la Junta de Qiddiya, Neom, AMAALA y The Red Sea Project
– Representante de Arabia Saudita ante el G20-
– Director General de la Corte del Pr\u00edncipe Heredero<\/td>		– Doctorado en Econom\u00eda Financiera y Gobierno Corporativo, King\u2019s College London
– Gerente Senior en PricewaterhouseCoopers<\/td><\/tr>
Yasir al Rumayyan<\/td>– Gobernador del Fondo de Inversi\u00f3n P\u00fablica
– Presidente de Saudi Aramco
– Presidente de Maaden
– Jefe de la Autoridad de Mercado de Capitales
– Miembro de la Junta de Tadawul<\/td>
– Jefe de Corretaje Internacional en Saudi Hollandi Bank
– Director Ejecutivo de Saudi Fransi Capital<\/td><\/tr>
Ahmed bin Aqil Al Khatteb<\/td>– Ministro de Turismo
– Exjefe de la Autoridad General de Entretenimiento
– Asesor de la Corte Real Saud\u00ed
– Presidente de la Junta Saudi Arabian Military Industries
– Presidente de la Junta del Fondo Saud\u00ed para el Desarrollo
– Miembro de Junta: PIF, CEDA, Fondo Nacional de Desarrollo, Autoridad de Desarrollo de Diriyah Gate<\/td>		– Fundador de Jadwa Investments
Riyadh Bank
– SABB Bank<\/td><\/tr>
Majed bin Abdulah al Hogail<\/td>– Ministro de Municipalidades, Asuntos Rurales y Vivienda
– Presidente de la Compa\u00f1\u00eda Saud\u00ed de Refinanciaci\u00f3n Inmobiliaria
– Presidente de la Autoridad General de Bienes Ra\u00edces (REGA)
– Jefe del Programa de Vivienda de la Visi\u00f3n Saud\u00ed 2030
– Miembro de Junta de Neom, Roshn, Qiddiya, Red Sea Global y AMAALA<\/td>		– Presidente de Aljazira Capital
– Vicedirector Financiero de la Agencia Monetaria de Arabia Saudita (SAMA)
– Miembro de la Junta Credit Suisse<\/td><\/tr>
Fahad Al Saif<\/td>-Jefe de las divisiones de Estrategia de Inversi\u00f3n, An\u00e1lisis Econ\u00f3mico y Finanzas de Capital Global del PIF<\/td>– Saudi British Bank
– HSBC Saudi Arabia
– Vicepresidente de la Junta de Bahri Company
– Director del Gulf International Bank<\/td><\/tr>
Ahmed al Rajhi<\/td>-Ministro de Recursos Humanos y Desarrollo Social
– Miembro de la Junta del Fondo Nacional de Desarrollo
– Director de Modon
Miembro de National Industrial Company<\/td>		– Al Rajhi Holding<\/td><\/tr>
Mohammed bin Saleh al Buty<\/td>– Director Nacional de National Housing Company
– Asesor del Ministro de Asuntos Municipales y Rurales<\/td>		<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n


Las reformas institucionales de Salman tambi\u00e9n sirvieron para reducir la autonom\u00eda operativa que antes se otorgaba a ciertos pilares clave del Estado. Hist\u00f3ricamente, dos instituciones hab\u00edan sido responsables de gestionar el patrimonio del pa\u00eds: El banco central saudita [SAMA, anteriormente Saudi Arabian Monetary Authority<\/em>] y Aramco. Ambas hab\u00edan estado protegidas de interferencias pol\u00edticas excesivas, ya que los gobernantes previos ve\u00edan su propio futuro ligado a la competencia t\u00e9cnica de SAMA y Aramco. Sin embargo, Salman y su hijo tomaron medidas para subordinar ambas instituciones a su proyecto pol\u00edtico. En 2020, se oblig\u00f3 a SAMA a transferir 80 mil millones de d\u00f3lares en reservas internacionales al Fondo de Inversi\u00f3n P\u00fablica [PIF, Public Investment Fund<\/em>] y a ceder frente a este \u00faltimo, presidido por el pr\u00edncipe heredero, el liderazgo en la gesti\u00f3n de activos nacionales y la inversi\u00f3n de rentas petroleras.9<\/a>Ver: Alexis Montambault Trudelle, \u201cDiversification meets personalization: the strategic role of the Public Investment Fund in Saudi Arabia\u201d, Analysis: Noria Research (Junio2025).<\/span>De manera similar, se forz\u00f3 a Aramco a realizar varias operaciones en apoyo del PIF. Estas incluyeron la transferencia del 16 por ciento de las acciones de la compa\u00f1\u00eda al PIF; la adquisici\u00f3n del 70 por ciento de participaci\u00f3n en la Corporaci\u00f3n Saudita de Industrias B\u00e1sicas [SABIC, Saudi Basic Industries Corporation<\/em>], propiedad del PIF; y la emisi\u00f3n de deuda para proporcionarle liquidez al fondo a trav\u00e9s de pagos de dividendos.<\/p>\n\n\n\n

La direcci\u00f3n de Aramco tambi\u00e9n ha sido puesta bajo el control directo de la corte real. Khalid al-Falih fue destituido como presidente en 2019 y como ministro de Energ\u00eda en 2020. Antes de su salida, el portafolio de Aramco siempre hab\u00eda estado vinculado al cargo principal del Ministerio de Energ\u00eda, y los nombramientos para esa doble funci\u00f3n estaban reservados a figuras de alto prestigio dentro del sector petrolero.10<\/a>\u00a0Personajes como Abdullah Tariki y el reconocido estadista Ahmed Zaki Yamani. <\/span>Hoy en d\u00eda, las designaciones para esos dos cargos, ahora separados, responden a una l\u00f3gica claramente pol\u00edtica. El Ministerio est\u00e1 dirigido por Abdulaziz bin Salman, medio hermano del pr\u00edncipe heredero, mientras que Aramco est\u00e1 bajo la gesti\u00f3n de Yasir al-Rumayyan, asesor de confianza del propio pr\u00edncipe. Como resultado de esta reorganizaci\u00f3n, los espacios de independencia institucional que anteriormente contribu\u00edan a la estabilidad de la monarqu\u00eda han dejado de existir.<\/p>\n\n\n\n

El Estado paralelo<\/h3>\n\n\n\n

Las reformas de Salman, orientadas tanto a concentrar el poder como a agilizar la implementaci\u00f3n de la Visi\u00f3n Saudita 2030, tambi\u00e9n sirvieron para dotar al rey y a su hijo de lo que equivale a un Estado paralelo: una configuraci\u00f3n de nuevos organismos de planificaci\u00f3n, administraci\u00f3n y finanzas, as\u00ed como entidades comerciales propiedad del r\u00e9gimen, todas directamente subordinadas al pr\u00edncipe heredero.<\/p>\n\n\n\n

Este gobierno paralelo tiene como motor intelectual a consultores de gesti\u00f3n y profesionales financieros, tanto nacionales como extranjeros. Esto se hace evidente en la enorme nueva oficina del Grupo Consultor de Boston [BCG, Boston Consulting Group] en el Distrito Financiero Rey Abdullah, y en los ingresos de la industria de la consultor\u00eda, que desde 2023 superan los 3.000 millones de d\u00f3lares anuales. Su ascenso ha infundido a la planificaci\u00f3n una dosis necesaria de racionalismo. Adem\u00e1s de las declaraciones gen\u00e9ricas sobre prosperidad y ambici\u00f3n, los objetivos rectores son la eficiencia y la inversi\u00f3n. Junto al c\u00edrculo \u00edntimo del pr\u00edncipe heredero, los aparatchiks de la VS2030 \u2014estrategas, planificadores, gerentes de proyectos y banqueros\u2014 conforman un ensamblaje transnacional. Estos mercenarios de la pol\u00edtica p\u00fablica, contratados por per\u00edodos breves, no est\u00e1n ligados a su trabajo ni por ideolog\u00eda ni por patriotismo, y no enfrentan estructuras disciplinarias m\u00e1s all\u00e1 de ser despedidos o marginados (v\u00e9ase el caso m\u00e1s reciente de PriceWaterhouseCoopers).<\/p>\n\n\n\n

La Oficina de Gesti\u00f3n Estrat\u00e9gica [SMO, Strategic Management Office<\/em>] del CEDA est\u00e1 a cargo de gran parte de la planificaci\u00f3n de pol\u00edticas de la VS2030. Como coordinadora y supervisora de los once grandes \u201cProgramas de Realizaci\u00f3n de la Visi\u00f3n\u201d, la SMO tiene la facultad de pasar por alto o imponerse sobre los ministerios gubernamentales. Al igual que el Consejo al que reporta, esta oficina depende en gran medida de consultores destacados en el gobierno por BCG y Kearney. 11<\/a>Correspondencia personal, Marzo 2025.<\/span> A estos expertos externos se les encomienda el desarrollo de la estrategia de la SMO, la definici\u00f3n de planes de ejecuci\u00f3n y objetivos, as\u00ed como la gesti\u00f3n de los proyectos de la VS2030 en sus distintas etapas.<\/p>\n\n\n\n

El PIF tambi\u00e9n cumple un papel importante en la planificaci\u00f3n. Originalmente concebido como una entidad gestora de activos del Ministerio de Finanzas para promover campeones industriales nacionales, el PIF fue puesto bajo el control directo del CEDA en 2015, y su alta direcci\u00f3n est\u00e1 dominada por profesionales saud\u00edes y extranjeros con trayectoria en el sector financiero. Ese mismo a\u00f1o, el Fondo fue reestructurado legalmente como una empresa de inversi\u00f3n con plenos derechos de propiedad sobre los activos registrados en su balance.12<\/a>Mediante este segundo movimiento, las participaciones y actividades del Fondo de Inversi\u00f3n P\u00fablica se registran como parte del sector privado en las cuentas nacionales. <\/span> Al controlar una gran parte del gasto fiscal extrapresupuestario de la VS2030, son las decisiones del PIF las que, en t\u00e9rminos materiales, dinamizan gran parte de la estrategia de diversificaci\u00f3n del pr\u00edncipe heredero. Dado que la junta directiva, presidida por el propio pr\u00edncipe, conserva plena discrecionalidad en las decisiones de inversi\u00f3n, la inserci\u00f3n del PIF en el espacio de formulaci\u00f3n de pol\u00edticas equivale a una mayor concentraci\u00f3n del poder real.13<\/a> Un rol consultivo proporcionado por la Divisi\u00f3n de Estrategia de Inversi\u00f3n y Perspectivas Econ\u00f3micas.<\/span><\/p>\n\n\n\n

Un peque\u00f1o grupo de otras instituciones extraburocr\u00e1ticas tambi\u00e9n se ha incorporado al aparato de planificaci\u00f3n de la VS2030. La Oficina del Programa del PIF, igualmente presidida por el pr\u00edncipe heredero, dirige los cinco Giga Projects que en conjunto generan gran parte de la demanda de nueva estructura e infraestructura. Por su parte, la Oficina del Programa de Vivienda, presidida por el Ministro de Asuntos Municipales, Rurales y de Vivienda, Majed bin Abdullah al Hogail, tiene el mandato de liderar el desarrollo inmobiliario y trazar la estrategia de la transici\u00f3n habitacional m\u00e1s amplia. La regulaci\u00f3n y la protecci\u00f3n al consumidor han sido delegadas a la reci\u00e9n creada Autoridad Reguladora de Bienes Ra\u00edces [REGA, Real Estate General Authority<\/em>]. Fundada en 2017 y tambi\u00e9n presidida por al Hogail, la competencia regulatoria de REGA est\u00e1 orientada a atraer inversi\u00f3n hacia el entorno construido. Las instituciones del \u201cestado paralelo\u201d de la VS2030 tambi\u00e9n supervisan el dise\u00f1o y la implementaci\u00f3n de pol\u00edticas industriales destinadas a impulsar el uso de contenido local en el sector de la construcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Tres sectores del \u201cestado paralelo\u201d son fundamentales para financiar el proceso de construcci\u00f3n. 14<\/a>\u00a0Cabe se\u00f1alar que, habiendo celebrado apenas su primera reuni\u00f3n de junta directiva, es probable que el Fondo Nacional de Infraestructura \u2014que, al igual que el Fondo de Desarrollo de Vivienda, est\u00e1 bajo la \u00f3rbita del Fondo Nacional de Desarrollo\u2014se sume a esta mezcla en el futuro. <\/span> Los m\u00e1s directamente esenciales para los lados de la demanda y la oferta en la agenda inmobiliaria de la VS2030 son los bancos comerciales del pa\u00eds, principalmente el Banco Nacional Saud\u00ed [SNB, Saudi National Bank<\/em>], Alinma Bank y Riyad Bank. Aunque ninguno de ellos es un instrumento puro de la VS2030, todos son propiedad mayoritaria del PIF, y han sido reclutados para servir a la agenda de la Visi\u00f3n.15<\/a>Este \u00faltimo hecho queda demostrado por los patrones de asignaci\u00f3n de cr\u00e9dito, los cuales se han desplazado claramente en consonancia con los objetivos del Programa de Vivienda. En el caso del Banco Nacional Saud\u00ed, adem\u00e1s, el compromiso con la Visi\u00f3n 2030 es expl\u00edcito. No solo se evidencian compromisos con la SV2030 en su declaraci\u00f3n de misi\u00f3n \u2014que enumera como objetivo y deber \u201ccatalizar la implementaci\u00f3n de la Visi\u00f3n Saudita 2030\u201d\u2014: las huellas del Fondo de Inversi\u00f3n P\u00fablica, y por extensi\u00f3n de la VS2030, tambi\u00e9n est\u00e1n por todas partes en la fusi\u00f3n de 2021 que ampli\u00f3 el balance del SNB y, con ello, facilit\u00f3 un mayor nivel de pr\u00e9stamos a sectores estrat\u00e9gicos.<\/span> \u00a0En segundo lugar, otra contribuci\u00f3n financiera clave proviene del Fondo de Desarrollo Inmobiliario [REDF, Real Estate Development Fund<\/em>]. Aunque es una instituci\u00f3n heredada, el REDF fue reorientado para servir a la Visi\u00f3n tras ser absorbido por el Fondo Nacional de Desarrollo [NDF, National Development Fund<\/em>].16<\/a>\u00a0El Fondo Nacional de Desarrollo fue creado por decreto real en 2017 para proveer inversi\u00f3n de capital en el marco de la VS2030. Est\u00e1 presidido por el Pr\u00edncipe Heredero y su junta directiva est\u00e1 compuesta en gran parte por los tecn\u00f3cratas mencionados en la tabla anterior.<\/span> Su financiamiento opera principalmente a trav\u00e9s de dos canales: garant\u00edas ofrecidas a prestamistas hipotecarios y, mediante el Programa Sakani, subsidios de intereses y apoyos para el pago inicial dirigidos a compradores de vivienda.17<\/a>A trav\u00e9s del programa Sharakat, el Fondo de Desarrollo Inmobiliario, en conjunto con el Ministerio de Asuntos Municipales, Rurales y de Vivienda, tambi\u00e9n ofrece financiamiento a constructores y desarrolladores. <\/span> Por \u00faltimo, la Compa\u00f1\u00eda Saud\u00ed de Refinanciamiento Inmobiliario [SRC, Saudi Real Estate Refinance Company<\/em>], de propiedad total del PIF, tiene la tarea de inyectar liquidez al sector bancario y desarrollar el mercado inmobiliario secundario. Lo hace proporcionando alivio de capital a los bancos, comprando hipotecas para liberar sus balances y liderando el esfuerzo de titulizaci\u00f3n, con asesor\u00eda de BlackRock.)Bloomberg (<)\/em(>)(Octubre 23, 2024).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-18\" href=\"#footnote-list-18\">18<\/a>Adelaide Changole, \u201cSaudi Arabia Taps BlackRock to Build Mortgage-Backed Securities Market\u201d, (<)em(>)Bloomberg (<)\/em(>)(Octubre 23, 2024).<\/span> En conjunto con Hassana Investment Company, el pasado enero la SRC comenz\u00f3 a agrupar y fragmentar hipotecas para su negociaci\u00f3n en mercados secundarios.)Arab News (<)\/em(>)(Enero 2, 2025); \u00a0A un nivel m\u00e1s operativo, cabe se\u00f1alar que el Roshn Group tambi\u00e9n ofrece apoyo financiero. Tambi\u00e9n propiedad total del PIF, esta instituci\u00f3n facilita indirectamente l\u00edneas de cr\u00e9dito a los desarrolladores que trabajan en sus enormes proyectos de vivienda. M\u00e1s recientemente, lo ha hecho mediante un acuerdo de pr\u00e9stamo sindicado (2.400 millones de d\u00f3lares) con cuatro bancos nacionales, a trav\u00e9s del cual el Roshn Group respaldar\u00e1 las l\u00edneas de cr\u00e9dito para sus socios comerciales contratados.\" class=\"footnote\" id=\"footnote-19\" href=\"#footnote-list-19\">19<\/a>Nadin Hassan, \u201cSRC and Hassana launch mortgage-backed securities to boost Saudi real estate investment\u201d, (<)em(>)Arab News (<)\/em(>)(Enero 2, 2025); \u00a0A un nivel m\u00e1s operativo, cabe se\u00f1alar que el Roshn Group tambi\u00e9n ofrece apoyo financiero. Tambi\u00e9n propiedad total del PIF, esta instituci\u00f3n facilita indirectamente l\u00edneas de cr\u00e9dito a los desarrolladores que trabajan en sus enormes proyectos de vivienda. M\u00e1s recientemente, lo ha hecho mediante un acuerdo de pr\u00e9stamo sindicado (2.400 millones de d\u00f3lares) con cuatro bancos nacionales, a trav\u00e9s del cual el Roshn Group respaldar\u00e1 las l\u00edneas de cr\u00e9dito para sus socios comerciales contratados.<\/span><\/p>\n\n\n\n

En cierto sentido, los cambios impulsados por Salman han contribuido a cohesionar la burocracia, gracias a la cercan\u00eda personal entre la nueva \u00e9lite ministerial y su participaci\u00f3n conjunta en el CEDA. Sin embargo, al estar todos obligados a rendir cuentas \u00fanicamente hacia arriba, las relaciones entre ministerios, que nunca fueron especialmente s\u00f3lidas, han quedado completamente desarticuladas.20<\/a>Correspondencia personal del autor: febrero de 2025.<\/span> La extrema verticalidad del sistema excluye del proceso de formulaci\u00f3n de pol\u00edticas a todos salvo a quienes est\u00e1n en la c\u00faspide. Ninguno de los funcionarios nombrados por el pr\u00edncipe heredero para liderar los ministerios proviene de las entidades que ahora dirige, lo cual genera confusi\u00f3n en los niveles burocr\u00e1ticos inferiores y una ejecuci\u00f3n marcada por la incertidumbre. La organizaci\u00f3n administrativa del Estado se ha vuelto m\u00e1s densa y laber\u00edntica. Esto ha dado lugar a una superposici\u00f3n de competencias y a situaciones en las que distintas entidades gubernamentales trabajan, abiertamente, en direcciones opuestas.) Governance and Domestic Policymaking in Saudi Arabia: Transforming Society, Economics, Politics and Culture(<)\/em(>) (I.B. Tauris: 2022).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-21\" href=\"#footnote-list-21\">21<\/a>Hadi Fathallah, \u201cChallenges of Public Policymaking in Saudi Arabia\u201d,  Commentary: Carnegie Sada Center (May 2019). David B. Jones, \u201cKing-makers or knaves? The role of consultants in domestic policymaking and governance in Saudi Arabia\u201d in Mark C. Thmopson and Neil Quilliam (eds.)(<)em(>) Governance and Domestic Policymaking in Saudi Arabia: Transforming Society, Economics, Politics and Culture(<)\/em(>) (I.B. Tauris: 2022).<\/span><\/p>\n\n\n\n

Aunque el PIF no opera como una entidad clandestina, un informe reciente de auditor\u00eda de KPMG proporciona algunos datos b\u00e1sicos, a\u00fan persisten muchas inc\u00f3gnitas sobre sus operaciones. \u00bfC\u00f3mo explicar, por ejemplo, el aumento del 40 por ciento en los costos laborales en 2023 (una asombrosa suma de 15,9 mil millones de d\u00f3lares)? )Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Septiembre 20, 2024).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-22\" href=\"#footnote-list-22\">22<\/a>Andrew Hammond, \u201cThe huge ambitions of PIF come at vast expense\u201d, (<)em(>)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Septiembre 20, 2024).<\/span> \u00bfO las discrepancias de cientos de miles de millones de d\u00f3lares entre los activos contables y los activos realmente bajo su propiedad? \u00bfEl giro en la estrategia de comercializaci\u00f3n de bienes ra\u00edces de los megaproyectos, que ahora se dirigen a saud\u00edes en lugar de extranjeros? \u00bfLa rotaci\u00f3n en la c\u00fapula de proyectos como Neom y los informes sobre graves conductas indebidas por parte de sus altos ejecutivos?)Wall Street Journal (<)\/em(>)(Septiembre 11, 2024).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-23\" href=\"#footnote-list-23\">23<\/a>Rory Jones, \u201cThe world\u2019s biggest construction project is a magnet for executives behaving badly\u201d, (<)em(>)Wall Street Journal (<)\/em(>)(Septiembre 11, 2024).<\/span><\/p>\n\n\n\n

La opacidad en los procesos de contrataci\u00f3n sugiere, m\u00e1s bien, un cambio en los beneficiarios principales: la evidencia disponible se\u00f1ala a un pu\u00f1ado de familias \u2014los Al Rajhi, al Muhaidib, Al Issa, al Zamil, al Subeaei y al Sudairi, muchas de las cuales tienen miembros j\u00f3venes que coincidieron con el pr\u00edncipe heredero durante su paso por Jadwa Investments\u2014 que est\u00e1n aprovechando al m\u00e1ximo la Visi\u00f3n 2030. Adem\u00e1s, abundan los rumores de que el pr\u00edncipe heredero y sus hermanos estar\u00edan recibiendo beneficios personales directos de muchos de los grandes desarrollos en marcha.24<\/a>Correspondencia personal del autor, Febrero 2025.<\/span><\/p>\n\n\n\n

La amalgama de nuevas agencias que conforman el gobierno paralelo genera ambig\u00fcedades sobre qui\u00e9n, exactamente, es responsable de las pol\u00edticas p\u00fablicas \u2014y, por extensi\u00f3n, qui\u00e9n merece ser culpado. Al trasladar gastos y pasivos fuera del presupuesto oficial, esta configuraci\u00f3n tambi\u00e9n oculta la verdadera magnitud de los compromisos financieros del Estado, al tiempo que confiere al pr\u00edncipe heredero una autoridad casi leviat\u00e1nica y le permite microgestionar la VS2030 y dirigir personalmente las operaciones de inversi\u00f3n.
<\/p>\n\n\n\n

Un mercado inmobiliario financiado por la deuda<\/h3>\n\n\n\n

Tras la primera Guerra del Golfo y durante el auge de las materias primas a comienzos de los a\u00f1os 2000, los responsables de pol\u00edtica en Arabia Saudita intentaron extraer crecimiento y legitimidad pol\u00edtica a partir del cemento, el vidrio y el acero. )Jadaliyya (<)\/em(>)(Septiembre 8, 2015); Michelle Buckley and Adam Hanieh, \u201cDiversification by Urbanization: Tracing the Property-Finance Nexus in Dubai and the Gulf\u201d, (<)em(>)International Journal of Urban and Regional Research (<)\/em(>)38:1 (2014).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-25\" href=\"#footnote-list-25\">25<\/a>Rosie Bsheer, \u201cThe Property Regime: Mecca and the Politics of Redevelopment in Saudi Arabia\u201d, (<)em(>)Jadaliyya (<)\/em(>)(Septiembre 8, 2015); Michelle Buckley and Adam Hanieh, \u201cDiversification by Urbanization: Tracing the Property-Finance Nexus in Dubai and the Gulf\u201d, (<)em(>)International Journal of Urban and Regional Research (<)\/em(>)38:1 (2014).<\/span> Al igual que esos l\u00edderes anteriores, el pr\u00edncipe heredero ha confiado al Estado la tarea de liderar nuevas industrias e integrar a ciertos capitales privados \u2014tanto nacionales como extranjeros\u2014 en proyectos de desarrollo aguas abajo.) Money, Markets, and Monarchies: The Gulf Cooperation Council and the Political Economy of the Contemporary Middle East(<)\/em(>) (Cambridge University Press: 2018).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-26\" href=\"#footnote-list-26\">26<\/a>Para versiones anteriores, ver: Adam Hanieh,(<)em(>) Money, Markets, and Monarchies: The Gulf Cooperation Council and the Political Economy of the Contemporary Middle East(<)\/em(>) (Cambridge University Press: 2018).<\/span> Al igual que esos l\u00edderes anteriores, el pr\u00edncipe heredero ha confiado al Estado la tarea de liderar nuevas industrias e integrar a ciertos capitales privados \u2014tanto nacionales como extranjeros\u2014 en proyectos de desarrollo aguas abajo.27<\/a> Ver: Staff writer, \u201cSaudi Arabia: ILO Forced Labor Complaint a Wake-up Call\u201d, News Release: Human Rights Watch (June 5, 2024).<\/span> El oto\u00f1o pasado, un documental de ITV estim\u00f3 que 21 mil trabajadores migrantes han muerto en obras de construcci\u00f3n desde el lanzamiento de la VS2030.28<\/a>Staff Writer, \u201cSaudi Arabia: ITV finds migrants constructing \u2018The Line\u2019 at megacity project, Neom, experience egregious labour rights abuse\u201d, Business & Human Rights Resource Centre (Octubre 28, 2024).<\/span><\/p>\n\n\n\n

El programa de vivienda de la VS2030 ha desatado una bonanza de contratos. En 2024, entidades estatales y paraestatales adjudicaron contratos por casi 147.000 millones de d\u00f3lares, con los sectores de energ\u00eda y construcci\u00f3n a la cabeza.29<\/a>Mohamed Ali Omar and Junaid Ansari, \u201cGCC Projects Market Update\u201d, Report: Kamco Invest (Enero 2025).<\/span> Middle East Economic Digest<\/em> estima en 770.500 millones de d\u00f3lares el valor de los proyectos que actualmente se encuentran en etapa de preejecuci\u00f3n. Si se acota la mirada al sector inmobiliario, los proyectos encargados entre 2016 y 2024 superan los 164 mil millones de d\u00f3lares, con otros 250.000 millones ya en camino.[\/fn] La plena realizaci\u00f3n de los objetivos del pr\u00edncipe heredero en materia de desarrollo inmobiliario e infraestructura tendr\u00eda un costo de 1,3 billones de d\u00f3lares. Pero si bien hay muchos elementos familiares en esta nueva oleada constructiva saud\u00ed, tambi\u00e9n abundan las novedades. Los capitales, las instituciones y la ingenier\u00eda financiera involucrados marcan un punto de quiebre. En toda su dimensi\u00f3n, estos cambios hablan de una ruptura parcial dentro del r\u00e9gimen de acumulaci\u00f3n saud\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

Nombrada como la principal promotora del Consejo de Cooperaci\u00f3n del Golfo [CCG, Gulf Cooperation Council<\/em>] en 2024, la Compa\u00f1\u00eda Nacional de Vivienda [NHC, National Housing Company<\/em>] es la desarrolladora inmobiliaria principal de la VS2030. Planea llevar al mercado 600 mil unidades de vivienda para 2030, afirma haber generado 600 mil empleos en la econom\u00eda el a\u00f1o pasado y proyecta ingresos de aproximadamente 14 mil millones de d\u00f3lares en 2025.)Arab Gulf Business Insight(<)\/em(>) (Enero 23, 2025).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-30\" href=\"#footnote-list-30\">30<\/a>Edmund Bower, \u201cNational Housing Company announces record revenue\u201d, (<)em(>)Arab Gulf Business Insight(<)\/em(>) (Enero 23, 2025).<\/span>El PIF tambi\u00e9n posee amplias participaciones comerciales en el sector de la construcci\u00f3n y el desarrollo inmobiliario. En el frente de los contratistas, el PIF adquiri\u00f3 participaciones accionar\u00edas en cuatro grandes empresas constructoras a comienzos de 2023. 31<\/a>\u00a0Las cuatro son: AlBawani Holding Company, Almabani General Contractors Company, El Seif Engineering Contracting Company y Nesma & Partners Contracting Company.<\/span> Al momento de redactar este texto, el Fondo tambi\u00e9n se prepara para asumir el 36 por ciento de participaci\u00f3n que actualmente posee el Ministerio de Finanzas en el Grupo BinLadin de Arabia Saudita.32<\/a>El Ministerio de Finanzas (MoF) adquiri\u00f3 esta posici\u00f3n despu\u00e9s de que los propietarios del Grupo BinLadin fueran coaccionados a pagar una penitencia por actos pasados durante la redada en el Ritz Carlton.<\/span>\u00a0<\/p>\n\n\n\n

El despliegue de nuevas estructuras e infraestructuras bajo la VS2030 se est\u00e1 apoyando fuertemente en deuda p\u00fablica. En los \u00faltimos a\u00f1os, el Ministerio de Finanzas ha emitido decenas de miles de millones en bonos y sukuk anualmente. Aramco tambi\u00e9n ha asumido deuda para apoyar indirectamente este proceso de construcci\u00f3n: en 2021 y 2024, la compa\u00f1\u00eda emiti\u00f3 un total de 12 mil millones de d\u00f3lares en bonos tradicionales e isl\u00e1micos a mediano plazo, cuyos ingresos se usaron, entre otras cosas, para pagar dividendos al PIF. La Compa\u00f1\u00eda Saud\u00ed de Refinanciamiento Inmobiliario tambi\u00e9n ha emitido bonos y sukuk, y se espera que las sociedades holding encargadas de los Giga Projects, como la que supervisa Neom, se sumen pr\u00f3ximamente a la ola de emisiones.<\/p>\n\n\n\n

La financiaci\u00f3n mediante deuda de la VS2030 no se ha limitado a la emisi\u00f3n de t\u00edtulos de renta fija. Entidades estatales y subestatales han tomado prestados miles de millones a trav\u00e9s de acuerdos de l\u00edneas de cr\u00e9dito revolventes privadas. Por ejemplo, en 2023, el Ministerio de Finanzas firm\u00f3 un pr\u00e9stamo sindicado a diez a\u00f1os por 10 mil millones de d\u00f3lares destinado a la construcci\u00f3n, con el Banco Industrial y Comercial de China como prestamista principal.33<\/a>Informe anual de la Saudi Debt Agency<\/span> En enero de este a\u00f1o, el Ministerio recurri\u00f3 a Abu Dhabi Islamic Bank, Cr\u00e9dit Agricole y Dubai Islamic Bank para obtener una l\u00ednea de cr\u00e9dito revolvente por 2.500 millones de d\u00f3lares con el mismo fin. )BNN Bloomberg (<)\/em(>)(Enero 6, 2025).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-34\" href=\"#footnote-list-34\">34<\/a>Abeer Abu Omar, \u201cSaudi Arabia starts 2025 with a $12 billion bond and PIF loan\u201d, (<)em(>)BNN Bloomberg (<)\/em(>)(Enero 6, 2025).<\/span> A nivel descendente, la empresa holding del Giga Proyecto Roshn, una filial de propiedad total del PIF, tambi\u00e9n asegur\u00f3 un pr\u00e9stamo sindicado por 9 mil millones de riyales saud\u00edes (~2.400 millones de d\u00f3lares) de parte de un consorcio de bancos nacionales a inicios de 2024.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, el actor m\u00e1s activo, por mucho, en el \u00e1mbito del cr\u00e9dito privado es el propio PIF. En 2021 y 2024, el Fondo obtuvo l\u00edneas de cr\u00e9dito por 15 mil millones de d\u00f3lares, a tres a\u00f1os prorrogables hasta cinco, de parte de un consorcio internacional. En 2018 y 2022 tambi\u00e9n tom\u00f3 pr\u00e9stamos por 11 mil y 17 mil millones de d\u00f3lares, respectivamente, en forma de cr\u00e9ditos corporativos generales sin garant\u00eda.)Arab News(<)\/em(>) (30 de noviembre de 2022).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-35\" href=\"#footnote-list-35\">35<\/a> Redactor del medio, \u201cEl PIF saud\u00ed consigue un pr\u00e9stamo sin garant\u00eda a 70 a\u00f1os por un r\u00e9cord de 17 mil millones de d\u00f3lares\u201d, (<)em(>)Arab News(<)\/em(>) (30 de noviembre de 2022).<\/span>Para diversificar a\u00fan m\u00e1s sus l\u00edneas de financiamiento privado, el PIF ingres\u00f3 tambi\u00e9n al mercado de pr\u00e9stamos isl\u00e1micos a comienzos de 2025. A trav\u00e9s de una facilidad murabaha conforme a la shar\u00eda, el Fondo consigui\u00f3 una l\u00ednea de cr\u00e9dito revolvente por 7 mil millones de d\u00f3lares de un consorcio de veinte bancos internacionales.36<\/a>Redactor del medio, \u201cA&O Shearman asesora en la primera facilidad murabaha sindicada del PIF\u201d, Client News: A&O Shearman LLP (14 de enero de 2025).<\/span><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Los bancos comerciales saud\u00edes tambi\u00e9n se han apalancado para respaldar el proceso de construcci\u00f3n. Esto fue necesario debido al creciente desfase entre el crecimiento de los dep\u00f3sitos \u2014relativamente d\u00e9bil, especialmente si se excluyen las entidades p\u00fablicas\u2014 y la demanda de cr\u00e9dito. Esta \u00faltima se dispar\u00f3, sobre todo desde la pandemia, como resultado del auge de la construcci\u00f3n (impulsado por el Estado) y del incremento en la demanda de hipotecas (tambi\u00e9n respaldado por el Estado). Para financiar sus pr\u00e9stamos, los bancos saud\u00edes comenzaron por vender miles de millones en letras del tesoro en los mercados dom\u00e9sticos. Al no ser esto suficiente para capitalizar sus necesidades, posteriormente emitieron miles de millones en bonos y sukuk en moneda extranjera. Si se grafican los pasivos externos frente al cr\u00e9dito otorgado a compradores de vivienda y constructores, queda claro hasta qu\u00e9 punto la deuda extranjera est\u00e1 lubricando el mercado inmobiliario.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Los engranajes de la deuda<\/h3>\n\n\n\n

La Visi\u00f3n Saudita 2030 ha transformado la manera en que el pa\u00eds se inserta en los mercados financieros. Durante el primer semestre de 2024, la emisi\u00f3n de bonos y sukuk denominados en d\u00f3lares fue tan elevada que Arabia Saudita desplaz\u00f3 a China como el principal emisor de deuda en d\u00f3lares entre los mercados emergentes, convirti\u00e9ndose en el primer pa\u00eds en hacerlo en doce a\u00f1os. El Reino se ubic\u00f3 en la segunda posici\u00f3n al cierre de 2024, registrando un crecimiento interanual del 51 por ciento. En 2025, se espera que el mercado saud\u00ed de instrumentos de renta fija en d\u00f3lares aumente aproximadamente otro 15 por ciento, superando los 500 mil millones de d\u00f3lares.)Enterprise Saudi Arabia(<)\/em(>) (5 de febrero de 2025).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-37\" href=\"#footnote-list-37\">37<\/a>Redactor del medio, \u201cSaudi debt capital market to exceed USD 500 bn this year \u2013 Fitch ratings\u201d, (<)em(>)Enterprise Saudi Arabia(<)\/em(>) (5 de febrero de 2025).<\/span> Con la agencia S&P elevando la calificaci\u00f3n soberana de largo plazo, tanto en moneda extranjera como local, a A+, las emisiones de deuda probablemente se mantendr\u00e1n en alza durante varios a\u00f1os. Los mercados de capital saud\u00edes tambi\u00e9n est\u00e1n demostrando que poseen la liquidez y accesibilidad necesarias para desempe\u00f1ar un papel a nivel internacional. En este sentido, la emisi\u00f3n de un bono de 2 mil millones de d\u00f3lares por parte de China en la Bolsa Saud\u00ed el pasado noviembre ofrece el testimonio m\u00e1s claro del \u00e9xito que se est\u00e1 consolidando.)Arabian Gulf Business Insight(<)\/em(>) (6 de enero de 2025).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-38\" href=\"#footnote-list-38\">38<\/a>Tanto los montos de suscripci\u00f3n (39.730 millones de d\u00f3lares) como los rendimientos (s\u00f3lo unos pocos puntos b\u00e1sicos por encima de los bonos del Tesoro estadounidense de vencimientos equivalentes) dejaron huella. Matt Smith, \u201cInvestor demand lowers yields on China\u2019s dollar bonds\u201d, (<)em(>)Arabian Gulf Business Insight(<)\/em(>) (6 de enero de 2025).<\/span><\/p>\n\n\n\n

La presencia de Arabia Saudita en el entramado financiero global no es, por supuesto, algo nuevo. Gracias al reciclaje de los petrod\u00f3lares, Riad ha sido durante mucho tiempo una fibra constitutiva de Wall Street y de los prestamistas en eurod\u00f3lares. Con el auge de los megaproyectos a comienzos y mediados de los a\u00f1os 2000, tambi\u00e9n se establecieron relaciones de financiamiento orientadas al \u00e1mbito interno con bancos como HSBC y Deutsche Bank.39<\/a>Ver: Buckley and Hanieh (2013).<\/span> No obstante, la VS2030 dio lugar a tres grandes transformaciones. <\/p>\n\n\n\n

En primer lugar, la VS2030 invirti\u00f3 la direcci\u00f3n principal de los flujos de capital: en lugar de que los petrod\u00f3lares salgan del pa\u00eds, ahora es la deuda (y, en menor medida, el capital accionario) la que entra con fuerza y vincula a Arabia Saudita con las redes financieras externas. Esta inversi\u00f3n no es del todo sin precedentes: a comienzos de los a\u00f1os noventa, la ca\u00edda de los ingresos petroleros llev\u00f3 a un amplio endeudamiento externo y al surgimiento de un din\u00e1mico mercado de bonos del tesoro que fue muy bien recibido por inversionistas extranjeros.40<\/a>Correspondencia del autor, Diciembre 2024: Paris. Ver tambi\u00e9n: Muhammad al Jasser and Ahmed Banafe,\u201dThe development of debt markets in emerging economies: the Saudi Arabian experience\u201d, Paper no.11: Bank for International Settlements (2002).<\/span> Sin embargo, la direcci\u00f3n predominante de los flujos de capital hoy contrasta con el resto de la historia reciente del pa\u00eds.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

En segundo lugar, la VS2030 est\u00e1 llevando el uso del apalancamiento a niveles sin precedentes. Aunque ni el Estado ni el pa\u00eds est\u00e1n cerca de enfrentar preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda, como lo demuestra la calificaci\u00f3n de S&P y el hecho de que los pagos de intereses s\u00f3lo absorben el 3,6 por ciento del presupuesto en t\u00e9rminos tanto relativos como nominales, la magnitud de la deuda externa ha generado obligaciones de peso significativo.)st(<)\/sup(>) Quarter 2025: Saudi Arabia\u201d, BNP Paribas (Enero 2025)\" class=\"footnote\" id=\"footnote-41\" href=\"#footnote-list-41\">41<\/a>Stephane Alby, \u201cEcoPerspectives 1(<)sup(>)st(<)\/sup(>) Quarter 2025: Saudi Arabia\u201d, BNP Paribas (Enero 2025)<\/span><\/p>\n\n\n\n

En tercer lugar, la VS2030 est\u00e1 diversificando los canales financieros y las instituciones que conectan a Arabia Saudita con el resto del mundo. A trav\u00e9s de la emisi\u00f3n de bonos soberanos, se ha incorporado a todos los principales colocadores globales \u2014entre ellos HSBC, JP Morgan, Standard Chartered, Citi, Bank of China, Mizuho Financial Group, Goldman Sachs y BNP Paribas.)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Septiembre 5, 2024)\" class=\"footnote\" id=\"footnote-42\" href=\"#footnote-list-42\">42<\/a>Matt Smith, \u201cSaudi Arabia leads international bond issuance\u201d, (<)em(>)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Septiembre 5, 2024)<\/span> A trav\u00e9s de los compradores a los que apuntan los colocadores primarios de estos bonos, tambi\u00e9n han quedado vinculados a Arabia Saudita los grandes gestores de activos y fondos indexados habituales. Por su parte, el endeudamiento de los bancos comerciales sauditas, junto con los acuerdos de financiamiento privado organizados por el PIF, est\u00e1n conectando a bancos de los principales centros financieros del mundo con el auge de la construcci\u00f3n. En ciertos casos, filiales bancarias locales, como el Saudi British Bank de HSBC y la Banque Saudi Fransi de Credit Agricole, posicionan de forma a\u00fan m\u00e1s directa a estas instituciones financieras extranjeras en el centro de la actividad.<\/p>\n\n\n\n

Las adquisiciones de acciones en bolsas p\u00fablicas tanto en Arabia Saudita como en mercados burs\u00e1tiles extranjeros, abren el acceso a otros actores. Las participaciones extranjeras en grandes desarrolladores como Dar Al Arkan (y su empresa matriz) conectan a muchas casas de inversi\u00f3n internacionales con la VS2030.)Arab News (<)\/em(>)(Octubre 9, 2024)\" class=\"footnote\" id=\"footnote-43\" href=\"#footnote-list-43\">43<\/a>Nirmal Narayanan, \u201cForeign investments surge in Saudi stocks, reaching $1.02 bn in September\u201d, (<)em(>)Arab News (<)\/em(>)(Octubre 9, 2024)<\/span> Regulaciones que anteriormente bloqueaban la inversi\u00f3n extranjera en bienes ra\u00edces en La Meca y Medina fueron levantadas de manera reciente, lo que sugiere que el canal accionario pronto atraer\u00e1 m\u00e1s capital extranjero.)Reuters (<)\/em(>)(Enero 27, 2025).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-44\" href=\"#footnote-list-44\">44<\/a>Staff Writer, \u201cSaudi Arabia allows foreigners to invest in firms with property in Mecca, Medina\u201d, (<)em(>)Reuters (<)\/em(>)(Enero 27, 2025).<\/span>Acuerdos m\u00e1s peque\u00f1os han integrado a acreedores de menor escala en el entramado financiero de la VS2030, incluidas instituciones p\u00fablicas. Por ejemplo, la agencia estatal italiana de cr\u00e9dito a la exportaci\u00f3n [SACE, Servizi Assicurativi del Commercio Estero<\/em>], emiti\u00f3 garant\u00edas de pr\u00e9stamo por un valor de 3 mil millones de d\u00f3lares para el Giga Proyecto Neom el pasado mes de enero.) Reuters (<)\/em(>)(Marzo 5, 2025)\" class=\"footnote\" id=\"footnote-45\" href=\"#footnote-list-45\">45<\/a>Staff Writer, \u201cSaudi Arabia\u2019s PIF signs $3 billion agreement with Italian export credit agency\u201d,(<)em(>) Reuters (<)\/em(>)(Marzo 5, 2025)<\/span>\u00a0\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Visto en su totalidad, el engranaje financiero detr\u00e1s de la VS2030 ha transformado de manera sustancial la relaci\u00f3n del Estado y la econom\u00eda saudita con el mundo que los rodea. Como nunca antes, una amplia gama de capitales extranjeros ha tomado posiciones directas en las ganancias que se est\u00e1n extrayendo del entorno construido del pa\u00eds. A trav\u00e9s de los engranajes de la deuda, la integraci\u00f3n de Arabia Saudita en los mercados financieros globales tambi\u00e9n se ha profundizado considerablemente.
<\/p>\n\n\n\n

Un auge global de contratistas<\/h3>\n\n\n\n

Los acuerdos de contrataci\u00f3n tambi\u00e9n han transformado la relaci\u00f3n del Estado saudita con los capitales extranjeros. Multinacionales de todas partes del mundo est\u00e1n hoy sobre el terreno, trabajando en cientos de proyectos en curso. La construcci\u00f3n del metro de Riad por s\u00ed sola involucr\u00f3 a empresas como Bechtel (Estados Unidos), Siemens (Alemania), Alstom y Avant Premi\u00e8re (Francia), Webuild (Italia), FCC (Espa\u00f1a) y Samsung (Corea del Sur). Un breve recorrido por la extensa red de obras de infraestructura y desarrollo inmobiliario permite dimensionar la magnitud de esta constelaci\u00f3n global.
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Lista de socios internacionales involucrados en la VS2030<\/h5>\n\n\n\n
FIRMA<\/th>PA\u00cdS<\/th>PROYECTO<\/th><\/tr><\/thead>
WeBuild<\/td>Italia<\/td>Neom: inversi\u00f3n conjunta con Sajco para una l\u00ednea de tren de alta velocidad<\/td><\/tr>
WeBuild<\/td>Italia<\/td>Trojena Dam Project<\/td><\/tr>
PowerChina<\/td>China<\/td>Neom<\/td><\/tr>
Baosteel<\/td>China<\/td>Inversi\u00f3n conjunta con Aramco y PIF<\/td><\/tr>
China State Construction Engineering Corporation<\/td>China<\/td>Inversi\u00f3n conjunta con Diriyah Company y El Seif Engineering Contracting Co.<\/td><\/tr>
China Energy Engineering Corp<\/td>China<\/td>Photovoltaic (PV) project<\/td><\/tr>
Jinka Solar<\/td>China<\/td>Proyecto fotovoltaico<\/td><\/tr>
Bauer Group<\/td>Alemania<\/td>Neom: Fundaci\u00f3n<\/td><\/tr>
Kent<\/td>Reino Unido<\/td>Inversi\u00f3n conjunta con Nesma & Partners <\/td><\/tr>
Aecom<\/td>Estados Unidos<\/td>Neom: Infraestructura y soporte geot\u00e9rmico<\/td><\/tr>
Jacobs Engineering<\/td>Estados Unidos<\/td>Neom: Asesor\u00edas en construcci\u00f3n<\/td><\/tr>
Air Products<\/td>Estados Unidos<\/td>Neom: Inversi\u00f3n conjunta con ACWA power para la producci\u00f3n de hidr\u00f3geno verde<\/td><\/tr>
Kolin Construction<\/td>Turqu\u00eda<\/td>Infraestructura Trojena<\/td><\/tr>
Samsung<\/td>Corea del Sur<\/td>Inversi\u00f3n conjunta con al Rushaid Petroleum Investment Company <\/td><\/tr>
FCC<\/td>Espa\u00f1a<\/td>Metro Riyadh<\/td><\/tr>
Hill International, Italferr, Sener, Chinese Engineering Construction Company<\/td>Estados Unidos, Italia, Espa\u00f1a, China<\/td>Puente Riyadh-Jeddah<\/td><\/tr>
Orascom Construction, Hassan Allam Construction, Talaat Moustafa Group<\/td>Egipto<\/td>Alianza con National Housing Company<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Algunas empresas extranjeras han ganado contratos de forma independiente. Otras han sido integradas en el proceso de construcci\u00f3n mediante empresas conjuntas con firmas privadas o estatales. En un momento marcado por el estancamiento en Europa y la proximidad a la crisis en gran parte de Asia occidental, esto significa que la estructura de los balances y las perspectivas de rentabilidad de muchas compa\u00f1\u00edas dependen de las oportunidades que ofrece la (re)construcci\u00f3n de Arabia Saudita.<\/p>\n\n\n\n

Al mismo tiempo, diversas medidas como los seguros de cumplimiento, los programas de capacitaci\u00f3n y el apoyo a la integraci\u00f3n de cadenas de suministro est\u00e1n en marcha para fortalecer a las peque\u00f1as empresas locales en Arabia Saudita.)Arab News (<)\/em(>)(Febrero 14, 2025).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-46\" href=\"#footnote-list-46\">46<\/a>Reina Takla, Nirmal Narayanan, \u201cSaudi Arabia launches new financing products to boost construction sector\u201d, (<)em(>)Arab News (<)\/em(>)(Febrero 14, 2025).<\/span> Con o sin la intenci\u00f3n de los formuladores de pol\u00edticas, la VS2030 tambi\u00e9n est\u00e1 permitiendo que intermediarios de bajo nivel en el mercado de la mano de obra para la construcci\u00f3n obtengan ganancias. Aprovechando vac\u00edos legales relacionados con las cuotas de saudizaci\u00f3n (y sacando provecho de las diferencias en derechos legales seg\u00fan la ciudadan\u00eda), hoy en d\u00eda los emprendedores tassatur<\/em> est\u00e1n obteniendo cuantiosas rentas por el despliegue de trabajadores no nacionales en los sitios de obra.)Work, Employment and Society (<)\/em(>)37:6 (2023).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-47\" href=\"#footnote-list-47\">47<\/a>Anita Hammer y Ayman Adham, \u201cMobility power, state and the \u2018sponsored labour regime\u2019 in Saudi capitalism\u201d, (<)em(>)Work, Employment and Society (<)\/em(>)37:6 (2023).<\/span> Para los relativamente pocos, pero muy bien capitalizados ahorradores sauditas, el mercado accionario del pa\u00eds ofrece una forma indirecta de beneficiarse\u2014de facto con respaldo estatal\u2014del programa VS2030. Quienes tienen participaciones en los bancos comerciales del pa\u00eds, los principales financiadores de las construcciones, est\u00e1n cosechando los frutos de ganancias r\u00e9cord: en 2024, los beneficios netos del sector aumentaron un 14 por ciento, superando los 80 mil millones de riyales saud\u00edes (unos 21.330 mil millones de d\u00f3lares). Con \u00edndices de reparto de dividendos del 50 por ciento y aumentos asociados en las valoraciones, es un buen momento para quienes poseen acciones bancarias.48<\/a>Anton Lopatin and Redmond Ramsdale, \u201cSaudi bank earnings aided by lower interest rates, despite liquidity tightening\u201d, Non-rating Action Commentary: FitchRatings (Marzo 10, 2025).<\/span> Quienes han invertido en los numerosos fondos de inversi\u00f3n inmobiliaria cotizados en bolsa [REITs, Real Estate Investment Trusts<\/em>] del pa\u00eds, o en sus principales productores de materiales de construcci\u00f3n, tambi\u00e9n est\u00e1n recibiendo pagos de dividendos significativos.49<\/a>Zeina Nasreddine and Mohamed Damak, \u201cSaudi Arabia Banking Sector Outlook 2025: Vision 2030 Momentum Continues\u201d, Report: S&P Global Ratings (January 2025).<\/span><\/p>\n\n\n\n

El gran dinero se est\u00e1 acumulando en manos de los actores con posiciones clave en el financiamiento del boom de construcci\u00f3n impulsado por VS2030\u2014y en quienes controlan empresas que se benefician de la adquisici\u00f3n p\u00fablica, la contrataci\u00f3n de proyectos y la incorporaci\u00f3n (parcial o total) al PIF. Los grandes herederos del sector bancario\u2014representantes de las familias al Rajhi, Olayan, al Sharbatly, al Muhaidib, al Jarallah, al Subeaei, al Mojel, al Zamil y al Issa, entre otras\u2014est\u00e1n en la cima. A trav\u00e9s de sociedades de cartera y conglomerados multisectoriales, muchas de estas mismas personas duplican sus ganancias tambi\u00e9n en el sector de la construcci\u00f3n. All\u00ed, los contratos derivados de VS2030, combinados con exenciones del IVA para las actividades inmobiliarias y la disponibilidad de una fuerza laboral sumamente vulnerable proporcionada por el Estado, les permiten amasar fortunas enormes. La Instituci\u00f3n Real de Tasadores Colegiados [RICS, Royal Institution of Chartered Surveyors<\/em>] estima que, en conjunto, las empresas constructoras sauditas disfrutan actualmente de m\u00e1rgenes de ganancia superiores al 60 por ciento.50<\/a>S\u00a0Redactor del medio, \u201cSaudi Arabia\u2019s Construction Sector: A Gateway to Unprecedented Opportunities\u201d, R Consultancy Group: publicaci\u00f3n en LinkedIn (3 de abril de 2024). <\/span> Para aquellas que operan en sectores m\u00e1s amplios, la incorporaci\u00f3n al PIF ha contribuido a transformar empresas privadas ya consolidadas en campeonas nacionales. Tal ha sido el caso de los desarrolladores Almabani General Contractors y AlBawani Holding Co., as\u00ed como del gigante energ\u00e9tico Acwa Power y las sider\u00fargicas Hadeed y Rajhi Steel, entre otras.<\/p>\n\n\n\n

Una nueva sociolog\u00eda de la vivienda<\/h3>\n\n\n\n

El Programa de Vivienda de la VS2030, que fij\u00f3 como objetivo principal alcanzar un 70 por ciento de propiedad de vivienda para 2030, surgi\u00f3 de esta serie de iniciativas pol\u00edticas, financieras y comerciales. A medida que contin\u00faa la construcci\u00f3n a gran escala, ya se empiezan a definir ganadores y perdedores. Quienes ya pose\u00edan propiedades en Riad, por ejemplo, han disfrutado de una apreciaci\u00f3n significativa en los ingresos por alquileres y en el valor de sus activos, mientras que las \u00e9lites de ciudades secundarias como Yeda y Dammam no han tenido la misma suerte.51<\/a> Tomando 2024 como ejemplo, los valores de las propiedades aumentaron en Riad casi un 10\u202f%, frente a solo un 1\u202fpor ciento en Yeda y Dammam. V\u00e9ase: Oliver Morgan, Mohamed Mousa, Manika Dhama, Middle East Real Estate Predictions 2025: KSA Market Review. Reporte: Deloitte (enero de 2025); CBRE Research, Saudi Arabia Real Estate Market Review Q2 2024, Reporte: CBRE (agosto de 2024).<\/span> Del lado de los desarrolladores, solo los bancos que han logrado aprovechar fusiones y flujos de deuda para ampliar sus balances est\u00e1n surfeando la ola de beneficios impulsada por el aumento del cr\u00e9dito hipotecario y los pr\u00e9stamos al sector inmobiliario y de la construcci\u00f3n.[\/fn] Los residentes de zonas designadas para ciertos proyectos de renovaci\u00f3n de lujo\u2014como el grupo de entre 500 mil y 1 mill\u00f3n de personas desalojadas de barrios en torno al casco antiguo de Yeda\u2014han perdido sus hogares. En cambio, quienes han adquirido tierras o propiedades mediante declaraciones de utilidad p\u00fablica han obtenido mucho sin dar nada a cambio. )Middle East Eye(<)\/em(>) (28 de enero de 2022).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-52\" href=\"#footnote-list-52\">52<\/a> Consulta: Redactor del medio, \u201cSaudi Arabia: \u2018Unfathomable\u2019 Jeddah demolitions uproot hundreds of thousands\u201d, (<)em(>)Middle East Eye(<)\/em(>) (28 de enero de 2022).<\/span><\/p>\n\n\n\n

Para avanzar en los objetivos de propiedad de vivienda de la VS2030 desde el lado de la demanda, el Banco Central aument\u00f3 en 2018 la proporci\u00f3n m\u00e1xima pr\u00e9stamo-valor para compradores de vivienda por primera vez, pasando del 85 por ciento al 90 por ciento. M\u00e1s importante a\u00fan, quiz\u00e1s, el Ministerio de Finanzas capitaliz\u00f3 el Fondo de Desarrollo Inmobiliario [REDF, Real Estate Development Fund<\/em>] para apoyar directamente a los compradores, cubriendo los pagos del IVA de quienes adquir\u00edan su primera vivienda y subsidiando parte de sus pagos iniciales y pr\u00e9stamos hipotecarios. A trav\u00e9s de su empresa subsidiaria, la Compa\u00f1\u00eda Saudita de Servicios de Garant\u00edas Hipotecarias [SMGSC, Saudi Mortgage Guarantees Services Company<\/em>], el REDF tambi\u00e9n ofrece garant\u00edas hipotecarias y otros seguros dise\u00f1ados para reducir el riesgo de los prestamistas. Gracias a estos mecanismos, la instituci\u00f3n ha subsidiado siete de cada diez hipotecas vigentes. Sus esfuerzos fueron clave para impulsar el extraordinario aumento del cr\u00e9dito hipotecario minorista en el sector bancario comercial. Desde 2016 hasta los a\u00f1os de la pandemia, los datos muestran un crecimiento acelerado en la concesi\u00f3n de cr\u00e9ditos a compradores de vivienda. Luego de una ligera desaceleraci\u00f3n en 2022 y 2023, el volumen de pr\u00e9stamos volvi\u00f3 a subir en 2024, acerc\u00e1ndose nuevamente a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. En total, el stock de pr\u00e9stamos hipotecarios minoristas en los balances de los bancos comerciales saud\u00edes creci\u00f3 m\u00e1s de un 600 por ciento en el per\u00edodo analizado.<\/p>\n\n\n\n

Por el lado de la oferta, las garant\u00edas de cr\u00e9dito para desarrolladores, los impuestos introducidos sobre terrenos vac\u00edos y un pu\u00f1ado de medidas espec\u00edficas han intentado abordar los problemas de asequibilidad. La Iniciativa de Vivienda de Desarrollo canaliza subsidios estatales a contratistas que trabajan en proyectos de vivienda para personas de bajos ingresos. La Compa\u00f1\u00eda Nacional de Vivienda [NHC, National Housing Company<\/em>] tambi\u00e9n se ha comprometido a ofrecer sus unidades a un precio 20 por ciento por debajo del valor de mercado. Probablemente el componente m\u00e1s importante de la estrategia de oferta de VS2030 son diversas iniciativas \u2014muchas lideradas por la SRC\u2014 orientadas a convertir las viviendas en activos financieros l\u00edquidos. Actualmente, la SRC y Hassana Investment Company \u2014el brazo de inversi\u00f3n del fondo de pensiones y seguridad social de Arabia Saudita\u2014 est\u00e1n desarrollando un mercado de valores respaldados por hipotecas, con el apoyo t\u00e9cnico de Blackrock y King Street Capital.)Arab News (<)\/em(>)(Enero 28, 2025).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-53\" href=\"#footnote-list-53\">53<\/a>Nadin Hassan, \u201cSaudi Arabia\u2019s NHC to offer affordable homes 20% below market rates, CEO says\u201d, (<)em(>)Arab News (<)\/em(>)(Enero 28, 2025).<\/span> <\/p>\n\n\n\n

Las adquisiciones recientes por parte de la SRC de carteras hipotecarias de bancos comerciales, operaciones que adem\u00e1s liberan espacio en los balances de estos bancos, tambi\u00e9n forman parte de este proceso de creaci\u00f3n de mercado.)Enterprise Saudi Arabia(<)\/em(>) (1 de marzo de 2025). \" class=\"footnote\" id=\"footnote-54\" href=\"#footnote-list-54\">54<\/a> Redactor del medio, \u201cSNB offloads SAR 3.4 bn mortgage portfolio to Saudi Real Estate Refinance\u201d, (<)em(>)Enterprise Saudi Arabia(<)\/em(>) (1 de marzo de 2025). <\/span> La conversi\u00f3n de la vivienda en un activo financiero se ha impulsado a\u00fan m\u00e1s gracias a la aprobaci\u00f3n, en octubre de 2016, de regulaciones para los fideicomisos de inversi\u00f3n inmobiliaria por parte de la Autoridad del Mercado de Capitales. Desde entonces, se han creado y listado diecis\u00e9is REITs en la bolsa saudita, ofreciendo a inversionistas nacionales e internacionales una forma indirecta de participar en el mercado de la vivienda. Cabe destacar que los REITs m\u00e1s grandes est\u00e1n gestionados por la casa de inversi\u00f3n de la familia al Rajhi y por Jadwa Investments, esta \u00faltima, la firma donde el pr\u00edncipe heredero dio sus primeros pasos profesionales a comienzos de la d\u00e9cada de 2010.<\/p>\n\n\n\n

Este conjunto de pol\u00edticas ha elevado la tasa de propiedad de vivienda entre los ciudadanos sauditas a un rango estimado de entre el 62 por ciento y el 65 por ciento.)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Septiembre 9, 2024).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-55\" href=\"#footnote-list-55\">55<\/a>International Monetary Fund, \u201cFinancial Sector Assessment Program\u201d (2024): 12. Valentina Pasquali, \u201cSaudi Arabia wows US investors to bolster housing sector\u201d, (<)em(>)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Septiembre 9, 2024).<\/span> Para quienes han logrado ingresar a las filas de propietarios tras la implementaci\u00f3n de VS2030, la combinaci\u00f3n de la valorizaci\u00f3n de las viviendas y las altas tasas de inter\u00e9s (incluso despu\u00e9s de los subsidios estatales) ha llevado los niveles de deuda a territorios relativamente peligrosos. Actualmente, las razones de servicio de la deuda frente al ingreso promedian alrededor del 40 por ciento.56<\/a> Fondo Monetario Internacional (2024)<\/span> Estas obligaciones de pago dejan poco margen presupuestal y casi ninguna capacidad para absorber choques.  <\/p>\n\n\n\n

La presi\u00f3n se intensifica a\u00fan m\u00e1s por el hecho de que la mayor\u00eda de los hogares saud\u00edes tienen pocos ahorros. Las cifras de 2018, las m\u00e1s recientes disponibles, documentan una tasa promedio de ahorro equivalente al 1,6 por ciento del ingreso disponible anual, y el 45 por ciento de los saud\u00edes reporta no tener ahorros en absoluto. Dado que los salarios reales se han mantenido estancados en los a\u00f1os posteriores y el costo de vida ha aumentado considerablemente \u2014una realidad que se refleja en la creciente dependencia de la deuda para financiar no solo gastos importantes como autom\u00f3viles y educaci\u00f3n, sino tambi\u00e9n el consumo diario\u2014, es probable que esa tasa del 1,6 por ciento sea hoy incluso m\u00e1s baja.) Prague Economic Papers(<)\/em(>) 33:6 (2024).Ibrahim Tawfeeq Alsedrah, \u201cDeterminants of the personal savings rate in the Kingdom of Saudi Arabia using time saving deposits\u201d, (<)em(>)Heliyon (<)\/em(>)10:3 (Febrero 2024) \" class=\"footnote\" id=\"footnote-57\" href=\"#footnote-list-57\">57<\/a>Ver: \u201cThe Saudi Report: Part One\u201d, Report: Knight Frank (2024). Tambi\u00e9n: Alotaibi Mohamed Meteb, \u201cThe conspicuous consumption phenomenon in Saudi Arabia\u201d,(<)em(>) Prague Economic Papers(<)\/em(>) 33:6 (2024).Ibrahim Tawfeeq Alsedrah, \u201cDeterminants of the personal savings rate in the Kingdom of Saudi Arabia using time saving deposits\u201d, (<)em(>)Heliyon (<)\/em(>)10:3 (Febrero 2024) <\/span> Todo esto implica que muchas de las nuevas familias propietarias est\u00e1n asumiendo niveles de riesgo sin precedentes a ra\u00edz de la transici\u00f3n hacia la vivienda propia. Para muchas de ellas, asegurar el presente depende de mantener su empleo a toda costa. Y asegurar el futuro, al menos en parte, depende de que su vivienda aumente de valor.<\/p>\n\n\n\n

La nueva construcci\u00f3n de vivienda tambi\u00e9n ha generado una desconexi\u00f3n entre el tipo de propiedades que est\u00e1n saliendo al mercado y las que realmente se necesitan para aumentar los niveles de propiedad. 58<\/a> El precio promedio de una villa de cuatro habitaciones en Riad actualmente es de 2.8 millones de riyales saud\u00edes (aproximadamente 700.000 d\u00f3lares). Se estima que la mayor\u00eda del mill\u00f3n de nuevas unidades que saldr\u00e1n al mercado entre ahora y 2030 tendr\u00e1n un precio superior al mill\u00f3n de d\u00f3lares. Knight Frank (2024): 40.<\/span> El presupuesto de vivienda del 70 por ciento de los ciudadanos sauditas est\u00e1 por debajo del precio promedio de una villa en Riad. 59<\/a>Ibid.<\/span> Seg\u00fan el Fondo Monetario Internacional, el 80 por ciento de los prestatarios minoristas son empleados del gobierno.)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Enero 13, 2025); International Monetary Fund, \u201cStaff Report: Saudi Arabia Article IV Consultation\u201d, (Septiembre 2024).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-60\" href=\"#footnote-list-60\">60<\/a>Nadim Kawach, \u201cSaudi Arabia plans cash pay-offs to cut public sector jobs\u201d, (<)em(>)Arab Gulf Business Insight (<)\/em(>)(Enero 13, 2025); International Monetary Fund, \u201cStaff Report: Saudi Arabia Article IV Consultation\u201d, (Septiembre 2024).<\/span> <\/sup>Los esfuerzos de consolidaci\u00f3n fiscal del Estado se han centrado en reducir el n\u00famero de funcionarios p\u00fablicos, una agenda que se ha impulsado en parte mediante planes de retiro voluntario, pero sobre todo a trav\u00e9s de congelamientos en la contrataci\u00f3n. Este patr\u00f3n de endeudamiento revela, as\u00ed, la exclusi\u00f3n de las generaciones m\u00e1s j\u00f3venes del mercado inmobiliario.61<\/a>Ciertamente hay excepciones a la tendencia. La riqueza familiar permite que algunos la sorteen. Las diferencias salariales mediadas por la educaci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1n permitiendo que una fracci\u00f3n relativamente peque\u00f1a de los trabajadores j\u00f3venes del sector privado se convierta en prestatarios viables. V\u00e9ase Knight Frank (2024) y Fondo Monetario Internacional, \u201cArticle IV Consultation\u201d: 48.<\/span><\/p>\n\n\n\n

Las oportunidades de empleo en el sector privado que ha generado la VS2030 est\u00e1n concentradas en industrias de baja productividad, como la construcci\u00f3n, el comercio mayorista y minorista, y los servicios de hospitalidad. Para la mayor\u00eda de los j\u00f3venes que intentan abrirse paso en este mercado laboral \u2014y especialmente para las mujeres\u2014, esto implica una combinaci\u00f3n de bajos ingresos y escasa movilidad econ\u00f3mica. Con el aumento del valor de los arriendos en la mayor\u00eda de los centros urbanos, los niveles de ahorro, inexistentes en la pr\u00e1ctica, se vuelven estructurales: en promedio, un 2 por ciento para personas entre los 26 y 29 a\u00f1os, 4 por ciento para quienes tienen entre 30 y 34, y -4 por ciento para quienes tienen entre 36 y 39. Las probabilidades de convertirse en propietario son m\u00ednimas. En una ciudad como Riad, donde desde 2020 los precios de las casas han subido un 81 por ciento y los de los apartamentos un 56 por ciento, quedar por fuera del acceso a estos activos equivale, en la pr\u00e1ctica, a quedarse sin futuro.<\/p>\n\n\n\n

El modelo saud\u00ed<\/h3>\n\n\n\n

Desde que comenzaron las grandes importaciones de mano de obra extranjera en la d\u00e9cada de 1960, la expresi\u00f3n local de la clase social en Arabia Saudita ha estado mediada por la nacionalidad y, como se\u00f1ala Adam Hanieh, por la espacializaci\u00f3n. Los trabajadores extranjeros, sujetos a una explotaci\u00f3n intensa y a la deportaci\u00f3n discrecional, han sido al mismo tiempo la base de la acumulaci\u00f3n de capital y una v\u00e1lvula de escape social en tiempos de crisis. Aunque la espacializaci\u00f3n sigue funcionando como un principio organizador de la sociedad y el capitalismo saud\u00ed, la VS2030 ha cambiado la forma en que la clase social opera dentro de la poblaci\u00f3n ciudadana nacional. En el pasado, las divisiones sociales entre los ciudadanos sauditas se hab\u00edan aplanado en buena medida mediante pol\u00edticas p\u00fablicas. Si bien la pol\u00edtica, la religi\u00f3n, el g\u00e9nero y la geograf\u00eda generaban desigualdades profundas, el empleo p\u00fablico y la extensi\u00f3n de subsidios y otras transferencias consolidaron una amplia clase media.<\/p>\n\n\n\n

En el momento actual, esas pol\u00edticas igualadoras est\u00e1n siendo gradualmente retiradas, e incluso revertidas. La propiedad de activos, m\u00e1s que un empleo estatal y el ingreso que conlleva, es ahora lo que determina la posici\u00f3n de clase. En cierto sentido, esto da continuidad a una tendencia impulsada inicialmente por el colapso de los ingresos laborales a mediados de los a\u00f1os 2000: entre 2007 y 2018, el ingreso promedio de los hogares aument\u00f3 s\u00f3lo un 5,3 por ciento, es decir, menos del 0,5 por ciento anual, mientras que el gasto promedio del hogar creci\u00f3 un 38 por ciento en el mismo periodo.62<\/a>KPMG (2020): 3<\/span> Sin embargo, el presente es novedoso porque la estancaci\u00f3n de los ingresos laborales persiste mientras que los precios de los activos se disparan como resultado de la VS2030. Esta divergencia se asemeja a la que se ha observado en Estados Unidos, Reino Unido y Australia.)st(<)\/sup(>) century: Asset inflation and the new logic of inequality\u201d, (<)em(>)Economy and Space (<)\/em(>)53:3 (2021).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-63\" href=\"#footnote-list-63\">63<\/a>See: Lisa Adkins, Melinda Cooper, and Martijn Konings, \u201cClass in the 21(<)sup(>)st(<)\/sup(>) century: Asset inflation and the new logic of inequality\u201d, (<)em(>)Economy and Space (<)\/em(>)53:3 (2021).<\/span> En esas sociedades, las ganancias de capital, los ingresos por capital y las transferencias de riqueza intergeneracional se han convertido en el nuevo lenguaje de la clase social. El contraste en Arabia Saudita entre la ca\u00edda de los salarios reales para los ciudadanos saud\u00edes desde 2021 y el auge de los precios de la vivienda desde ese mismo a\u00f1o sugiere que el pa\u00eds va por la misma v\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

La Arabia Saudita de Mohammed bin Salman vincula el crecimiento a la formaci\u00f3n de capital fijo y adopta al Estado como planificador y actor del mercado. Pero lo hace a trav\u00e9s de la financiarizaci\u00f3n de la vivienda y el consumo financiado con deuda. El resultado es un Estado hipertrofiado sin la competencia necesaria: un territorio lleno de estructuras e infraestructuras que solo generan utilidad econ\u00f3mica durante su construcci\u00f3n; un clientelismo distinto en forma, pero no en fondo, al que lo precedi\u00f3; una sociedad de consumo cada vez m\u00e1s endeudada; un mercado laboral que genera demanda sobre todo en sectores de baja productividad; y un mercado de vivienda impulsado por el riesgo, la especulaci\u00f3n y la exclusi\u00f3n. Aunque la VS2030 podr\u00eda ofrecer un camino m\u00e1s viable hacia el crecimiento econ\u00f3mico a largo plazo, es poco probable que ese camino conduzca a la paz social. Una mezcla de espect\u00e1culo y represi\u00f3n podr\u00eda bastar para mantener la estabilidad pol\u00edtica del pa\u00eds. Pero bajo la superficie fermentar\u00e1n mucho dolor, resentimiento y privaci\u00f3n.
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El pr\u00edncipe Mohammed bin Salman anunci\u00f3 la Visi\u00f3n Saudita 2030, en la que promete transformar la econom\u00eda enfocada en el petr\u00f3leo. El plan ha empujado una enorme ola de construcci\u00f3n, al punto que en pocos a\u00f1os se convertir\u00e1 en el mercado de construcci\u00f3n m\u00e1s grande del mundo. Este proyecto masivo tiene implicaciones significativas para las relaciones de clase, los mercados financieros y el lugar de Arabia Saudita en el mundo.<\/p>\n","protected":false},"author":371,"featured_media":25189,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[729],"tags":[758,767,726],"issue":[],"newsletter":[],"region":[1258,1019],"sector":[1064],"theme":[1091,1088],"series":[],"class_list":["post-25458","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis","tag-desarrollo","tag-finanzas","tag-longform-es","region-saudi-arabia-es","region-oriente-medio-y-el-africa-del-norte","sector-mercado-inmobiliario","theme-financiamento-y-desarrollo","theme-macroeconomia-es"],"acf":[],"yoast_head":"\nReconstruyendo el reino - Colin Powers<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Transformaciones del Estado, la econom\u00eda y la 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