{"id":24198,"date":"2025-06-05T21:22:06","date_gmt":"2025-06-05T21:22:06","guid":{"rendered":"https:\/\/phenomenalworld.org\/?p=24198"},"modified":"2025-08-09T13:53:13","modified_gmt":"2025-08-09T13:53:13","slug":"la-trampa-de-la-deuda-argentina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/phenomenalworld.org\/es\/analisis\/la-trampa-de-la-deuda-argentina\/","title":{"rendered":"La trampa de la deuda Argentina"},"content":{"rendered":"\n

Con un pin de la caracter\u00edstica motosierra de Milei en su saco, Kristalina Georgieva, directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprovech\u00f3 una conferencia de prensa en Washington para declarar su apoyo<\/a> al actual gobierno argentino: ‘El pa\u00eds tendr\u00e1 elecciones, como ustedes saben, en octubre, y es muy importante que no abandonen la voluntad de cambio.’ Para no dejar dudas, a\u00f1adi\u00f3: ‘Hasta ahora, no parece ser el caso. No vemos que ese riesgo se est\u00e9 materializando. Pero yo pedir\u00eda que Argentina mantenga el rumbo.’1<\/a>La Argentina celebrar\u00e1 elecciones legislativas el 26 de octubre. Se disputar\u00e1 la mitad de los esca\u00f1os en la C\u00e1mara de Diputados y un tercio de los esca\u00f1os en el Senado. Algunas provincias tambi\u00e9n deber\u00e1n elegir a sus diputados locales. En Argentina, las elecciones nacionales y locales pueden llevarse a cabo tanto simult\u00e1neamente como en fechas separadas.<\/span><\/p>\n\n\n\n

Tras respaldar p\u00fablicamente los logros econ\u00f3micos de la administraci\u00f3n de Javier Milei desde que lleg\u00f3 al poder en diciembre de 2023, Georgieva aprob\u00f3 un nuevo rescate financiero de 20.000 millones de d\u00f3lares adicionales, a pesar de que Argentina a\u00fan no ha reembolsado ni un solo d\u00f3lar del pr\u00e9stamo de 45.000 millones concedido en 2018 bajo el mandato de Mauricio Macri, y formalizado en 2022 por Mart\u00edn Guzm\u00e1n bajo un programa de Servicio Ampliado del Fondo (SAF). Sumados, los pr\u00e9stamos antiguos y nuevos, convierten a Argentina en el mayor prestatario del FMI por un amplio margen, ya que representan el 34 por ciento del total del cr\u00e9dito vigente del Fondo. La deuda con el FMI equivale a 65.000 millones de d\u00f3lares de capital m\u00e1s intereses, casi cuatro veces m\u00e1s que el segundo mayor prestatario, que es Ucrania, un pa\u00eds en medio de una guerra de a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

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La relaci\u00f3n t\u00f3xica de Argentina con el FMI tiene una historia larga y complicada. Fue el \u00faltimo pa\u00eds de Latinoam\u00e9rica en incorporarse a la instituci\u00f3n, en 1956, y por los \u00faltimos 45 a\u00f1os, el FMI ha cogobernado Argentina a trav\u00e9s de una sucesi\u00f3n constante de Acuerdos Stand-By (SBAs) y programas de Servicio Ampliado del Fondo. En otras palabras, casi dos tercios de la historia econ\u00f3mica moderna de Argentina se ha desarrollado bajo la mirada vigilante del FMI, y a menudo bajo su mano entrometida.<\/p>\n\n\n\n

Pese a su discurso libertario, el presidente Milei evoca una clara sensaci\u00f3n de d\u00e9j\u00e0 vu<\/em>: su equipo econ\u00f3mico no representa una nueva vanguardia audaz, sino m\u00e1s bien un elenco ya conocido de tecn\u00f3cratas identificables de anteriores experimentos neoliberales, muchos de los cuales terminaron en crisis estrepitosas. El hombre que le regal\u00f3<\/a> a Georgieva el pin de la motosierra es Federico Sturzenegger, actual ministro de Desregulaci\u00f3n y Transformaci\u00f3n del Estado, quien desempe\u00f1\u00f3 un papel central como secretario de Pol\u00edtica Econ\u00f3mica durante el tristemente famoso megacanje<\/em> de 2001: un controvertido canje de deuda que profundiz\u00f3 la inestabilidad financiera y contribuy\u00f3 a que Argentina se precipitara al peor colapso econ\u00f3mico de su historia. )megacanje(<)\/em(>). Como exfuncionario del Ministerio de Econom\u00eda a principios de los a\u00f1os 2000, fue acusado de participar en la planeaci\u00f3n y ejecuci\u00f3n del canje de deuda sin revelar completamente los riesgos y las consecuencias financieras adversas para el Estado argentino. Las acusaciones sosten\u00edan que Sturzenegger, junto con otros funcionarios y banqueros internacionales, particip\u00f3 en maniobras financieras que priorizaron el alivio de la deuda a corto plazo, pero que a largo plazo empeoraron la perspectiva fiscal del pa\u00eds. Sin embargo, tras quince a\u00f1os de disputas legales, durante el gobierno de Macri, el sistema judicial altamente corrupto desestim\u00f3 los cargos. A pesar de que segu\u00eda siendo investigado, Macri nombr\u00f3 a Sturzenegger como presidente del Banco Central en 2016 (CIS, 2014; Infobae, 2016).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-2\" href=\"#footnote-list-2\">2<\/a>Sturzenegger fue acusado formalmente por su presunta participaci\u00f3n en la operaci\u00f3n (<)em(>)megacanje(<)\/em(>). Como exfuncionario del Ministerio de Econom\u00eda a principios de los a\u00f1os 2000, fue acusado de participar en la planeaci\u00f3n y ejecuci\u00f3n del canje de deuda sin revelar completamente los riesgos y las consecuencias financieras adversas para el Estado argentino. Las acusaciones sosten\u00edan que Sturzenegger, junto con otros funcionarios y banqueros internacionales, particip\u00f3 en maniobras financieras que priorizaron el alivio de la deuda a corto plazo, pero que a largo plazo empeoraron la perspectiva fiscal del pa\u00eds. Sin embargo, tras quince a\u00f1os de disputas legales, durante el gobierno de Macri, el sistema judicial altamente corrupto desestim\u00f3 los cargos. A pesar de que segu\u00eda siendo investigado, Macri nombr\u00f3 a Sturzenegger como presidente del Banco Central en 2016 (CIS, 2014; Infobae, 2016).<\/span> Otros nombramientos han reforzado este patr\u00f3n. Figuras del gobierno de Carlos Menem (1989-1999), como Guillermo Francos, e incluso el sobrino del expresidente Menem, Mart\u00edn Menem, quien es el actual presidente de la C\u00e1mara de Diputados, aparecen como fichas prominentes. <\/p>\n\n\n\n

De la era de Macri (2015-2019) vuelven nombres conocidos: Patricia Bullrich, Santiago Bausili y, especialmente, Luis Caputo. Tanto Caputo como Bausili fueron directores del JP Morgan y del Deutsche Bank, y ambos fueron socios en la consultora Anker. Quiz\u00e1s la iron\u00eda m\u00e1s llamativa sea la cr\u00edtica que en el pasado Milei le hizo a Caputo: en una entrevista en 2018, Milei lo acus\u00f3 de haberse \u201cvendido\u201d y de \u201cfumarse 15.000 millones de d\u00f3lares del FMI\u201d as\u00ed como de ser responsable \u201cpor el desastre en el Banco Central\u201d. Actualmente, sin embargo, Caputo se desempe\u00f1a como el ministro de Econom\u00eda de Milei, mientras que Bausili es el Presidente del Banco Central. As\u00ed qued\u00f3 sepultada la promocionada independencia de la actual pol\u00edtica econ\u00f3mica argentina. <\/p>\n\n\n\n

En este contexto, es inevitable cuestionar la decisi\u00f3n del FMI de aprobar una nueva l\u00ednea de cr\u00e9dito para Argentina. Prestar miles de millones de d\u00f3lares m\u00e1s al mismo equipo que, en m\u00e1s de una ocasi\u00f3n, ha llevado al pa\u00eds a crisis econ\u00f3micas severas solo puede ser un acto de fe o un s\u00edntoma de amnesia institucional. De hecho, si se implementa con \u00e9xito, el nuevo pr\u00e9stamo podr\u00eda reescribir la historia econ\u00f3mica de Argentina. Pero, en caso de fracaso, las consecuencias ser\u00e1n hist\u00f3ricas no solo para el pa\u00eds, sino tambi\u00e9n para el propio FMI. La escala del endeudamiento de Argentina plantea ahora riesgos sist\u00e9micos para ambos. Como el mismo FMI admiti\u00f3 abiertamente en su evaluaci\u00f3n ex-post<\/em><\/a>, el Acuerdo Stand-By de 2018 \u201cha generado considerables riesgos financieros y reputacionales para el Fondo\u201d. En esta apuesta de alto riesgo, puede que la motosierra acabe afectando al propio FMI.<\/p>\n\n\n\n

Riesgos Reputacionales<\/h3>\n\n\n\n

El soci\u00f3logo italiano Giovanni Arrighi teoriz\u00f3 que cada ciclo de acumulaci\u00f3n liderado por una potencia hegem\u00f3nica incluye una fase de expansi\u00f3n material y financiera, seguida de estancamiento y crisis, las cuales suelen conducir a cambios en el liderazgo mundial.)The Long Twentieth Century: Money, Power, and the Origins of Our Time(<)\/em(>), Verso (1994).\" class=\"footnote\" id=\"footnote-3\" href=\"#footnote-list-3\">3<\/a>Giovanni Arrighi, (<)em(>)The Long Twentieth Century: Money, Power, and the Origins of Our Time(<)\/em(>), Verso (1994).<\/span> Seg\u00fan Arrighi, la hegemon\u00eda mundial se refiere a la capacidad de un Estado para conducir y gobernar un sistema de naciones soberanas, lo que a menudo implica acciones transformadoras que modifican el funcionamiento del sistema.<\/p>\n\n\n\n

La hegemon\u00eda difiere de la simple dominaci\u00f3n. Mientras la dominaci\u00f3n se basa en la coerci\u00f3n, la hegemon\u00eda se consolida con el liderazgo intelectual y moral, y con la capacidad de enmarcar los conflictos en t\u00e9rminos universales. Cuando un hegem\u00f3n pierde legitimidad, deja de ser hegem\u00f3nico. Por lo tanto, la hegemon\u00eda global no proviene solo del poder entre los Estados, sino tambi\u00e9n de la capacidad de un Estado para representar los intereses colectivos de sus propios ciudadanos y de otros pa\u00edses. Para Arrighi, la hegemon\u00eda de Estados Unidos despu\u00e9s de la Segunda Guerra Mundial incluy\u00f3 un liderazgo ideol\u00f3gico ejercido a trav\u00e9s de las instituciones de Bretton Woods como la ONU, el FMI y el Banco Mundial, que promov\u00edan el desarrollo y la paz, y contrarrestaban la influencia sovi\u00e9tica. A medida que Estados Unidos reorganizaba el \u201cmundo libre\u201d, las instituciones de Bretton Woods y la ONU se convirtieron en herramientas de la hegemon\u00eda estadounidense; cuando ya no pod\u00edan cumplir este rol, tuvieron sus funciones bastante limitadas.<\/p>\n\n\n\n

El FMI tiene 191 pa\u00edses miembros, pero Estados Unidos es, por mucho, el m\u00e1s poderoso. Esto se refleja en su poder de voto: posee el 16.5 por ciento del total de votos, lo que le confiere un poder de veto efectivo sobre las decisiones importantes, que por lo general requieren una mayor\u00eda del 85 por ciento. En conjunto, los cinco pa\u00edses con mayor poder de voto tienen el 38 por ciento del total, y los diez primeros re\u00fanen el 52 por ciento, lo que refleja una marcada concentraci\u00f3n de influencia entre un peque\u00f1o grupo de econom\u00edas poderosas.<\/p>\n\n\n\n

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Los reiterados fracasos del FMI para estabilizar la econom\u00eda global y ofrecer caminos de desarrollo para los pa\u00edses del Sur Global, el mayor ejemplo es la propia Argentina, son ilustrativos de los riesgos financieros y reputacionales a los que est\u00e1 sujeta la instituci\u00f3n.)Ex-post evaluation of exceptional access under the 2018 Stand-By Arrangement\u2014Press release and staff report(<)\/em(>). https:\/\/www.imf.org\/en\/Publications\/CR\/Issues\/2021\/12\/22\/Argentina-Ex-Post-Evaluation-of-Exceptional-Access-Under-the-2018-Stand-By-Arrangement-511289\" class=\"footnote\" id=\"footnote-4\" href=\"#footnote-list-4\">4<\/a> Fondo Monetario Internacional (FMI). (2021). (<)em(>)Ex-post evaluation of exceptional access under the 2018 Stand-By Arrangement\u2014Press release and staff report(<)\/em(>). https:\/\/www.imf.org\/en\/Publications\/CR\/Issues\/2021\/12\/22\/Argentina-Ex-Post-Evaluation-of-Exceptional-Access-Under-the-2018-Stand-By-Arrangement-511289<\/span> Esta no es una cuesti\u00f3n menor si se considera el creciente papel de China como prestamista de \u00faltima instancia y la expansi\u00f3n de una red sino-c\u00e9ntrica de bancos de desarrollo.  <\/p>\n\n\n\n

Argentina y el FMI<\/h3>\n\n\n\n

Argentina ha tenido una relaci\u00f3n larga y compleja con el FMI, marcada por recurrentes ciclos de deuda, crisis y reestructuraci\u00f3n. Desde 1958, el pa\u00eds ha suscrito m\u00e1s de 20 acuerdos con el FMI \u2014principalmente Acuerdos Stand-By y de Servicio Ampliado del Fondo\u2014 que suman m\u00e1s de 133.000 millones en derechos especiales de giro (DEG) en fondos acordados, equivalente a 177.000 millones de d\u00f3lares, de los cuales se desembols\u00f3 el 60 por ciento. Estos programas han estado sistem\u00e1ticamente acompa\u00f1ados de estrictas condicionalidades macroecon\u00f3micas que suelen enfocarse en la austeridad fiscal, el control de la inflaci\u00f3n, la liberalizaci\u00f3n del comercio y reformas estructurales.<\/p>\n\n\n\n

En 1944, Argentina fue excluida de participar en los Acuerdos de Bretton Woods debido a preocupaciones sobre su falta de alineaci\u00f3n pol\u00edtica con Estados Unidos y por su neutralidad durante la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, finalmente se adhiri\u00f3 al club durante el gobierno de la \u201cRevoluci\u00f3n Libertadora\u201d en 1956, que hab\u00eda derrocado al gobierno de Juan D. Per\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Los primeros acuerdos, firmados a finales de la d\u00e9cada de 1950 y durante la de 1960, fueron de tama\u00f1o modesto, y buscaban la estabilizaci\u00f3n monetaria y la acumulaci\u00f3n de reservas de divisas, lo que introdujo a Argentina en la disciplina fiscal al estilo del FMI y supuso la eliminaci\u00f3n de activos clave para el desarrollo, como su red ferroviaria. 5<\/a>En la d\u00e9cada de 1940, Argentina ten\u00eda la red ferroviaria m\u00e1s extensa de todo el continente americano, la cual alcanzaba m\u00e1s de 47.000 km. El primer acuerdo firmado con el FMI en 1958 pretend\u00eda, entre otros objetivos, \u201celiminar\u201d la mayor\u00eda de ferrocarriles.<\/span><\/p>\n\n\n\n

En diciembre de 1982, el Banco Central de Argentina nacionaliz\u00f3 cerca de 17.000 millones de d\u00f3lares de deuda privada, lo que marc\u00f3 el fin de un periodo de dictadura apoyada por Estados Unidos e ideada por Kissinger (1976-1983), la cual se caracteriz\u00f3 por algunos de los primeros experimentos de reestructuraci\u00f3n neoliberal. La decisi\u00f3n allan\u00f3 el camino para la crisis de la deuda de la d\u00e9cada de 1980 y las subsiguientes pol\u00edticas de desindustrializaci\u00f3n y reformas de ajuste, acompa\u00f1adas con represi\u00f3n social. Para esta d\u00e9cada, con el incremento de las tasas de inter\u00e9s estadounidenses, se desencaden\u00f3 la crisis de la deuda latinoamericana, que llev\u00f3 a Argentina a entrar a una serie de Acuerdos Stand-By de mayor envergadura, los cuales inclu\u00edan medidas como la devaluaci\u00f3n monetaria, la reducci\u00f3n del sector p\u00fablico y estrictos controles salariales, todos los cuales contribuyeron a generar presiones recesivas y a la agitaci\u00f3n pol\u00edtica en un contexto de creciente inflaci\u00f3n y descontento social.<\/p>\n\n\n\n

En la d\u00e9cada de 1990, Argentina adopt\u00f3 el Consenso de Washington y comenz\u00f3 lo que se conoci\u00f3 como una era de \u201crelaciones carnales\u201d con Estados Unidos. El Acuerdo Stand-By de 1991 y el Servicio Ampliado del Fondo de 1992 apoyaron las reformas de Carlos Menem, en especial el plan de convertibilidad que vinculaba el peso argentino con el d\u00f3lar estadounidense. Las pol\u00edticas respaldadas por el FMI inclu\u00edan privatizaciones masivas, la liberalizaci\u00f3n del comercio y la consolidaci\u00f3n fiscal; sin embargo, a finales de los a\u00f1os 90s, las vulnerabilidades se agravaron. El acuerdo Stand-By de 1996 y el Servicio Ampliado del Fondo de 1998 pretend\u00edan mantener la convertibilidad, pero los choques externos y el incremento de los niveles de deuda prepararon el terreno para una crisis devastadora.<\/p>\n\n\n\n

Con el cambio de milenio, Argentina firm\u00f3 un nuevo pr\u00e9stamo de 16.900 millones de DEG, seguido de un servicio de complementaci\u00f3n de reservas de 6.100 millones en derechos especiales de giro en 2001, mientras su econom\u00eda se precipitaba al colapso. El FMI exigi\u00f3 una mayor reducci\u00f3n del d\u00e9ficit, reformas al mercado laboral y la continuaci\u00f3n del compromiso de vinculaci\u00f3n monetaria. Estas medidas acabaron por profundizar la crisis, que culmin\u00f3 en el default de la deuda en 2001, el mayor de la historia mundial hasta ese momento.<\/p>\n\n\n\n

En 2003, durante la transici\u00f3n postcrisis, Argentina firm\u00f3 dos nuevos Acuerdos Stand-By para estabilizar su econom\u00eda y comenzar a reestructurar la deuda. Estos programas marcaron un cambio desde la austeridad estricta hacia pol\u00edticas de recuperaci\u00f3n m\u00e1s pragm\u00e1ticas. Luego, en un acontecimiento hist\u00f3rico, en diciembre de 2005 el presidente N\u00e9stor Kirchner anunci\u00f3 el reembolso total de la deuda con el FMI, aproximadamente 9.900 millones de d\u00f3lares. En 2006, Argentina cerr\u00f3 la oficina del FMI en Buenos Aires, con lo que rompi\u00f3 simb\u00f3licamente los lazos con la instituci\u00f3n. Kirchner critic\u00f3 el papel que tuvo el Fondo en la crisis argentina, afirmando que el pa\u00eds estaba \u201centerrando un pasado vergonzoso\u201d de pol\u00edticas econ\u00f3micas impuestas desde el exterior.<\/p>\n\n\n\n

\u201cVolveremos\u201d: el mayor pr\u00e9stamo de la historia del FMI<\/h3>\n\n\n\n

Georgieva no es la primera directora del FMI que ha mostrado favoritismo pol\u00edtico en Argentina. En 2020, Mauricio Claver-Carone, quien fue director ejecutivo de Estados Unidos en el FMI y un importante asesor para Am\u00e9rica Latina del primer mandato de Trump, afirm\u00f3 que<\/a> \u201ctodo lo que hizo Trump en el FMI fue para ayudar a Macri y evitar que el peronismo volviera a la Casa Rosada<\/em>\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Fue bajo la presidencia de Mauricio Macri, en 2018, que Argentina volvi\u00f3 a acudir al FMI con un pr\u00e9stamo r\u00e9cord de 57.000 millones de d\u00f3lares. Algunos sostienen que el Fondo aprob\u00f3 el mayor pr\u00e9stamo de su historia para apoyar pol\u00edticamente la reelecci\u00f3n de Macri en 2019, a pesar de las claras se\u00f1ales de advertencia de que el programa era insostenible. Esta percepci\u00f3n de interferencia partidista empa\u00f1\u00f3 la neutralidad institucional que se espera de esta organizaci\u00f3n. <\/p>\n\n\n\n

El programa buscaba restaurar la confianza del mercado, pero impuso condiciones severas: crecimiento cero de la base monetaria, fuerte consolidaci\u00f3n fiscal y una tasa de cambio regida por el mercado. El acuerdo de 2018 se alcanz\u00f3 de forma r\u00e1pida y discreta, lo que dio lugar a acusaciones de que las condiciones eran confusas y se hab\u00edan negociado a puerta cerrada sin supervisi\u00f3n democr\u00e1tica ni debate p\u00fablico. Esto sembr\u00f3 dudas sobre su legitimidad, aunque no sobre su clara ilegalidad seg\u00fan el derecho internacional; el acuerdo s\u00f3lo empeor\u00f3 la recesi\u00f3n y la pobreza, fracasando finalmente en estabilizar la econom\u00eda; adem\u00e1s, viol\u00f3 tanto la legislaci\u00f3n nacional como las propias normas del FMI.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan la Constituci\u00f3n argentina, los acuerdos financieros internacionales de gran magnitud \u2014especialmente aquellos que implican una deuda soberana\u2014 deben ser aprobados por el Congreso. Sin embargo, el gobierno de Macri negoci\u00f3 un acuerdo de 57.000 millones de d\u00f3lares (que finalmente se redujo a 45.000 millones) sin tener una previa ratificaci\u00f3n legislativa ni cumplir con los m\u00ednimos tr\u00e1mites administrativos exigidos legalmente.6<\/a>La Coordinadora de Abogadxs de Inter\u00e9s P\u00fablico lider\u00f3 una disputa legal en el poder judicial para declarar la nulidad del pr\u00e9stamo del FMI en 2018.<\/span> El acuerdo fue formalizado posteriormente, en 2022, por Mart\u00edn Guzm\u00e1n, ministro de Econom\u00eda de Alberto Fern\u00e1ndez, quien lo regulariz\u00f3 a trav\u00e9s de un Servicio Ampliado del Fondo, el cual incluy\u00f3 la aprobaci\u00f3n del Congreso, aunque de forma posterior.<\/p>\n\n\n\n

Varios expertos y antiguos funcionarios del FMI han argumentado que el pr\u00e9stamo incumpl\u00eda el Convenio Constitutivo del FMI, pues gran parte del desembolso de 2018 se us\u00f3 para respaldar el peso argentino y financiar la salida de capitales. Esto contradice la misi\u00f3n fundamental del Fondo, estipulada en el art\u00edculo 1, seg\u00fan el cual el FMI debe garantizar la estabilidad general de la econom\u00eda y de la balanza de pagos. El art\u00edculo 6 establece que \u201cning\u00fan pa\u00eds miembro podr\u00e1 utilizar los recursos generales del Fondo para hacer frente a una salida considerable o continua de capital\u201d. Sin embargo, el Banco Central de Argentina comprob\u00f3 que la mayor parte de los fondos se utilizaron para pagar a inversores extranjeros y permitir la fuga de capitales, en lugar de apoyar inversiones productivas o reformas estructurales.7<\/a>Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA). (2020). Mercado de cambios, deuda y formaci\u00f3n de activos externos 2015\u20132019. https:\/\/www.bcra.gob.ar\/Noticias\/publicacion-de-informe-mercado-cambios-deuda-2015-2019.asp<\/span>La evaluaci\u00f3n ex-post<\/em><\/a> del FMI menciona el t\u00e9rmino \u201cfuga de capitales\u201d veinti\u00fan veces y reconoce que \u201cla fuga de capitales socav\u00f3 la recuperaci\u00f3n de las reservas internacionales\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Los cr\u00edticos tambi\u00e9n se\u00f1alaron que el programa carec\u00eda de un plan macroecon\u00f3mico cre\u00edble y de una ruta sostenible para la deuda. El FMI tambi\u00e9n lo reconoci\u00f3 en su evaluaci\u00f3n ex-post<\/em>, donde admite que \u201cel Acuerdo Stand-By ha generado considerables riesgos financieros y reputacionales para el Fondo\u201d. La evaluaci\u00f3n concluy\u00f3 con cinco \u201clecciones\u201d principales que, media d\u00e9cada despu\u00e9s, no se aplican necesariamente al nuevo Servicio Ampliado del Fondo de Milei: 
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\n

\u201cPrimero, es esencial que se incorporen presunciones realistas. Segundo, los programas deber\u00edan adaptarse a las circunstancias de cada pa\u00eds, incluyendo consideraciones pol\u00edtico-econ\u00f3micas, lo que podr\u00eda implicar el uso de medidas no convencionales si es poco probable que se cumplan las pol\u00edticas macroecon\u00f3micas est\u00e1ndar. Tercero, el an\u00e1lisis de riesgos subyacente a consideraciones clave realizadas al momento de aplicar el marco de acceso excepcional deber\u00edan detallarse claramente y comunicarse al Directorio. Cuarto, la participaci\u00f3n, que deber\u00eda entenderse en un sentido social m\u00e1s amplio, no deber\u00eda impedir una evaluaci\u00f3n sincera de posibles opciones pol\u00edticas y resultados de programas que sean mejores. Quinto, una comunicaci\u00f3n externa eficaz es fundamental para asegurar una participaci\u00f3n adecuada en diferentes niveles y el efecto catalizador previsto. Por \u00faltimo, es necesaria una apropiada distribuci\u00f3n de la carga al suscribir acuerdos de acceso excepcional.\u201d (FMI, 2021).<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Los Fracasos de Guzm\u00e1n<\/h3>\n\n\n\n

En 2021, el presidente Alberto Fern\u00e1ndez nombr\u00f3 a Mart\u00edn Guzm\u00e1n como ministro de Econom\u00eda para renegociar el controvertido pr\u00e9stamo que Macri solicit\u00f3 al FMI. En medio de una pandemia global sin precedentes, la guerra en Ucrania y un panorama financiero internacional cambiante, Guzm\u00e1n lider\u00f3 una negociaci\u00f3n ampliamente criticada que no consigui\u00f3 ni una reducci\u00f3n del capital ni un alivio significativo en el pago de intereses. Adem\u00e1s, sus negociaciones fueron especialmente secretas, incluso para los altos dirigentes pol\u00edticos y los funcionarios de asuntos exteriores, lo que socav\u00f3 cualquier posibilidad de construir un consenso interno.<\/p>\n\n\n\n

A pesar de reconocer el papel del FMI en la \u201ctimba<\/a> financiera\u201d y de aprobar un pr\u00e9stamo pol\u00edtico que constituy\u00f3 \u201cun fraude<\/a>\u201d, Mart\u00edn Guzm\u00e1n formaliz\u00f3 el cuestionable pr\u00e9stamo a trav\u00e9s de un Servicio Ampliado del Fondo, que esencialmente sustituy\u00f3 la deuda original por una nueva, bajo unos t\u00e9rminos ligeramente modificados. Aunque el Acuerdo Stand-By original ya era jur\u00eddicamente cuestionable, Guzm\u00e1n lo \u201clegaliz\u00f3\u201d y pospuso los pagos de capital, en lugar de cuestionar su legitimidad. Tambi\u00e9n impuls\u00f3 la Ley 27.612, conocida como \u201cley Guzm\u00e1n\u201d, que estableci\u00f3 la obligaci\u00f3n de someter a aprobaci\u00f3n del Congreso los nuevos acuerdos financieros internacionales, en particular los que implicaban al FMI. <\/p>\n\n\n\n

Guzm\u00e1n pretend\u00eda promover un ajuste fiscal gradual, la acumulaci\u00f3n de reservas y la protecci\u00f3n del gasto social, una postura m\u00e1s flexible que la de anteriores acuerdos con el FMI; sin embargo, ninguno de los objetivos del programa de Servicio Ampliado del Fondo se alcanz\u00f3. La inflaci\u00f3n, que ya era elevada, se descontrol\u00f3 y super\u00f3 el 200 por ciento; Guzm\u00e1n no tuvo otra opci\u00f3n que renunciar, algo que hizo en julio de 2022. La frustraci\u00f3n p\u00fablica por el incremento de los precios y el descenso del nivel de vida allanaron el camino para la victoria electoral de Milei a finales de 2023. La estrategia d\u00f3cil de Guzm\u00e1n fue un fracaso: las negociaciones resultaron est\u00e9riles.<\/p>\n\n\n\n

Incluso la \u201cley Guzm\u00e1n\u201d termin\u00f3 siendo en gran medida simb\u00f3lica. La administraci\u00f3n del presidente Javier Milei la eludi\u00f3 mediante un decreto de necesidad y urgencia (DNU) con el que aprob\u00f3 un nuevo programa de Servicio Ampliado del Fondo por valor de 15.300 millones de DEG (aproximadamente 20.000 millones de d\u00f3lares). Este episodio demostr\u00f3 la poca resistencia que pueden enfrentar incluso los acuerdos financieros de gran envergadura dentro del fr\u00e1gil marco institucional argentino, plagado de corrupci\u00f3n y en un contexto de expresiva decadencia pol\u00edtica. La \u201cvictoria\u201d de los sobrecargos<\/a> parece m\u00e1s una pelea por un \u201ccaramelo\u201d que una soluci\u00f3n real del pr\u00e9stamo ileg\u00edtimo que Argentina recibi\u00f3 del FMI, desviando el foco real del problema de la deuda.<\/p>\n\n\n\n

Caputo y el IMF: el segundo round<\/h3>\n\n\n\n

El nuevo pr\u00e9stamo que Milei solicit\u00f3 al FMI se estructura en el marco de un acuerdo de Servicio Ampliado del Fondo a 48 meses, por un total de 20.000 millones de d\u00f3lares (lo que equivale al 479 por ciento de la cuota de Argentina en el FMI); este se suma a los 45.000 millones de d\u00f3lares existentes, que incluye un desembolso inmediato de 12.000 millones. La primera revisi\u00f3n del acuerdo est\u00e1 programada para este mes, justo un poco antes de las elecciones de octubre, con un desembolso de aproximadamente 2.000 millones de d\u00f3lares. La financiaci\u00f3n pretende estabilizar la moneda argentina y cubrir las obligaciones urgentes de la deuda.<\/p>\n\n\n\n

Los 12.000 millones de d\u00f3lares desembolsados ya se han usado para comprar pasivos<\/a> al Banco Central de Argentina; para esto se trasladaron fondos del Tesoro al Banco Central. Con este \u201ctruco\u201d financiero, la cantidad total de reservas continuar\u00e1 estable: cuando est\u00e1n en poder del Tesoro, alimentan las reservas brutas porque se registran como dep\u00f3sitos \u201cencajados\u201d, y cuando se transfieren a los activos del Banco Central, se convierten en reservas netas y l\u00edquidas disponibles para intervenir, si fuera necesario dentro de un sistema de flotaci\u00f3n cambiaria entre bandas. Esto abre nuevas posibilidades para el carry trade<\/em> en un contexto de pesos sobrevaluados, lo que representa una oportunidad bastante atractiva para una futura fuga de capitales.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a las din\u00e1micas de reembolso, el FMI enfatiza en la necesidad de que Argentina recupere sus reservas internacionales, que est\u00e1n en niveles muy bajos. Recuperar el acceso a los mercados y manejar los riesgos globales requerir\u00e1 nuevas mejoras del r\u00e9gimen cambiario y monetario, junto con una reducci\u00f3n cuidadosa y gradual de las restricciones cambiarias.<\/p>\n\n\n\n

A principios de 2025, el peso argentino fue la moneda m\u00e1s sobrevaluada en el \u00cdndice Big Mac de The Economist, con una sobrevaluaci\u00f3n del 56,7 por ciento frente al d\u00f3lar estadounidense, seg\u00fan Bloomberg. Esto ha contribuido a una desaceleraci\u00f3n<\/a> en la liquidaci\u00f3n de exportaciones de commodities. Frente a las preocupaciones del sector agroindustrial, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, sugiri\u00f3<\/a> a los productores adoptar estrategias de carry trade<\/em> para aumentar sus rendimientos. Frente a las preocupaciones del sector agroindustrial, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, sugiri\u00f3<\/a> a los productores adoptar estrategias de carry trade<\/em> para aumentar sus rendimientos. En respuesta, las asociaciones rurales expresaron su preocupaci\u00f3n<\/a>:<\/p>\n\n\n\n

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El sector productivo que representamos ha recibido declaraciones por parte de funcionarios nacionales que generan preocupaci\u00f3n. En primer lugar, se nos ha brindado un consejo relacionado con la especulaci\u00f3n financiera, una recomendaci\u00f3n completamente ajena a nuestra actividad espec\u00edfica. Nuestra labor consiste en generar riqueza genuina y exportable, lo que ha permitido, a lo largo de los a\u00f1os, que distintos gobiernos confisquen un total de 200.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

A\u00fan no es claro c\u00f3mo el gobierno argentino pretende recapitalizar realmente las reservas del Banco Central de manera sostenible y no simplemente aumentando la deuda externa. Hasta ahora, ha recurrido a un esquema de \u201cblanqueo de capitales\u201d (regularizaci\u00f3n de capitales o amnist\u00eda fiscal), a menudo criticado por permitir el lavado de dinero a gran escala. Se han declarado activos por un total de 32.000 millones de d\u00f3lares, que incluyen 22.000 millones en dep\u00f3sitos en efectivo a trav\u00e9s de cuentas especiales de regularizaci\u00f3n de activos (CERA) y agentes de liquidaci\u00f3n y compensaci\u00f3n (ALyC), y casi 10.000 millones en otros activos como bienes inmuebles, veh\u00edculos y acciones de empresas. Coincidencia, o no, el actual ministro de Justicia del gobierno de Milei, Mariano C\u00faneo Libarona, se desempe\u00f1\u00f3 anteriormente<\/a> como abogado defensor de varios de los narcotraficantes m\u00e1s conocidos de Argentina.<\/p>\n\n\n\n

Las trampas de la deuda argentina<\/h3>\n\n\n\n

Durante su visita a Buenos Aires en abril de 2025, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, expres\u00f3 un firme apoyo a las reformas econ\u00f3micas que se han impulsado en Argentina bajo la presidencia de Javier Milei, en especial a los ajustes fiscales, monetarios y cambiarios. Bessent resalt\u00f3 que los 20.000 millones de d\u00f3lares del Servicio Ampliado del FMI y los pr\u00e9stamos adicionales del Banco Mundial y del Banco Interamericano de Desarrollo son cruciales para estabilizar la econom\u00eda argentina.<\/p>\n\n\n\n

Aunque respald\u00f3 estas reformas, tambi\u00e9n expres\u00f3 su preocupaci\u00f3n por la creciente influencia de China en Am\u00e9rica Latina, y calific\u00f3 de \u201crapaces\u201d<\/a> los acuerdos de pr\u00e9stamo chinos en el Sur Global. En un comentario mordaz, sugiri\u00f3 que Argentina deber\u00eda terminar su acuerdo swap<\/em> con China una vez que acumule suficientes reservas. De este acuerdo, valorado en 20.000 millones de d\u00f3lares, solo se han activado 5.000 millones hasta el momento. La siguiente gr\u00e1fica muestra el efecto del swap<\/em> en las reservas del Banco Central de Argentina. <\/p>\n\n\n\n

En respuesta, la embajada de China en Argentina emiti\u00f3 un comunicado de \u201cprofundo descontento\u201d<\/a>, en el que rechaza que Bessent haya calificado los acuerdos financieros chinos como \u201cpredadores\u201d. La embajada enfatiz\u00f3 que los compromisos de China con los pa\u00edses en desarrollo, incluida Argentina, son de beneficio mutuo y sin condiciones pol\u00edticas. Este intercambio destaca la complejidad de los v\u00ednculos de Argentina con Estados Unidos y China, y refleja las marcadas tensiones entre las potencias occidentales y orientales en el \u00e1mbito geopol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n

Ir\u00f3nicamente, la cr\u00edtica de Bessent al swap<\/em> de 5.000 millones de d\u00f3lares de Argentina con China contrasta con su apoyo a la creciente deuda de Argentina con el FMI, que ahora asciende a los 65.000 millones de d\u00f3lares. Esto plantea una pregunta provocadora: \u00bfD\u00f3nde radica la verdadera trampa de la deuda, en Oriente o en Occidente?<\/p>\n\n\n\n

Un mes despu\u00e9s, el 16 de mayo, Mauricio Claver-Carone, exdirector del FMI responsable del pr\u00e9stamo m\u00e1s grande en la historia del Fondo a la administraci\u00f3n de Macri, declar\u00f3<\/a>: \u201cMientras el pa\u00eds tenga el swap<\/em>, est\u00e1 amarrado a China y depende de ese swap<\/em> para poder mantenerse econ\u00f3micamente. Entonces, Argentina no es libre\u201d. La embajada china en Argentina respondi\u00f3: \u201cSus comentarios sobre la cooperaci\u00f3n entre China y Argentina a trav\u00e9s del swap <\/em>de divisas est\u00e1n llenos de clich\u00e9s, prejuicios y manipulaciones caracter\u00edsticas de la doctrina de Monroe\u201d.<\/p>\n\n\n\n

El propio FMI<\/a> ha reconocido que las garant\u00edas de financiaci\u00f3n de China son vitales para la estabilidad econ\u00f3mica argentina, en especial para refinanciar el swap<\/em> con el Banco Popular de China y sostener los proyectos de represas hidroel\u00e9ctricas vinculados a la financiaci\u00f3n china. Esta valoraci\u00f3n contradice directamente la ret\u00f3rica de Bessent y de Carone, y revela una tensi\u00f3n entre los objetivos pol\u00edticos de Estados Unidos, el FMI y la realidad econ\u00f3mica de Argentina. Adem\u00e1s, tanto en reuniones oficiales como informales, el Banco Central de Argentina ha declarado expl\u00edcitamente que espera recibir el desembolso de 2.000 millones de d\u00f3lares del FMI aunque no se cumpla el objetivo<\/a> de reconstruir las reservas internacionales en la pr\u00f3xima revisi\u00f3n del 13 de junio. Creen que la reducci\u00f3n de pensiones, la eliminaci\u00f3n de ministerios estrat\u00e9gicos y la contracci\u00f3n de la clase media son objetivos suficientes; sin embargo, no est\u00e1 claro hacia d\u00f3nde se est\u00e1 yendo el super\u00e1vit, ya que no se est\u00e1 usando para recuperar las reservas internacionales. En vista de que las metas no se cumplir\u00e1n a tiempo, el FMI decidi\u00f3 posponer la fecha de la revisi\u00f3n del 13 de junio para finales de julio. Reforzando que el pr\u00e9stamo, lejos de tener una sostenibilidad t\u00e9cnica o econ\u00f3mica, representa pura discrecionalidad pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Es una interesante iron\u00eda hist\u00f3rica. Los experimentos neoliberales impuestos por la dictadura respaldada por Estados Unidos en 1976, y la posterior adopci\u00f3n del Consenso de Washington en la d\u00e9cada de 1990, contribuyeron a la desindustrializaci\u00f3n de Argentina, transformando al pa\u00eds en una econom\u00eda exportadora de materias primas. La participaci\u00f3n de la industria en el PIB se desplom\u00f3 de m\u00e1s del 50 por ciento a mediados de la d\u00e9cada de 1970 hasta aproximadamente el 20 por ciento en la d\u00e9cada de 2000. Las consecuencias de las pol\u00edticas neoliberales que llevaron a la desindustrializaci\u00f3n son, precisamente, los motores de la dependencia argentina de los mercados chinos.<\/p>\n\n\n\n

En la actualidad, las exportaciones de Argentina consisten principalmente en materias primas como soja, carne vacuna y cebada, que siguen siendo su principal fuente de divisas. China ha sido el segundo destino de exportaci\u00f3n m\u00e1s importante de Argentina desde 2009; sin embargo, esta relaci\u00f3n se ha debilitado en los \u00faltimos a\u00f1os: en 2023, las exportaciones argentinas hacia China cayeron a los 5.200 millones de d\u00f3lares, por debajo de los 7.900 millones de 2022; para 2024, China baj\u00f3 al cuarto lugar entre los socios comerciales de Argentina, y hasta mayo de 2025 las exportaciones hacia China cayeron por debajo de los 1.000 millones de d\u00f3lares.) https:\/\/comex.indec.gob.ar\/#\/https:\/\/comex.indec.gob.ar\/#\/(<)\/a(>)\" class=\"footnote\" id=\"footnote-8\" href=\"#footnote-list-8\">8<\/a>INDEC, Estad\u00edsticas del Comercio Exterior (2025).(<)a href='https:\/\/comex.indec.gob.ar\/#\/'(>) https:\/\/comex.indec.gob.ar\/#\/https:\/\/comex.indec.gob.ar\/#\/(<)\/a(>)<\/span><\/p>\n\n\n\n

A pesar de este declive, China sigue siendo fundamental para el comercio de Argentina, especialmente para exportaciones clave como la soja y la carne vacuna, productos que Estados Unidos tiene dificultad para adquirir de Argentina debido a su producci\u00f3n interna. Por consiguiente, Argentina sigue atada a China para mantener su capacidad de pago de la deuda con el FMI. Sin embargo, la creciente dependencia de las exportaciones de materias primas \u2014principalmente para importar productos manufacturados chinos\u2014 ha ampliado el d\u00e9ficit comercial de Argentina con China. Los acuerdos swap<\/em> han sido fundamentales para sostener el comercio durante las crisis de balanza de pagos; de hecho, la l\u00ednea swap<\/em> china le permiti\u00f3 a Argentina pagar los intereses del FMI en 2023, luego de la dimisi\u00f3n de Guzm\u00e1n.<\/p>\n\n\n\n

La estrategia de inversi\u00f3n a largo plazo de China en Argentina, particularmente a trav\u00e9s de megaproyectos de infraestructura como las represas hidroel\u00e9ctricas en la Patagonia, ha producido resultados limitados a corto plazo. Para 2024, la represa N\u00e9stor Kirchner ten\u00eda un avance de apenas el 20 por ciento y la represa Jorge Cepernic del 45 por ciento. Adicionalmente, el veto de Estados Unidos bloque\u00f3 los proyectos nucleares respaldados por China.)Argentina-China 50(<)\/em(>) (<)em(>)a\u00f1os de relaciones diplom\u00e1ticas: Cooperaci\u00f3n, desarrollo y futuro(<)\/em(>) (pp. 115\u2013133). Ministerio de Ciencia, Tecnolog\u00eda e Innovaci\u00f3n y Academia China de Ciencias Sociales. https:\/\/www.argentina.gob.ar\/sites\/default\/files\/c_2023-05-08-argentina-china.pdf\" class=\"footnote\" id=\"footnote-9\" href=\"#footnote-list-9\">9<\/a>Haro Sly, M. J., & Hurtado, D. (2023). Hacia la convergencia de trayectorias en ciencia y tecnolog\u00eda que se bifurcan: Desaf\u00edos de la cooperaci\u00f3n de Argentina y China. In M. Andr\u00e9s (Ed.), (<)em(>)Argentina-China 50(<)\/em(>) (<)em(>)a\u00f1os de relaciones diplom\u00e1ticas: Cooperaci\u00f3n, desarrollo y futuro(<)\/em(>) (pp. 115\u2013133). Ministerio de Ciencia, Tecnolog\u00eda e Innovaci\u00f3n y Academia China de Ciencias Sociales. https:\/\/www.argentina.gob.ar\/sites\/default\/files\/c_2023-05-08-argentina-china.pdf<\/span> As\u00ed como los planes de la Iniciativa de la Franja y la Ruta (IFR) en Argentina no han pasado de la fase de dise\u00f1o; esto pone en duda tanto la eficacia de la estrategia de China como la sostenibilidad de la dependencia argentina del financiamiento chino.<\/p>\n\n\n\n

Este contexto geopol\u00edtico y econ\u00f3mico destaca los desaf\u00edos que enfrenta el FMI como prestamista de \u00faltima instancia para pa\u00edses como Argentina. Los riesgos financieros y reputacionales del Fondo est\u00e1n cada vez m\u00e1s relacionados con las recurrentes crisis de deuda que busca gestionar, pero que a menudo termina agravando. <\/p>\n\n\n\n

Como propone la teor\u00eda de ciclos hegem\u00f3nicos de Giovanni Arrighi, la hegemon\u00eda implica no solo un dominio coercitivo, sino tambi\u00e9n un liderazgo intelectual y moral: dar forma a las reglas de un sistema internacional capaz de promover una ruta de desarrollo que represente los intereses colectivos no solo de sus propios ciudadanos, sino tambi\u00e9n de la comunidad internacional. El declive relativo de la hegemon\u00eda estadounidense y el fracaso de las instituciones de Bretton Woods para fomentar un desarrollo sostenible plantean preguntas profundas acerca del futuro de la gobernanza mundial. El creciente papel de China como acreedor alternativo y el auge de instituciones financieras sinoc\u00e9ntricas no han logrado consolidarse como un camino emancipador para los pa\u00edses del Sur Global, capaces de romper las din\u00e1micas centro-periferia, pero sin duda est\u00e1n disputando una nueva narrativa. <\/p>\n\n\n\n

Las tensiones entre potencias en Argentina ha dificultado la capacidad de China para avanzar en sus proyectos, pero tambi\u00e9n ha debilitado la estrategia de Estados Unidos para aislar a China totalmente, ya que Argentina sigue dependiendo de su mercado y su financiamiento. <\/p>\n\n\n\n

El actual clima pol\u00edtico de Argentina complica mucho m\u00e1s su navegaci\u00f3n entre estas tensiones globales. Las reformas del presidente Milei \u2014que se alinean con la ortodoxia del FMI\u2014 han intensificado el ciclo de dependencia de la deuda del pa\u00eds en un contexto global cada vez m\u00e1s inestable. La baja participaci\u00f3n electoral<\/a> en las elecciones locales de 2025 refleja una profunda desilusi\u00f3n hacia la clase pol\u00edtica y la p\u00e9rdida de confianza de los ciudadanos en la viabilidad de la estrategia de desarrollo a largo plazo de Argentina.Ning\u00fan poder pol\u00edtico importante ha articulado una visi\u00f3n clara y factible para escapar de las trampas de la deuda impuestas por las instituciones financieras occidentales. Los partidos de oposici\u00f3n, incluidas varias facciones peronistas, solo han ofrecido condenas ret\u00f3ricas<\/a> al \u00faltimo acuerdo de pr\u00e9stamo con el FMI, pero no han propuesto alternativas concretas ni movilizado una resistencia sustancial, lo que muestra que la clase pol\u00edtica no tiene ni idea de c\u00f3mo construir una nueva v\u00eda de desarrollo para el pa\u00eds con soberan\u00eda econ\u00f3mica. Aunque los movimientos ciudadanos y sociales que definieron la rebeli\u00f3n de 2001 en Argentina siguen dispersos, desde abajo se escuchan susurros de cambio.<\/p>\n\n\n\n

Traducido al espa\u00f1ol por Natalia Silva<\/em><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Argentina es el mayor prestatario del FMI de todo el mundo. Una relaci\u00f3n que tiene una historia larga y complicada, y a la que ahora se une el presidente Milei, a quien le aprobaron una nueva l\u00ednea de cr\u00e9dito que pone en riesgo sist\u00e9mico a ambas partes. <\/p>\n","protected":false},"author":226,"featured_media":24164,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[729],"tags":[725,767,726],"issue":[],"newsletter":[],"region":[1013,1198],"sector":[],"theme":[1091],"series":[],"class_list":["post-24198","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis","tag-argentina-es","tag-finanzas","tag-longform-es","region-america-latina-y-el-caribe","region-argentina-es-2","theme-financiamento-y-desarrollo"],"acf":[],"yoast_head":"\nLa trampa de la deuda Argentina - Maria Haro Sly<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Argentina es el mayor prestatario del FMI de todo el mundo. 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