{"id":15395,"date":"2020-05-01T00:00:00","date_gmt":"2020-05-01T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/phenomenalworld.org\/sin-categorizar\/the-class-politics-of-the-dollar-system\/"},"modified":"2024-04-04T16:29:53","modified_gmt":"2024-04-04T16:29:53","slug":"politica-de-clase-del-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/phenomenalworld.org\/es\/analisis\/politica-de-clase-del-dolar\/","title":{"rendered":"La Pol\u00edtica de Clase del Sistema D\u00f3lar"},"content":{"rendered":"

El sistema global del d\u00f3lar tiene pocos ganadores nacionales. En el marco t\u00edpico, entender el d\u00f3lar estadounidense significa comprender el <\/span>\u00ab<\/span>privilegio exorbitante<\/span>\u00bb<\/span> que le confiere a Estados Unidos. No obstante, el papel del d\u00f3lar en la estructuraci\u00f3n del sistema financiero internacional y en la configuraci\u00f3n de la relaci\u00f3n entre un Estados Unidos hegem\u00f3nico y el resto del mundo es ambiguo <\/span>(<\/span>al igual que la cuesti\u00f3n de qui\u00e9n se beneficia exactamente del acuerdo actual<\/span>)<\/span>. La primac\u00eda del d\u00f3lar alimenta un creciente d\u00e9ficit comercial estadounidense que empuja a la econom\u00eda del pa\u00eds hacia la acumulaci\u00f3n de rentas en lugar del crecimiento de la productividad. Esto ha contribuido a una ca\u00edda en la participaci\u00f3n del trabajo y el capital en el ingreso, as\u00ed como al aumento de los costos de servicios tales como la educaci\u00f3n, la atenci\u00f3n m\u00e9dica y el alquiler de viviendas. Con problemas como estos, \u00bfpodemos afirmar con certeza que la moneda de reserva confiere beneficios sustanciales al pa\u00eds que proporciona liquidez y activos de referencia expresados en esa moneda?<\/span><\/p>\n

Para el resto del mundo, los males est\u00e1n lo suficientemente claros. En los pa\u00edses en desarrollo, la necesidad de asegurar sus econom\u00edas contra crisis monetarias y deflaci\u00f3n de la deuda ha significado la acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares a expensas de las tan necesarias inversiones dom\u00e9sticas. Estas pol\u00edticas suelen ir acompa\u00f1adas de una supresi\u00f3n del consumo y los ingresos para establecer un super\u00e1vit comercial permanente vis-\u00e0-vis el sistema d\u00f3lar. Y en muchos pa\u00edses, el sistema d\u00f3lar permite a las \u00e9lites corruptas transportar de manera segura sus ganancias mal adquiridas a centros bancarios globales ubicados en jurisdicciones con leyes de propiedad opacas.<\/span><\/p>\n

Un an\u00e1lisis m\u00e1s detenido de las din\u00e1micas subyacentes que sostienen este acuerdo revela por qu\u00e9 de manera aparente nadie quiere <\/span>\u00ab<\/span>desafiar al d\u00f3lar<\/span>\u00bb<\/span>, pero tambi\u00e9n por qu\u00e9 todos los pa\u00edses, incluyendo a Estados Unidos, tienen inter\u00e9s en hacerlo.<\/span><\/p>\n

En lugar de ver al sistema del d\u00f3lar fundamentalmente como una herramienta nacional del gobierno de Estados Unidos, deber\u00edamos entenderlo como la consecuencia de una econom\u00eda globalizada que privilegia las preferencias de las \u00e9lites financieras por el libre movimiento internacional de capital. El sistema no se basa en el apoyo activo y uniforme del d\u00f3lar como moneda global, sino en la ausencia de una gobernanza monetaria internacional s\u00f3lida y en las adecuaciones a los mercados monetarios internacionales. La centralidad actual del d\u00f3lar no proviene de las prioridades de la seguridad nacional o los intereses de Estados Unidos. M\u00e1s bien est\u00e1 <\/span>arraigada<\/span><\/a> en las preferencias de actores privados en el mercado financiero global que median entre instituciones financieras, Estados, \u00e9lites pol\u00edticas y empresariales. Las visiones tradicionales de la soberan\u00eda westfaliana no son suficientes para <\/span>explicar<\/span><\/a> las fracturas causadas por el d\u00f3lar en la <\/span>\u00ab<\/span>matriz<\/span>\u00bb<\/span><\/a> de los reportes de balance interconectados que conforman la econom\u00eda global financiarizada. Aunque es indudable que el sistema d\u00f3lar ha tenido un efecto negativo desproporcionado sobre los pa\u00edses en desarrollo, las principales l\u00edneas de fractura que emergen del sistema d\u00f3lar tienen mayor correspondencia con la \u00edndole de clase que con los l\u00edmites nacionales.<\/span><\/p>\n

En este contexto, podr\u00eda ser tentador retroceder a las fronteras nacionales y abogar por la desglobalizaci\u00f3n de diversas maneras. Sin embargo, el hecho de que el sistema d\u00f3lar se base principalmente en un conflicto social, en lugar de geopol\u00edtico, significa que las mejores soluciones sugieren una reforma del sistema de manera que empodere a las personas que hacen parte del l\u00edmite inferior de la jerarqu\u00eda social global.\u00a0<\/span><\/p>\n

Los contornos del sistema del d\u00f3lar<\/span><\/h3>\n

La acumulaci\u00f3n global de riqueza y los pagos por comercio y otras transacciones se generan en gran medida en d\u00f3lares, convirti\u00e9ndolo en la moneda dominante para la realizaci\u00f3n de cr\u00e9ditos y facturaciones. Dado que la mayor\u00eda de las entidades que operan en este sistema no se encuentran bajo la jurisdicci\u00f3n de la Reserva Federal, la mayor\u00eda de los d\u00f3lares se suministran a trav\u00e9s de cr\u00e9ditos interbancarios extraterritoriales, financiados por dep\u00f3sitos en d\u00f3lares de bancos no estadounidenses, o <\/span>\u00ab<\/span>eurod\u00f3lares<\/span>\u00bb<\/span>.<\/span><\/i> Estas transacciones extraterritoriales -conocidas en ingl\u00e9s como <\/span>offshore<\/span><\/i>– requieren un colateral seguro expresado en d\u00f3lares para gestionar su liquidez <\/span>(<\/span>de preferencia se utiliza deuda del Tesoro de los Estados Unidos<\/span>)<\/span>.\u00a0 Durante mucho tiempo, Zoltan Pozsar ha llamado la atenci\u00f3n sobre esta caracter\u00edstica de la plomer\u00eda financiera extraterritorial, advirtiendo sobre un <\/span>\u00ab<\/span>agujero negro<\/span>\u00bb<\/span> en el mercado de financiamiento en d\u00f3lares. Las reservas extraterritoriales en d\u00f3lares dependen de la liquidez de los bonos del Tesoro y de sustitutos cercanos que funcionen como colateral para obtener efectivo en caso de una llamada de margen.<\/span><\/p>\n

La justificaci\u00f3n de estos fondos en d\u00f3lares tiene dos componentes. Primero, est\u00e1 la necesidad de financiar el comercio. El sistema de eurod\u00f3lares facilita las relaciones comerciales entre pa\u00edses con diferentes monedas al darles acceso a una moneda com\u00fan y estable<\/span>\u2015<\/span>el d\u00f3lar<\/span>\u2015<\/span>en la cual llevar a cabo el comercio. El cr\u00e9dito en d\u00f3lares permite la ejecuci\u00f3n de contratos sin que se intercambie moneda estadounidense como tal. En cambio, el sistema funciona como un intercambio de pagar\u00e9s para entregar recibos en diversos periodos de tiempo. Bancos en centros financieros importantes compensan este sistema de cr\u00e9dito utilizando una combinaci\u00f3n de cuentas a plazo y, si es necesario, acuerdos de recompra para obtener d\u00f3lares a trav\u00e9s de pr\u00e9stamos a corto plazo, generalmente respaldados por deuda del Tesoro de Estados Unidos.<\/span><\/p>\n

Dado que el 80 por ciento del comercio en las econom\u00edas de mercados emergentes se transa en d\u00f3lares, las empresas con ingresos en su moneda nacional adquieren deudas insostenibles en d\u00f3lares si la moneda nacional cae. Por esta raz\u00f3n, los bancos centrales intentan acumular activos en d\u00f3lares, com\u00fanmente en deuda estadounidense. Para adquirirlos, suelen mantener un super\u00e1vit comercial persistente reprimiendo los salarios reales de sus trabajadores. Esto puede ser sostenible a corto plazo, pero a largo plazo conduce a periodos de estancamiento econ\u00f3mico o guerras comerciales y de divisas internacionales.<\/span><\/p>\n

La segunda causa de estas reservas extraterritoriales en d\u00f3lares corresponde a la desigualdad de la riqueza y los rendimientos corporativos desmesurados. Las grandes corporaciones, los fondos de pensiones y las personas extremadamente ricas no pueden depositar su dinero en el sistema bancario minorista. En cambio, lo retienen en reservas l\u00edquidas de activos denominados en d\u00f3lares que pueden convertirse r\u00e1pidamente en d\u00f3lares. Aunque este sistema de <\/span>\u00ab<\/span>banca en la sombra<\/span><\/a>\u00bb<\/span> tiene usos leg\u00edtimos, tambi\u00e9n facilita la evasi\u00f3n fiscal y la corrupci\u00f3n cleptocr\u00e1tica. La represi\u00f3n de los salarios reales solo agrava esta tendencia. La generalizaci\u00f3n de los desequilibrios comerciales globales impulsa mayores rendimientos para los due\u00f1os del capital, incrementando la desigualdad.<\/span><\/p>\n

As\u00ed, el sistema del d\u00f3lar facilita y alimenta el poder de las \u00e9lites que tienen inter\u00e9s en mantener el statu quo. Un sistema globalizado con una moneda clave dominante favorece la acumulaci\u00f3n de rentas a expensas de un mayor consumo por parte de los trabajadores en pa\u00edses exportadores y tambi\u00e9n el acaparamiento de tales rentas aprovechando el agujero negro legal del mundo de las finanzas extraterritoriales.<\/span><\/p>\n

Una enfermedad holandesa financiera<\/span><\/h3>\n

La fractura entre los beneficiarios \u00e9lite y los trabajadores perdedores bajo el sistema d\u00f3lar existe tambi\u00e9n dentro de los Estados Unidos. El pa\u00eds sufre masivas consecuencias econ\u00f3micas debido a su posici\u00f3n como emisor de la moneda de reserva dominante, cuyos efectos se distribuyen de manera desigual. La demanda de activos de alta calidad denominados en d\u00f3lares carga a los Estados Unidos con una <\/span>\u00ab<\/span>enfermedad holandesa financiera<\/span>\u00bb<\/span>; en esta situaci\u00f3n, la dependencia que genera exportar una sola mercanc\u00eda eleva la tasa de cambio y, por lo tanto, excluye la producci\u00f3n de bienes comerciables y con valor agregado a favor de servicios y rentas financieras. Algunos ejemplos cl\u00e1sicos de pa\u00edses donde la <\/span>\u00ab<\/span>enfermedad holandesa<\/span>\u00bb<\/span> ha tenido lugar suelen corresponder a exportadores de productos b\u00e1sicos, como Holanda en la d\u00e9cada de 1970 (tras el descubrimiento del petr\u00f3leo del Mar del Norte), as\u00ed como Nigeria y Rusia. Las econom\u00edas afectadas por la enfermedad holandesa <\/span>suelen<\/span><\/a> dar lugar<\/span><\/a> a una \u00e9lite encogida y reducida cuyo poder se basa en los ingresos procedentes de las ventas de la \u00fanica mercanc\u00eda, o de los servicios y la gesti\u00f3n que florecen en torno a los flujos de caja generados por esta mercanc\u00eda.<\/span><\/p>\n

Para Estados Unidos, esta <\/span>\u00fanica mercanc\u00eda<\/span><\/a> resulta ser el d\u00f3lar. El mecanismo detr\u00e1s de este proceso no es dif\u00edcil de entender. Desde un punto de vista contable simple, cada activo debe ser compensado por una responsabilidad o un pasivo. Esto significa que un excedente en la cuenta de capital <\/span>\u2015<\/span>o el deseo del mundo de comprar activos seguros expresados en d\u00f3lares estadounidenses<\/span>\u2015 <\/span>se compensa con un d\u00e9ficit en la cuenta corriente. As\u00ed, el d\u00e9ficit presupuestario de Estados Unidos y su d\u00e9ficit comercial son end\u00f3genos al sistema d\u00f3lar. Cuando los d\u00e9ficits presupuestarios de Estados Unidos caen, ya sea como resultado de un aumento en el super\u00e1vit comercial o de la reducci\u00f3n del presupuesto, el riesgo financiero aumenta a medida que los mercados sustituyen la deuda segura del gobierno de EE. UU. por colaterales riesgosos, como los infames t\u00edtulos respaldados por hipotecas durante la crisis de 2008.<\/span><\/p>\n

El costo m\u00e1s visible de la enfermedad es la constante apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar desde la d\u00e9cada de 1980, a pesar de la disminuci\u00f3n de la participaci\u00f3n de Estados Unidos en el Producto Interno Bruto global. El principal s\u00edntoma dom\u00e9stico corresponde al aumento de los costos de bienes no comerciables <\/span>\u2015<\/span>como medicamentos, alquileres de bienes ra\u00edces y educaci\u00f3n<\/span>\u2015<\/span> en comparaci\u00f3n con bienes comerciables. Esta desconexi\u00f3n es al menos en parte responsable de la baja tasa de inflaci\u00f3n del pa\u00eds, la disminuci\u00f3n de la participaci\u00f3n salarial y el aumento de la inseguridad econ\u00f3mica, a pesar del acceso a una gama m\u00e1s amplia de bienes de consumo.<\/span><\/p>\n

Es dif\u00edcil ver c\u00f3mo Estados Unidos se beneficia econ\u00f3micamente de este sistema. En los primeros a\u00f1os de posguerra, podr\u00eda haber sido cierto <\/span>\u2015<\/span>en un sentido aritm\u00e9tico estricto<\/span>\u2015<\/span> que este arreglo era econ\u00f3micamente beneficioso para Estados Unidos. El costo de tener una moneda de reserva era menor despu\u00e9s de la guerra, simplemente porque la participaci\u00f3n no estadounidense en el Producto Interno Bruto global era considerablemente menor de lo que es ahora. En la actualidad, sin embargo, ahora que la participaci\u00f3n estadounidense en un pastel m\u00e1s grande es relativamente m\u00e1s peque\u00f1a, los costos de la demanda global de d\u00f3lares son m\u00e1s altos. De hecho, la mayor\u00eda de los otros gobiernos desalentar\u00edan activamente compras sustanciales y sostenidas de su moneda.\u00a0 Si este sistema es tan sub\u00f3ptimo, \u00bfpor qu\u00e9 a\u00fan est\u00e1 en marcha? La respuesta radica en que representa el punto focal de una nueva modalidad de pol\u00edtica de clase transnacional.<\/span><\/p>\n

La pol\u00edtica de clase de la dolarizaci\u00f3n<\/h3>\n

Los marcos para comprender la persistencia del sistema d\u00f3lar tienden a variar desde ser <\/span>reduccionistas<\/span><\/a> hasta obsoletos, a menudo examinando la pol\u00edtica internacional por medio de estados nacionales discretos que son tomados como la principal unidad de an\u00e1lisis. Desde esta perspectiva, el d\u00f3lar es producto de los intereses hegem\u00f3nicos de Estados Unidos, utilizado como herramienta de la pol\u00edtica estatal. Sin embargo, la financiarizaci\u00f3n global ha trastocado este marco: los intereses de la \u00e9lite no giran en torno al l\u00edmite nacional, sino al nivel internacional, y se transmiten a trav\u00e9s del mecanismo de balanza de pagos y el sistema financiero. Los l\u00edderes y tecn\u00f3cratas estadounidenses no obligan directamente a los pa\u00edses en desarrollo a invertir sus ingresos de la balanza de pagos en bonos del Tesoro; tampoco es la toma de decisiones activa por parte del Banco Popular de China lo que ha llevado a la acumulaci\u00f3n de reservas en d\u00f3lares chinos.<\/span><\/p>\n

Supongamos que las autoridades chinas quisieran que el Banco Popular de China redujera sus tenencias en d\u00f3lares. Para resolver su desequilibrio externo con los Estados Unidos tendr\u00edan que abordar sus desequilibrios internos. Esto se debe a que las identidades contables b\u00e1sicas sostienen que todo lo que no se consume internamente se ahorra; esos ahorros se <\/span>\u00ab<\/span>exportan<\/span>\u00bb<\/span>, en gran medida a los Estados Unidos, en forma de flujos de capital. Michael Pettis ha <\/span>argumentado<\/span><\/a> de manera constante que la baja participaci\u00f3n que tienen los hogares en los ingresos de China (altos niveles de desigualdad causados por un crecimiento r\u00e1pido) ha llevado a una alta tasa de ahorro dom\u00e9stico y al subconsumo. Una gran parte del ingreso nacional est\u00e1 en manos de grupos con altos ahorros y que muestran preferencias de liquidez en d\u00f3lares, tales como individuos que cuenten con un inmenso patrimonio neto y grandes corporaciones. Para revertir este desequilibrio, los ingresos deber\u00edan transferirse de estos poderosos intereses a los trabajadores chinos, una din\u00e1mica <\/span>descrita<\/span><\/a> por Albert Hirschman ya en 1958. A menos que haya una redistribuci\u00f3n dr\u00e1stica de ingresos, quiz\u00e1s el Banco Popular podr\u00eda simplemente buscar otra moneda de reserva y un activo seguro que sea equivalente. Pero ninguno de estos estar\u00eda disponible, ya que ning\u00fan pa\u00eds, aparte de los Estados Unidos, tiene mercados profundos y l\u00edquidos en un activo de referencia.<\/span><\/p>\n

La suposici\u00f3n impl\u00edcita aqu\u00ed, sin embargo, es que el sector financiero y las \u00e9lites corporativas realmente quieren una alternativa. No hay raz\u00f3n para creer que este sea el caso. El sistema, tal como est\u00e1 constituido, no tiene muchas desventajas para los participantes actuales, y cualquier alternativa requerir\u00eda un cambio en la distribuci\u00f3n. Las vastas reservas en d\u00f3lares de China ilustran c\u00f3mo las econom\u00edas de mercados emergentes con desequilibrios internos causados por a\u00f1os de crecimiento desigual pueden utilizar activos denominados en d\u00f3lares como un m\u00e9todo pol\u00edticamente conveniente para mantener el crecimiento sin recurrir a transferencias intersectoriales, por ejemplo, de ganancias a salarios. Los exportadores desarrollados como Jap\u00f3n y Alemania tambi\u00e9n mantienen un modelo de crecimiento basado en la competitividad de costos y la supresi\u00f3n de salarios. Un papel m\u00e1s destacado para el Euro o el Yen socavar\u00eda estos modelos. Para los exportadores de recursos facilita la corrupci\u00f3n y la evasi\u00f3n de impuestos a trav\u00e9s de simples flujos de capital. En los Estados Unidos beneficia a las \u00e9lites de la industria financiera, que pueden cosechar las recompensas al intermediar flujos de capital hacia los mercados estadounidenses, mientras que el costo de servicios no comerciables como las matr\u00edculas educativas, la atenci\u00f3n m\u00e9dica y los bienes ra\u00edces aumenta para todos los dem\u00e1s. En todos los pa\u00edses, las \u00e9lites salen ganando.<\/span><\/p>\n

La preferencia de las \u00e9lites globales, y por lo tanto de los mercados globales, hacia el sistema d\u00f3lar demuestra la futilidad de aplicar un marco westfaliano al sistema financiero global. Herman Mark Schwartz, uno de los principales <\/span>expertos<\/span><\/a> en el d\u00f3lar y la hegemon\u00eda estadounidense, <\/span>ofrece<\/span><\/a> una mejor manera de pensar en el d\u00f3lar, a saber, como la moneda estatal de un sistema global cuasi imperial, en el que las diferentes regiones econ\u00f3micas est\u00e1n unidas por una moneda de reserva compartida. Esta <\/span>\u00ab<\/span>moneda imperial<\/span>\u00bb<\/span> se enmarca m\u00e1s como un subproducto y menos como un facilitador (o incluso una restricci\u00f3n habilitante) del expansionismo estadounidense y el aventurismo militar, ambos anteriores al estatus del d\u00f3lar como moneda.\u00a0<\/span><\/p>\n

Hay dos ventajas geopol\u00edticas claras que se generan para Estados Unidos debido a su estatus como moneda de reserva: <\/span>las l\u00edneas de intercambio de liquidez en d\u00f3lares<\/span><\/a> y el temible poder de las sanciones estadounidenses. Pero la capacidad de Estados Unidos para ejercer ese poder se ha construido de manera <\/span>ad hoc<\/span><\/i>, durante varias d\u00e9cadas y en per\u00edodos de gran contingencia. <\/span>Investigaciones<\/span><\/a> recientes muestran que el sistema internacional del d\u00f3lar no fue dise\u00f1ado a prop\u00f3sito, sino que fue ensamblado por \u00e9lites que cre\u00edan que los mercados monetarios internacionales no deb\u00edan estructurarse activamente en funci\u00f3n de un concepto del bien com\u00fan, sino m\u00e1s bien ser respaldados por este. El sistema de redes de intercambio asociado con la crisis financiera de 2008 tuvo sus <\/span>or\u00edgenes<\/span><\/a> en los esfuerzos para respaldar al eurod\u00f3lar ya a principios de la d\u00e9cada de 1960, y a una decisi\u00f3n de los l\u00edderes de que ser\u00eda mejor facilitarlo que luchar o reestructurarlo. Mientras las desigualdades internas no se resuelvan a expensas de estas \u00e9lites el d\u00f3lar seguir\u00e1 siendo hegem\u00f3nico.<\/span><\/p>\n

La fuente del poder de la Reserva Federal sobre el sistema del eurod\u00f3lar <\/span>\u2015<\/span>y la vulnerabilidad de los mercados emergentes dentro de \u00e9l<\/span>\u2015<\/span>, es la dependencia global al respaldo de los bancos centrales. En la crisis del 2008-9, la Reserva Federal despleg\u00f3 las llamadas l\u00edneas de intercambio de liquidez entre bancos centrales para respaldar el sistema global. Estas adoptaron la forma de acuerdos de divisas rec\u00edprocas entre bancos centrales: la Fed repon\u00eda las reservas en d\u00f3lares de otros bancos centrales a cambio de moneda local. El verdadero poder de las l\u00edneas de intercambio no radica en qui\u00e9n las obtiene, sino en qui\u00e9n no las obtiene. En un art\u00edculo reciente para <\/span>The Nation<\/span><\/a>, Andres Arauz y David Adler resaltan c\u00f3mo estas l\u00edneas de intercambio se pueden utilizar como una forma de triaje monetario, en el que Estados Unidos decide qu\u00e9 pa\u00edses tienen mejores perspectivas para resistir las tormentas econ\u00f3micas. Sin embargo, la crisis del Covid-19 ha puesto incluso esto en duda. No solo la Reserva Federal ha extendido su respaldo de intercambio a un rango m\u00e1s amplio de pa\u00edses que en 2008 y 2009, sino que, el 31 de marzo de 2020, abri\u00f3 una instalaci\u00f3n de recompra con autoridades monetarias extranjeras (FIMA). La FIMA Repo Facility permite a otros bancos centrales y autoridades monetarias intercambiar directamente sus t\u00edtulos del Tesoro por d\u00f3lares, evitando as\u00ed tener que vender sus t\u00edtulos del Tesoro de forma directa en un mercado il\u00edquido. Al hacerlo, la Fed cre\u00f3 una fuente adicional de liquidez en d\u00f3lares para cualquier banco central.<\/span><\/p>\n

Reformando el sistema del d\u00f3lar<\/h3>\n

La desdolarizaci\u00f3n parece ser una perspectiva lejana. No existe un equivalente seguro denominado en euros, por ejemplo, y los mercados de capitales en la zona euro no est\u00e1n tan desarrollados como los de Estados Unidos. Los intentos de profundizar en los mercados de capitales e introducir un instrumento de deuda com\u00fan han sido frustrados de manera repetida por pa\u00edses de la UE que se oponen firmemente a compartir riesgos financieros. El reciente rechazo de la propuesta de <\/span>\u00ab<\/span>coronabonos<\/span>\u00bb<\/span> ofrece amplia evidencia de esta din\u00e1mica. Mientras pa\u00edses como Alemania y los Pa\u00edses Bajos se mantengan firmes en su oposici\u00f3n a una integraci\u00f3n financiera necesaria en la zona euro, la composici\u00f3n de divisas en las reservas internacionales seguir\u00e1 estando fuertemente sesgada hacia el d\u00f3lar. Las perspectivas pol\u00edticas para la creaci\u00f3n del Bancor, una moneda sint\u00e9tica propuesta por John Maynard Keynes, son igualmente sombr\u00edas.<\/span><\/p>\n

En cambio, deber\u00edamos optar por gestionar el sistema actual para mitigar sus perjuicios, un proceso en el cual Estados Unidos debe desempe\u00f1ar un papel destacado. Tenemos algunas propuestas.<\/span><\/p>\n

En primer lugar, Estados Unidos deber\u00eda ofrecer a sus socios comerciales acceso directo al balance de la Reserva Federal a trav\u00e9s de l\u00edneas de intercambio institucionalizadas que formen parte de acuerdos comerciales. Estados Unidos deber\u00eda brindar a sus socios acceso a liquidez en d\u00f3lares de alta calidad a cambio de mantener una pol\u00edtica comercial equilibrada. Este intercambio disminuir\u00eda el d\u00e9ficit comercial estadounidense, al tiempo que ejercer\u00eda presi\u00f3n al alza sobre el salario real de los socios comerciales.<\/span><\/p>\n

En segundo lugar, como sugiri\u00f3 recientemente Nathan Tankus, la <\/span>Reserva Federal<\/span><\/a> podr\u00eda ampliar sus l\u00edneas de intercambio al Fondo Monetario Internacional (FMI). Esto permitir\u00eda que el FMI actuara como un hacedor global de pol\u00edticas fiscales emitiendo los llamados derechos especiales de giro (DEG). En su forma actual, los DEG son en gran medida il\u00edquidos y no se pueden convertir en d\u00f3lares ni en otras monedas en las que est\u00e9 denominada la deuda de los mercados emergentes. Proporcionar respaldo a los DEG mediante l\u00edneas de intercambio es una forma pol\u00edticamente expedita de utilizar las instituciones que ya tenemos para garantizar que los DEG sean efectivamente redimibles en d\u00f3lares. La propuesta de Tankus ha sido respaldada en <\/span>una carta al G20<\/span><\/a> firmada por muchos l\u00edderes mundiales bajo la direcci\u00f3n del ex primer ministro del Reino Unido, Gordon Brown.<\/span><\/p>\n

En tercer lugar, Estados Unidos deber\u00eda empezar a ver su d\u00e9ficit no como un problema, sino como un recurso p\u00fablico, y gestionarlo como lo hacen los exportadores de energ\u00eda mediante fondos soberanos para evitar la Enfermedad Holandesa. Para administrar este bien p\u00fablico, Estados Unidos deber\u00eda establecer una serie de bancos p\u00fablicos para financiar iniciativas econ\u00f3micas espec\u00edficas. La Reserva Federal garantizar\u00eda la deuda de estas instituciones al descontar a una tasa de penalizaci\u00f3n por reservas o deuda del Tesoro de Estados Unidos o reservas en d\u00f3lares. Estos valores podr\u00edan negociarse a un rendimiento ligeramente superior que los bonos del Tesoro y proporcionar a los inversores un producto alternativo a los bonos del Tesoro de prop\u00f3sito general. Las responsabilidades de estos veh\u00edculos de inversi\u00f3n proporcionar\u00edan un colateral global y fomentar\u00edan la estabilidad financiera al mismo tiempo que compensar\u00edan los efectos de la hegemon\u00eda del d\u00f3lar en la industria nacional mediante inversiones permanentes y activas.<\/span><\/p>\n

Pero el conjunto correcto de herramientas no es suficiente. Para ir m\u00e1s all\u00e1 de gestionar el <\/span>statu quo<\/span><\/i>, primero debemos reconocer que el sistema d\u00f3lar evolucion\u00f3 no como una herramienta de artesan\u00eda imperial, sino como el proyecto de una \u00e9lite transnacional que ha usurpado efectivamente el control de un bien p\u00fablico internacional. Mientras la confrontaci\u00f3n activa con los intereses de \u00e9lite siga siendo insuficiente, el sistema d\u00f3lar persistir\u00e1 como un juego de suma cero, una situaci\u00f3n que, a largo plazo, es insostenible para la econom\u00eda pol\u00edtica global. Y, siguiendo la ocurrencia de Herbert Stein: <\/span>\u00ab<\/span>lo que no es sostenible no se sostendr\u00e1.<\/span>\u00bb<\/span><\/p>\n

Este ensayo fue traducido del ingles para PW por Maria Isabel Tamayo.<\/h4>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El sistema global del d\u00f3lar tiene pocos ganadores nacionales. En el marco t\u00edpico, entender el d\u00f3lar estadounidense significa comprender el \u00abprivilegio exorbitante\u00bb que le confiere a Estados Unidos. No obstante, el papel del d\u00f3lar en la estructuraci\u00f3n del sistema financiero internacional y en la configuraci\u00f3n de la relaci\u00f3n entre un Estados Unidos hegem\u00f3nico y el resto del mundo es ambiguo<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":11239,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[729],"tags":[767,726,727],"issue":[],"newsletter":[],"region":[],"sector":[],"theme":[1091,1103,1097,1088],"series":[],"class_list":["post-15395","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis","tag-finanzas","tag-longform-es","tag-politica","theme-financiamento-y-desarrollo","theme-geopolitica-es","theme-gobernancia-y-partidos-politicos","theme-macroeconomia-es"],"acf":[],"yoast_head":"\nLa Pol\u00edtica de Clase del Sistema D\u00f3lar - Phenomenal World<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Gestionando el sistema d\u00f3lar como bien p\u00fablico internacional\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/phenomenalworld.org\/es\/analisis\/politica-de-clase-del-dolar\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"La Pol\u00edtica de Clase del Sistema D\u00f3lar | Yakov Feygin & Dominik Leusder\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Gestionando el sistema d\u00f3lar como bien p\u00fablico internacional\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/phenomenalworld.org\/es\/analisis\/politica-de-clase-del-dolar\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Phenomenal World\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2020-05-01T00:00:00+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2024-04-04T16:29:53+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/phenomenalworld.org\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/matrix-shin-leusder-feygin-phenomenal-world-1.png\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1767\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1173\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/png\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Yakov Feygin\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:title\" content=\"La Pol\u00edtica de Clase del Sistema D\u00f3lar | Yakov Feygin & Dominik Leusder\" \/>\n<meta name=\"twitter:description\" content=\"Gestionando el sistema d\u00f3lar como bien p\u00fablico internacional\" \/>\n<meta name=\"twitter:image\" content=\"https:\/\/phenomenalworld.org\/wp-content\/uploads\/2021\/07\/matrix-shin-leusder-feygin-phenomenal-world-1.png\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@WorldPhenomenal\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@WorldPhenomenal\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Escrito por\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Yakov Feygin\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Tiempo de lectura\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"16 minutos\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/es\\\/analisis\\\/politica-de-clase-del-dolar\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/es\\\/analisis\\\/politica-de-clase-del-dolar\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"Yakov Feygin\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/es\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/fef2e3962eee10ca4f7b64fae6d7cdb2\"},\"headline\":\"La Pol\u00edtica de Clase del Sistema D\u00f3lar\",\"datePublished\":\"2020-05-01T00:00:00+00:00\",\"dateModified\":\"2024-04-04T16:29:53+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/es\\\/analisis\\\/politica-de-clase-del-dolar\\\/\"},\"wordCount\":3896,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/es\\\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/es\\\/analisis\\\/politica-de-clase-del-dolar\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2021\\\/07\\\/matrix-shin-leusder-feygin-phenomenal-world-1.png\",\"keywords\":[\"finanzas\",\"longform\",\"pol\u00edtica\"],\"articleSection\":[\"An\u00e1lisis\"],\"inLanguage\":\"es\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/es\\\/analisis\\\/politica-de-clase-del-dolar\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/phenomenalworld.org\\\/es\\\/analisis\\\/politica-de-clase-del-dolar\\\/\",\"name\":\"La Pol\u00edtica de Clase del Sistema D\u00f3lar - 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